2019年10月14日 23:45:26

这是周日晚上的分析

首先，欧菲这个利润肯定是低于预期的，不需要意淫别的。营收单季度历史新高，这个也是预期内的东西，按照中报，光学产品145亿，触控48，指纹30的营业结构来算，光学产品营收保持高增长应该是肯定的，三季度应该在180亿，触控去年三季度就开始没有市场了，连续好几个季度下降，屏下指纹目前是公司最赚钱的，但增长的会被触控业务抹平。所以通过营收历史新高来看，光学这一块仍然保持高增长，二季度单季度净利2.8亿，按照营收增加30%这个速度看，三季度至少3个亿，但预告里只有1.5亿，说是触控业务下滑，利息支出，触控这个我也不知道能拖累多少业绩，利息如果按月支付，就不需要计提，算到财务费用里就行，说明是按季度计提，如果利息按季度支付，就需要按月进行计提， 去年年报集体了，一季度计提了，中报没计提，三季度又计提了，按照欧菲负债来看，每月利息支出应该在4500万，不知道中报为什么没计提，如果全都计提到三季度的话就是，就是4500乘以6，2.7个亿的计提，如果只计提三季度的话就是4500乘以3，1.35亿，那三季度利润就是1.5+1.35=2.85，和二季度净利差不多。

当然，这里肯定有一个预期差，近期很多瞎喊的都7亿的利润了，如果单季度能盈利7个亿，还哪有咱们拿廉价筹码的机会，其实天风证券和高盛的预测比较靠谱，全年5.7亿，对应合理估值16.2，如果单季度7亿，全年28亿，那30也打不住，本来最近走势就是按照全年5.7亿这个预测走的，但对于意淫7亿+的那部分资金来说肯定是无脑砍的。

短期的话顶多也就是亏5个点左右的问题，就当周四那根阳线不存在，这其实都无所谓，最重要的是欧菲值不值得浪费时间去长期投资，这个得明天正式公布业绩后看，触控到底拖累了多少，利息支出多少，剩余负债如何，所以我觉得理性看待就行，别因为自己重仓就无脑看好，别因为上周卖了就无脑看空，5个点左右的回撤还是可以接受的，重要的是欧菲有没有长期投资价值，这个得明晚看完季报再看。

========================================================================

今晚正式季报后的看法：

1.营收，同比增21%，环比增11%，同比意义不大，环比的话有点低于预期，因为三季度是旺季，但现在不清楚是哪个业务影响的营收增速放缓，欧菲的五个核心业务，触控，光学，生物识别，汽车电子，镜头，这四个中触控和汽车电子下滑是肯定的，但实际下滑多少，目前不清楚，只有后面机构调研完才有数据。

2.净利润，这个参考意义不大，因为对于这种刚从泥潭里爬出来的公司来说，制约净利的因素太多了，利息+计提等等比较模糊的东西，毛利有所下降，模组，屏下指纹，这俩暂时景气周期，并且良率不断提高，毛利下降可能性小，只能是存货和触控这两项业务所致。

3.应收账款，这项有点隐忧，增加32%，和丘钛，舜宇比议价能力还是差一点，原因可能是之前积压的存货贱卖周期，感觉应收账款这个增速后面不能再增加了，不然刚刚好转的财务成本又要恶化了。

4.存货压力，这个只增加了2个亿，在营收11%增速的情况下才增加这么点存货，算是一个好的信号，说明去年的那84亿低端产品库存急速消耗中。

5.现金流，这个是这份财报中最亮眼的地方，少了将近20亿，负债也减了42亿，所以财务费用相应的减少了，利息支出也会逐月减少，这货最坏的时候一个月利息将近5000万，顶上一般小企业一年的利润了，开始良性循环。

还有一点就是研发费用比二季度多了2.2个亿，这个用在什么地方不清楚，欧菲有个战略性的错误，从16年到现在在镜头业务上研发费用十多个亿了，现在基本成效不大，当时手上大把现金流，如果用十几亿收购一个镜头公司，现在也是行业的佼佼者了，却转道收购富士镜头的专利自己研发，不知道怎么想的，镜头才是当下摄像头元素中最赚钱的了，大立光毛利都做到70%了，堪比大麻。

综上，财务成本，现金流，存货都有明显好转，营收增速略低于预期，下降原因不明，毛利下降的原因不明，这两项都得通过后面机构调研数据分析，比较有亮点的是社保基金入驻，这个也算是个定心丸，一般社保基金的风控都是非常高的，所以后面再度爆雷可能性比较低，这也有助于大资金施展手脚，港仔也加仓了。今天的走势比较出乎意料，当弱不弱，但能不能就此走强不好说，走一步看一步吧，预测走势毫无意义，就像谁能想到今天这走势，后面应该会马上出研报，到时候再结合着看一下。

这票我自己倒是无所谓，因为从8块一路做到现在，死拿都40个点利润了，主要是怕群里一些高点进去成本比较高的人心里没底，所以昨天看到业绩预告后也是第一时间专门发文说明了一下，不然很多人今天开盘又是一顿割。

就先这么多吧，我也不是学财务的，很多东西边百度边看，所以难免有疏漏或者不准确的地方，还请行内人士多多指正。