2019年10月06日 20:08:53

无论是五年前的老板电器，还是地产黄金十年的万科A，还是17年供给侧改革下的方大碳素，历史上的十倍、百倍大牛股都有个统一的特点，那就是“业绩好”。上市公司某一年业绩好容易做，一个会计手法可能就能搞定，但要想三年、五年、十年都业绩好就非常难了。相对来说，有一种企业容易给出连续几年业绩都好的成绩，这种企业就叫做成长股。

彼得·林奇是成长股的骨灰级大师，在他的三本著作中，有一句话提到了他的选股偏好:“一般来说，如果一家公司的股票市盈率只有收益增长率的一半，那么这只股票赚钱的可能性就相当大;如果股票市盈率是收益增长率的两倍，那么这只股票亏钱的可能性就非常大。在为基金进行选股时我们一直使用这个指标来进行股票分析”。

这句话翻译过来，就是PEG指标，很多长线投资者最后赚到丰厚的利润，PEG的指标功不可没。

PEG指标是一个估值公式，是判断这家公司的股价高估还是低估，未来能涨多少的估值指标。

先说这个指标的计算方式

PEG=PE/（未来几年利润复合增长率*100）

这里面的PE就是市盈率，公司盈利增长率就是未来三年或五年年报里净利润同比增长率的数据，就像下图画框的地方。

看到这里可能还很是懵，没关系。这里先记住一个要点，未来几年的复合增长率，它是一个变量。

PEG的估值方法里，正常、高估、低估的情况分别如下

1、PEG=1，即PE/（未来几年利润复合增长率*100）=1，估值合理；

2、PEG>1，即PE/（未来几年利润复合增长率*100）>1，估值高估；

3、PEG<1，即PE/（未来几年利润复合增长率*100）<1，估值低估

现在再回过头来看公式

PEG=PE/（未来几年利润复合增长率*100），公式里面的PE就是市盈率，市盈率的计算方式是PE=股价/每股利润。代入法简单的换算一下，把股价/每股利润  带入到PEG的公式中，即变成了 PEG=股价/（每股利润*公司年盈利增长率*100）。

前面说了，当PEG=1的时候，代表估值合理。假如一家公司的PEG=1。那这里就会得出我最想要的东西——股价！

股价=每股利润*未来几年复合增长率*100

有了理论上的合理股价我就能参考现在的走势，来判断现在的k线上的股价是高了还是低了，是高估还是低估。有了这个判断标准，我就敢下手。

这个就是这篇文章的精华所在。现在看不懂没关系，举个例子就懂了。

记住我换算后的PEG的公式  股价=每股利润*未来几年的复合增长率*100

以中兴通讯为例

炒股软件里显示有35家机构给中兴通讯做了2019至2021的盈利预测，按照35家机构预测的数据，以2019年为基数，中兴通讯2019年至2021年每股收益的平均值是1.19，1.52,1.92。2020年至2021年的复合增长率是27%，按照最大值计算的话，复合增长率还是27%，巧合的是每股收益最小值的复合增长率也是27%，但是因为每股收益不同，得到的股价也会不同。

按照最低值计算，中兴通讯的最小值股价=0.97*27%*100=26.19元

按照平均值计算，中兴通讯的合理股价=1.19*27%*100=32.13元

按照最大值计算，中兴通讯的最大值股价=1.61*27%*100=43.47元

看到了么，就这么一个简单的公式，就能够大概的估算出主流机构对这家公司的股价估算。

按照最小值、平均值、最大值估算，中兴通讯的股价在26.19-43.47之间都是合理的。股价在今年跌出了26或者高出了44，那就是低估或高估。这就是理论上的低估该买，高估该卖的位置。有了这个位置，心理才有底。普通人之所以不敢长时间拿一家公司，就是心理没有底，底气不足又怎么敢拿。熟悉了PEG指标，才会有下手高市盈率的底气和长时间持股的信心。

现在的问题是，中兴通讯26.19元-43.4元，这么大的股价范围有什么用？

认真的看PEG公式，合理股价=每股利润*未来几年的复合增长率*100

这个公式里，未来几年的复合增长率是变量。是机构凭借经验或者凭借量化或模型的估算，就像是综艺节目“猜猜猜”，但这个“猜猜猜”却代表了市场的主流意见。主流意见不会100%正确，但它犯错的时间却是极少的，有句话叫做“市场行为包含一切信息”，这里的市场行为，就是主流意见博弈后形成的股价走势。所以我们在做投资的时候，要敬畏主流意见。

是猜，就有范围，所以中兴通讯的合理股价范围很大。正是如此，才会有股价的上下波动，才会有你认为股价高了，我认为股价低了的激烈博弈。

这就给了资金加仓或减仓的机会。比如说中兴通讯（000063）在2019年9月9日那天涨停，盘后新闻出来了。

公司今年要出10万个基站，终端供不应求。这个新闻之所以能让中兴通讯涨停，就是因为10万个基站超预期。

工信部前不久才说了2019年要建5万个基站，你中兴通讯就要出货10万个基站。全中国加在一起也没有10万个基站。说明中兴通讯今年的生意很好，海外的订单很多。同时也有可能是国内运营商备货很积极，不像传闻说的那么缺钱，无论原因是什么，10万个基站的数据摆在那里，象征着中兴通讯生意很好的证据。

既然数据超预期，那今年的业绩就很可能超预期，那资金就该往最好的方向去想，2019年中兴通讯股价的范围在26.19-43.47，往最好的预期上靠，股价从33涨到36，来个涨停也是合情合理的。

这就是理论联系实际的例子。一个新闻，一个数据，一个月度报告，都能够改变资金的预期。造成股价的涨跌。这一点在熟悉了PEG以后，便都能够明白和运用的。

接下里再进一步升级，PEG公式，合理股价=每股利润*未来几年的复合增长率*100

我最近一直说了最多的是“牛二阶段，业绩为王”。从PEG的公式里可以深入体会，假如说一家公司的每股收益是1元，未来十年年的复合增长率是100%，那么今年的理论股价=100元，明年的股价=200元，后年的股价=400元，再往后就是800和1600；这就是几何倍数的增长，股市里面就叫做“戴维斯双击”，这种股票就是未来的大牛股。

这就是关键的地方了，在“未来几年的复合增长率”越高，未来的股价越高。每股的业绩越大，股价越大。先找到未来几年复合增长率高的，再从中选取每股业绩高的。这样的公司就很容易成为大牛股。这就是我认为现阶段选择牛股必不可少的指标——未来几年复合增长率！

前段时间我分享了科技龙头指数（931087）和对应的50只成分股，我按照PEG的方式做了个复合增长率排序，大家可以感受下复合增长率对股价的影响力有多强。

科技龙头50只成分股里，复合增长率排名前五的是通富微电，今年涨54%；中国软件，今年涨244%；科大讯飞，今年涨29%；北方华创，今年涨74%，亿纬锂能，今年涨93%。

可见复合增长率高的个股，大部分都会受到资金特别的照顾。大部分公司都能轻松的跑赢市场。

但个别的还是跑不赢指数，就比如今年的科大讯飞，它的复合收益率是高，但今年没有跑赢指数。这就要考虑股价和其他原因了，科大讯飞是17年的明星股，当时的股价是不是透资了未来，影响到了今年的走势，这些外在原因都是要考虑到的。另外还有中国长城，机构给的复合增长率并不高，在这份名单里排名倒数第三，但是今年的股价却涨了175%，说明它还有其他潜在因素， PEG对它可能并不适用，或者是机构给的盈利预测失真。

总之，本文里我想表达的是，复合增长率高的企业，PEG低的公司，是高成长高增速的代表性企业。这里面不敢说所有的高成长企业的股价都会有好的表现，但能肯定的是大部分企业都能轻松的跑赢指数，而且未来的牛股一定会从这里面诞生。

当然，PEG不是万能药，只是成长股的选股指标，但它却是能指出哪里最容易出牛股的良药，这就够了。看不懂可以不做，比如中国长城，但PEG很低，复合增长率又高，行业我又看得懂的，现在股价又没有高估的企业，那我持股的信心能不高么。这就是我撰写本文的目的，牛股从哪里来的，就是从高增长率高业绩的公司里来的！持股高市盈率科技公司的底气从哪里来的，就是从PEG的估值方法里来的。

看了文章以后该做啥事儿，很简单。无论是TMT50还是科技龙头指数，里面都只有50只成分股，相比3000多只股票，50家公司的选股范围就大大缩小了。这些成分股80%都属于高精尖的高成长企业，用PEG指标和我给出的复合增长率判断出股价的高估或低估，牛股集中营的初选就这么简单的出来了！

ps 有疑问欢迎在我的直播间交流