上海国企改革又进一步,这份利好公司名单一定要看
时间:2019年09月23日 19:07:48 浏览:次
[摘要] 最近上海国企改革又出了新消息:目前上海国资委系统已经实施激励项目70多个,仅今年上半年就完成7个股权激励项目。已有85%的上海地方国企制定了激励推进方案,形成“一企一方案”的路线图。 其实这些股权激励项目、“一企一方案”都是来源于去年8月落地的“双百行动”政策,所谓双百行动,就是选取百余家央企子公司和百余家地方国有骨干企业,深入推进国企改革,很显然上海正在如火如荼进行的股权激励计划,就是这项宏大的国企改革的一部分。
正文
2019年09月23日 19:07:48
最近上海国企改革又出了新消息:目前上海国资委系统已经实施激励项目70多个,仅今年上半年就完成7个股权激励项目。已有85%的上海地方国企制定了激励推进方案,形成“一企一方案”的路线图。
其实这些股权激励项目、“一企一方案”都是来源于去年8月落地的“双百行动”政策,所谓双百行动,就是选取百余家央企子公司和百余家地方国有骨干企业,深入推进国企改革,很显然上海正在如火如荼进行的股权激励计划,就是这项宏大的国企改革的一部分。
本轮国企改革自 2013 年十八届三中全会至今,历经 2015年顶层设计、2016-17 年重点试点,目前已进入综合改革和全面落实阶段。但央企层面的国企改革政策文件几乎每个季度都会出现一个,更别说地方政府的多如牛毛的各种政策,大多政策推行进度不是很明显,资本市场更是早已麻木,以东方财富的国企改革概念为例,板块指数自2015年高点以来一直处在底部徘徊,相关上市公司业绩也是参差不齐。
(图:2015-2019年国企改革板块走势;来源:东方财富)
不过,上海股权激励项目密集进行,说明之前的国企改革政策很可能要加速落地!
一、国企改革下半年可能进入密集落地期!
以前改革推进较慢的情况很可能在今年下半年出现转变,原因就在于——财政缺钱!
咱们不妨回头看看98年的国企改革。90年代后期国企亏损严重,94年国企总体净盈利还有900多亿元,到了95年基本没有盈利,96年上半年净亏损130多亿,亏损的国有企业达到43.3%,1998年第一季度出现了全国性的亏损,给财政造成严重压力,98-99年财政赤字从922亿元增加至1743亿元,翻了将近一倍,中央极度缺钱。
(图:1998 年财政赤字规模突然爆发;来源:中泰证券)
在这种背景下,国务院开始进行央企国企“脱困”改革,成效显著,到2002年国企利润开始回升,财政赤字规模也大幅回落。
回到当前,今年3月减税降费政策落地,财政赤字规模明显上升。今年上半年,一般公共预算赤字加政府性基金预算赤字合计2.1万亿元,比去年同期4154亿元大幅扩张。按照今年预算,下半年还有3.7万亿元赤字空间,低于去年同期实际赤字3.8万亿元,财政上明显吃紧,急需缩减赤字规模。
(图:19年上半年财政赤字大幅增长;来源:中金公司)
除了“节流”外,开源也是缩减赤字的重要方式。从哪里开?——国有资产!
19年上半年全国非税收入1.5万亿元,国有资本经营收入2203亿元,增长3.4 倍;国有资源(资产)有偿使用收入 4416 亿元,两项合计占全国非税收入增收额的88%,盘活国有资产、增加国企股权和利润上交是必然选择!
所以,尽管改革政策层出不穷,财政缺钱才是倒逼改革落地的核心驱动因素,上半年这种赤字情况已经说明国企改革、提升业绩迫在眉睫,上海加紧推进股权激励项目也印证各项政策正在密集落地,下半年国企改革很可能加速进行。
不过进行改革的国企那么多,怎么筛选出优质的公司?
二、重磅文件——双百行动指明方向!
在国企改革中可能受益的公司完全可以用“双百行动”来筛选。去年8月中央下发《国企改革“双百行动”工作方案》以来,今年8月又下发了《关于支持鼓励 “ 双百企业 ”进一步加大改革创新力度有关事项的通知》,而上海地区股权激励改革的“一企一方案”政策也是根源于双百行动的“一企一策”方案。目前的国企改革大多围绕双百企业进行。
截止8 月,已经有 91 户“双百企业”在企业本级层面开展了股权多元化改革,占比 23.1%;113 户“双百企业”在企业本级层面开展了“混改”,占比 28.68%;228 户“双百企业”(占比 57.87%)在所属各级子企业层面开展了“混改”,共涉及 3466 户子企业。这些数据说明“双百行动”的推进和落地节奏明显比之前的政策快,相关的公司很可能是国企改革加速的“排头兵”!
双百企业的入围标准有三个:
一是代表性:主营突出,在行业内有影响力;
二是有潜力:业绩较好的骨干企业,或者改革后能顺利脱困的企业;
三是有意愿:企业负责人敢为人先,能在改革中率先取得突破。
这是政策对双百企业的筛选条件,如果用来筛选国企改革概念股,翻译过来可以理解为:
1)业务聚焦,营收来源不要太分散;
2)业绩稳健增长,或者政策落地一年多以来业绩已经出现明显改善;
3)有改革潜力,最好是已经进行过股权激励等改革。
三、划重点——受益上市公司有哪些?
通过上面三个条件,就可以排除很大一部分国改概念股,剩下的公司如果再考虑业绩、重点概念和行业,实际真正利好公司并不多。咱们一一梳理一下:
双百+上海:
上海、深圳、沈阳是三大综合改革试验区,上海目前股权激励改革落地较快,优质上市公司改革更可能加速,绩优股有:
老凤祥:珠宝首饰营收占比77.2%,通过“工艺美术基金”激励经营技术骨干,19年上半年净利增长14.3%;
上海电力:电力、热力营收占比92.24%,19年上半年净利增长68.8%,业绩增长乏力是压制股价的重要因素,目前业务转型新能源+海外市场,需要关注后续转型效果;
双百+央企:
中牧股份:生物制品、饲料、兽药营收占比合计74%,19年上半年净利同比降低19%,但改革措施较多:管理层市场化招聘、股权激励,又与普莱柯、中信农业合资成立子公司,股价反映了一定的改革预期;
易华录:工程施工营收占比65.32%,业务较2016、2017年更加分散。2017年12月即开始股权激励计划,从2018年(29.42%)、2019上半年(35.84%)业绩增长看,股权激励效果一般,与激励前差距不大。
大股东进入双百:
部分上市公司控股股东入围双百企业名单,可关注大股东改革对公司的影响。
海格通信:大股东广州无线电集团被纳入双百企业。公司聚焦通信软件,2018、2019上半年业绩明显改善,军民融合改革成效显著,业务扩展至民用领域;
国电南瑞:大股东南瑞集团入围双百企业名单,国网股权混改试点公司,业务聚焦电网解决方案提供商和电力二次设备,2018年、2019上半年净利分别增长44.5%、12.82%,改革展现一定成效。
宝信软件:大股东宝钢被纳入双百企业。公司软件开发营收占比64.38%,业绩增长相对稳健,19年上半年净利增长34.8%,公司超过8%的员工参与股权激励,智能制造业务是看点!
上海贝岭:大股东华大半导体被纳入双百企业。公司集成电路业务占比60.46%,19年上半年净利增长94.31%,但业绩波动很大,非常不稳定;有一定业绩风险。
当然,还有部分国企通过改革可能摆脱困境,今天的梳理只针对业绩较好的国企改革概念股,大家感兴趣的话也可以分析一下可能纾困的国企改革公司。
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