2019年10月15日 10:35:40

盛大的庆典结束后，有人在某知名问答网站提问，为什么无人机没有像战斗机一样编队飞行？

一名专业人士答复，主要是有两个原因，一是无人机编队飞行已经很成熟了，但是还做不到99.999%不出故障；二是空中飞行的时候清晰度不足，而无人机更清晰的形态会加强它的震慑力。

从降低伤亡的替代品，演变为察打一体的大杀器，如今，高科技加持下的无人机已经成了一种震慑力量。

有时候不得不佩服中国古人的智慧，当东风核武系列编队浩浩荡荡开过来的时候，不由得想起：止戈为武。

正是这些具有致命打击能力的超级武器，才让世界变得更加和平。

在无人作战模块第一方队中受阅的 “飞鸿”某新型无人机是我军现役战役战术信息支援体系中的一型重要装备，具有战场侦察、目标定位、火炮校射、火力引导和打击毁伤效果评估等功能，成为信息化条件下作战效能的倍增器。“

这款无人机的生产厂家正是一家A股的上市公司：航天电子。

一、正在成长的中国航天无论是美国还是前苏联现俄罗斯，最先进的航天技术一定是首先应用于军事领域的。当东风系列洲际导弹密密麻麻出现在长安街的时候，我们才意识到，正是这些强大的军工技术，引领了中国航天的发展。

正是有了这些大国重器的黑科技技术做依托，才有了我们的航天员在太空中展示联合国旗宣称和平开发太空的愿望。

公司航天产品业务为航天电子专用产品的研发、设计、制造、销售，主要包括军民用无人机系统、精确制导武器系统、物联网应用系统；测控通信系统、遥感信息系统、卫星应用等系统级产品；军民用惯性导航设备、卫星导航设备、遥测遥控设备、精确制导与电子对抗设备、计算机技术及软硬件等专业设备；军民用集成电路、传感器、继电器、电连接器、微波器件、精密机电产品等。产品主要应用于航天领域，也拓展了航空、船舶等其它领域。

公司在2015年经过重组以来，营收步入了新的发展区间，但是净利润并没有相应的增加。主要原因有三个，一是研发费用高速增加，由于航天行业研发投入比较高，公司2018年研发费用高达3.9亿元，占营收的28.9%；二是利息居高不下，公司资金周转情况相对较差，融资成本比较高，2018年全年利息支出近2亿；三是资产减值损失比较高，主要是存货跌价损失，库存商品中，测斜仪产品的市场售价降幅较大，导致跌价损失。

据2019年半年报，公司短期借款、短期债券和半年内需要偿还的银行票据，达到了70亿。同时，因为公司的大客户以军队、航天、大型企业为主，账期比较长，同期公司的经营性现金流量净额为-8.07亿，公司的资金压力非常大

二、两大主营业务板块根据公司发布的2019年半年报，报告期内，公司各项科研生产任务按计划完成。其中实现营业收入 61.55 亿元， 较上年同期增长 1.38%， 归属于上市公司股东的净利润 2.35 亿元，较上年同期增长 4.90%。

从半年报数据看，公司核心业务中，除了航天军用产品，还有占比不低的民用产品。

公司的民用业务非常具有想象力，军转民的速度也非常快。比如察打一体的大型无人机，经过改造，和顺丰联合开发，摇身一变成了民用物流运输机。

除此以外，公司生产电线电缆。公司的电线电缆产品，在国家电网 2019 年特高压线路工程“青海-河南” 、“陕北-武汉”批次导线招标中一举中标高附加值导线产品近两万吨， 创造了航天电工电线电缆单批次导线中标新记录。

三、重资产运营下如何降低财务成本？许多航天军工企业上市的时候，其实是存有“私心”的。这个私心就是尽可能的利用相对较少的成本，为集团带来更大的资金和效益，所以上市的时候并非最优质资产，导致资产负债率较高，净资产收益率平平。

航天电子的资金周转情况并不太理想，主要表现是短期借款、短期债券、应付票据中的银行票据合计金额较大，短期内需要偿还金融机构的资金庞大，经营性现金流量净额较差。

如何面对这种困境呢？

2019年5月，公司发布公告，决定与航天财务签订《金融服务协议》，由航天财务向公司提供存款服务、综合授信服务以及结算服务等金融服务。

半年报显示，截至报告期末， 公司及控股子公司在航天财务存款余额为 20,698.69 万元，贷款余额426,600.00 万元，贷款利率为 3.915%—4.350%。

航天财务是一家什么公司？为什么可以贷款？

许多集团型公司都经央行批准成立了财务公司，比如贵州茅台，比如两桶油等央企。财务公司的性质类似内部银行，可以在集团内部有限制的开展一部分金融业务。有的财务公司归属于上市公司，有的财务公司归属于未上市的集团公司，但经营的业务都类似：统筹集团内各分子公司的存款贷款以及理财业务。

航天科技集团也成立了财务公司，统筹调度旗下分子公司的资金。这种资金往来，本质上是关联交易，需要进行披露，但是通常情况下，它要比银行存款更安全。毕竟借钱的“一家人”，利率较低，还款比较灵活。

有了财务公司的支持，公司的资金压力大大减缓。

四、最值得期待的军转民技术：长征火箭财报显示，公司的子公司中，有一家的名称非常霸气：航天长征火箭技术有限公司。

没错，这家子公司就是众所周知的长征火箭的研发公司。

航天长征拥有培养“测试计量技术及仪器专业”博士后、“控制科学与工程专业”博士、“仪器科学与技术专业”硕士的资质以及“仪器科学与技术专业”硕士授予权，拥有21个研究室9个生产车间及相关职能部门，具备测控通信导航、传感器、雷达电子信息系统从芯片、单机、系统全层级的研发、设计、仿真、批产、测试和系统集成能力，为我国运载火箭、载人航天工程、探月工程、北斗系统等提供系统解决方案。

在公司把军用无人机改造成民用物流无人机的时候，我们不妨开一下脑洞，长征火箭技术和民用火箭公司合作，会迸发出什么样的火花呢？

SpaceX的强大，不仅仅是因为马斯克能力超群，更主要的原因是NASA的技术转移。马斯克“收编”了一大批NASA的火箭专家，并承接了NASA许多发射任务，才迅速的成长为全球第一大民营火箭公司。

从某种意义上讲，中国的民营火箭公司遇到的困难要比SpaceX大得多，不能随便从航天企业挖人，当初一个张小平就沸沸扬扬；还要突破政策的限制，中国的空间管制更为严格；人才、订单都靠自己… …

2014年《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》出台，提出“鼓励民间资本研制、发射和运营商业遥感卫星，提供市场化、专业化服务”发展上升到国家战略层面后，这个行业遇到了前所未有的发展机遇。

民间资本积极响应，近年来，发射探空火箭的星际荣耀、推进液氧甲烷大型发动机实验的蓝箭、建设自有火箭智造基地的零壹空间等民营火箭公司纷纷走上台前，不断的刷新一个又一个民间火箭的新纪录。

2019年7月25日，酒泉卫星发射中心成功组织发射双曲线一号运载火箭，将气球卫星和BP-1B卫星送入预定轨道。代表着民营火箭步入了一个全新的发展阶段，虽然距离SpaceX还有相当的距离，但是毕竟启程了。

在民营火箭的探索过程中，两大航天集团的援助是必不可少的。通过混改合资、项目合作转移航天军工技术的可能性非常大，航天长征的技术一旦实现军转民，那对中国民营火箭的技术突破是革命性的。

2018年国家发改委等八部委联合下发《关于深化混合所有制改革试点若干政策的意见》，对军工企业混改做了新的安排。《若干意见》指出，军工企业混合所有制改革不断深化，既有的关于军工企业国有股权控制类别界定的政策规定，已不适应军民融合发展的需要。

政策层面，已经为民用航天铺筑了广阔的道路，也给掌握核心技术的航天军工企业解放了桎梏，未来的中国航天充满了想象力，一边是国家主导的载人航天、探月、探测火星等超级工程；另一边，是基于经济利益的商业卫星发射。二者互相促进，形成良好的互动，技术和资本同步开花。

文 君临