2019年12月02日 13:50:34

周期品之中，水泥是走得最强的一个，无论是水泥价格还是水泥股都是如此，比如海螺水泥，都成了白马大牛股了。

我们看钢铁煤炭，同为周期品，现在却连续下跌处在低位。

要知道过去水泥钢铁煤炭可是周期品的典型代表，这三者从来都是同甘共苦，荣辱与共的，为什么现在水泥能吃香的喝辣的，而钢铁煤炭这哥俩就混得这么惨呢？

我估计很多人都会有这个问题，我来试着解答一下：

上面分别是水泥、螺纹钢和焦炭过去几年的价格走势，可以看到从2016年初开始，这三者全都出现了见底回升，进入了一轮牛市上涨，原因就是从2016年起我们实施了供给侧改革。

供给侧改革令这三个行业的供给大幅减少，同时大量的中小企业停产倒闭，市场份额被剩下几家大型国企瓜分，行业从分散变集中，导致这三个行业的周期品价格从2016年初开始一路上扬。

但从2018年开始，经济下滑，需求进一步下降，即便有供给侧改革，供给可以保持不放大，也仍然难免周期品价格回调的压力，所以钢铁煤炭的价格从2018年开始回落，一直回落至今。

但注意水泥这个时候显示了不同，没有跟随钢铁煤炭回调，而是强势横盘整理，甚至在最近几个月创出新高。是什么原因令水泥能保持强势，越走越强呢？

答案要归因于水泥行业的特殊竞争格局。水泥只能短距离运输，有运输半径的约束，因而水泥市场是一个个割裂的独立的区域市场。这种割裂的格局导致各水泥企业互相不容易展开竞争，你守你的巴蜀，我守我的江东，大家三分天下，井水不犯河水。

而钢铁和煤炭都是统一的市场，某地的需求一旦增加，供给不能满足，很快就有其他地区的供给输送过去，平抑需求。这种竞争格局下，即便这个行业只剩下两个巨头，也存在想法互相弄死对方。比如前几年的滴滴和快的，就这两家巨头，也要打价格战，闹的你死我活。

所以，供给侧改革令水泥钢铁煤炭行业由分散变集中了，这是好事，是2016年初开始一路上涨的原因，但由于竞争格局不同，从2018年需求进一步下滑开始，竞争格局不好的钢铁煤炭出现回落，而竞争格局好的水泥则强势横盘整理，并在最近连创新高。

以上只是回答了为什么水泥比钢铁煤炭强的问题，但还有一个更重要的问题需要考虑：水泥为什么在最近几个月创出新高？即便你水泥竞争格局好，现在也是需求下滑的阶段，为什么你能逆市创出新高呢？

我说的是水泥价格，当然对应水泥股价也有创出历史新高的。最有可能的答案就是需求开始回升了。

上面两张图，第一张是水泥今年以来的价格走势，可以看到价格从9月份至今连续回升，创出新高；第二张图是早上我分析的财新制造业PMI的图，仔细看，也是从9月份开始回升创出近期新高的，二者节奏一致。

也就是说，从9月开始需求就在悄悄回升了，传导到了工业品，其中竞争格局最好的水泥价格率先有了反应，同步上涨，而竞争格局不好的钢铁煤炭滞后反映，直到11月份才开始有了些许动静。

所以现在再看水泥价格和水泥股的走强，就不能孤立的看了，水泥很可能就是周期品的龙头，是周期品的先锋，水泥现在的走势和未来的走势，是我们观测其他周期品后市走向的风向标。