2019年11月12日 08:44:00

11月11日，有着成都家居市场服务业龙头的富森美迎来了上市三周年，与此同时也伴随着巨量的首发限售股解禁。

根据相关资料，富森美当日有5.92亿股限售股解禁，占公司总股本比例高达78.31%（解禁前流通股的近4倍），市值约合73亿元。此次解禁涉及到刘兵、刘云华、刘义三位公司创始人。

值得注意的是，对于此次解禁的刘氏姐弟而言，到目前为止尚未披露减持计划，但管理层陆续公告减持，似乎是对公司前景颇没信心。

2016年11月10日，富森美登上深交所，几度涨停之后，上市公司的股价涨至55.53元/股（前复权），然而这也似乎变成了这家家居企业股价的分水岭。从此之后，公司股价一路下挫。

 来源：东方财富

三年前，富森美发行价23.49元/股，而2019年11月11日，上市公司最新后复权价格为22.98元/股，已经破发。

对于富森美而言，这家上市公司可谓是十足的家族企业，刘氏三姐弟合计持有上市公司近80%的股份。与此同时作为公司的创始人，此次解禁的刘兵、刘义及刘云华3位股东均担任上市公司的高管，刘兵担任上市公司董事长、刘云华为副董事长、刘义为总经理。

 来源：招股书

2011年3月份，公司进行增资引进联创永津、德润投资、泰泽九鼎和博源天鸿四家机构投资者。根据相关资料，彼时四家机构以8.42元/股的价格进行增资。联创永津、德润投资、泰泽九鼎和博源天鸿分别获得公司673.20万股、653.40万股、653.40万股和396万股。而在上市前夕，富森美进行资本公积转增股本，使得上述四家投资机构股本增加了一倍。

上市后，一年限售期到了之后，博源天鸿、联创永津等四家机构就开始不断减持套现。根据相关资料，直至今年第三季度，博源天鸿、联创永津减持至734万股、671万股，而德润投资、泰泽九鼎两家投资机构早已退出前十大股东之列。

而如今纵使富森美股价破发，但是面对八年前8.42元/股的增发价，这些投资机构也可以说是早就挣得盆满钵满。

值得一提的是，今年9月28日，富森美也发布上市来的首次回购公告，计划耗资6000万—1亿元人民币进行回购。而10月30日，上市公司通过集中竞价方式回购10万股，占公司总股本的0.0132%，此次回购数额对一泻千里的股价似乎显得有些杯水车薪。

正如上图所示，富森美的股价已经下挫两年多，这些自2012年末上位的高管们似乎早已对奄奄一息的股价走势失去重振的信心，在实控人股份解禁之前抛出减持计划。

今年8月16日，上市公司发布公告称，公司部分高级管理人员拟合计减持不超过0.0224%公司股份。虽高管减持不多，但管理层通常是对公司经营最为熟悉的人，在公司股价破发甚至持续下滑之际宣布减持。这似乎也说明其套现欲望强烈，与此同时也表明管理层对公司发展的态度。

公司董事、副总经理岳清金、财务总监程良、副总经理何建平及副总经理吴宝龙（四人均是2012年末上位高管）分别持有公司股份17万股。与此同时四人均计划至今年12月31日减持公司不超过4.25万股股份。不过，根据相关资料，截至目前除财务总监程良减持2000股外，其余高管均未减持所持股份。

主业遭遇天花板，似乎也能说明管理层进行套现的无奈。

根据相关资料，富森美是一家现代商贸服务型企业，致力于建材家居商业卖场投资开发、运营管理、营销策划。

在市场上有着成都家居市场服务业龙头之称的富森美至今沿用着“收租赚钱、分红攒点钱、买地盖再收租”的模式。然而在红星美凯龙、居然之家等同行企业的打击之下，一直偏距西南闷声发财的富森美早就活在水深火热之中。根据相关资料，2015年~2018年，公司营业收入增速分别为34.90%、17.31%、3.06%、12.97%，与此同时净利润增速分别为36.93%、22.82%、17.13%、12.89%。2019年上半年，营收增速和净利润增速下滑至5.23%、3.45%。

不得不提的是，根据相关信息，2018年富森美出售写字楼获得8920.30万元的营业收入，2640.74万元的净利润。如若不是因为公司出售旗下资产，甚至2018年、2019年上半年的业绩增速也无法完成。

有意思的是，公司主业营收见顶，利润增长乏力这些问题甚至也被写入2018年公司的年报中。因此富森美开始涉足金融服务寻求突围。2018年9月份，富森美计划投资1亿元新设全资子公司--富森保理，主要业务范围贸易融资、应收账款的收付结算、管理与催收、坏账担保、资信评估等。

这也拉开了公司玩金融小贷的序幕。

2019年9月4日，富森美公告，公司拟使用自有资金投资成立小额贷款公司，出资5亿元成立全资子公司成都成华富森美小额贷款有限公司(下称“富森美小贷”)。与此同时富森美还表示，成立小贷公司的目的，“是为了进一步完善富森美服务体系，实现产业和资本融合，更好地为中小微企业提供金融服务。”

然而，金融业务刚刚起步的富森美就招致监管的问询。在问询函中，深交所要求富森美说明“拟成立小贷公司的合规性、可行性、业务关联性和可能风险。

有意思的，除了监管的问询，公司小贷业务也为市场秀了一波“逆势”进场的操作。

根据第一网贷数据，2019年上半年，新三板小贷公司整体营业收入同比上升4.71%，但是净利润同比却下降72.57%，不良贷款上升90.60%，与此同时员工人数下降10.77%。事实上，早就从2016年开始，我国的小贷公司的发展就展现出日落西山的疲惫之意。根据相关数据，至今已经减少1113家。对此业内普遍认为，坏账率攀升、融资困难等因素是导致小贷行业不断紧缩的原因。

除此之外《中国普惠金融报告》也曾指出，由于小额贷款公司运营资金规模过小，可覆盖的客户过少，难以实现规模经济效益。

根据相关资料，截至今年6月底，富森美旗下家居卖场的入驻商户有2700多家。这个客户量似乎难以撑起富森美小贷的业务。而且与此同时在金融去杠杆、强监管的背景下，富森美小贷的生意前景不禁让人生疑。

文 白泽辉@环球老虎财经