2019年12月23日 08:39:00

2019年下半年最火的板块无疑是科技板块，翻倍个股比比皆是，涨幅超200%者也大有股在。其中兆易创新涨幅215%，市值高达627亿，汇顶科技涨幅161%，市值高达934亿，国科微涨幅最少，只有93%。

在如火如荼的大涨声中，周五晚兆易创新、汇顶科技、国科微分别发布公告称，国家集成电路产业投资基金股份有限公司拟自该公告日起15个交易日后的三个月内，采取集中竞价交易方式分别减持所持三家公司不超过1%的股份。

这个消息如同深水炸弹般，必将对进行中的科技股行情带来深远影响，那么这个事儿究竟怎么看？科技股行情会就此终结吗？

首先，我们来了解一下大基金。

其实大基金分一期、二期，这次减持的是2014年成立的一期。其成立目的就是为了促进集成电路产业发展，所以基金的投资对象集中在集成电路芯片制造业，兼顾芯片设计、封装测试、设备和材料等产业。

国家大基金肩顾如此大的责任，来头自然不小。其中注册资本987.20亿元，投资额更是超1000亿元。股东方面，更是国家队为主，其中持股比例5%以上的股东有：国家财政部（36.47%）、国开金融有限责任公司（22.29%）、中国烟草总公司（11.14%）、亦庄国投（10.13%）、中国移动（5.06%）、上海国盛集团（5.06%）和武汉金融控股集团（5.06%）。其他出资方9家，包括中国电信集团、中国联合网络通信集团、中国电子信息产业集团、中国电子科技集团、大唐电信科技产业控股、华芯投资管理、上海武岳峰浦江股权投资、福建三安集团、北京紫光通信科技集团等。

国资为主，民资为辅，群星闪绕。

据有关媒体报道，大基金投资总期限计划为15年，分为投资期（2014-2019年）、回收期（2019-2024年）、延展期（2024-2029年）。

所以成立的大基金一期，就是买买买。截至2018年年底，大基金一期投资基本完毕，根据公开信息投资总金额约1047亿。

行业分布上，肯定集中在集成电路半导体领域。在各领域投资的规模和所占比例大概为：IC设计（205.90亿元，占比19.7%）；集成电路制造（500.14亿元，占比47.8%）；封测业（约115.52亿元，占比为11.0%）；半导体材料（约14.15亿元，占比为1.4%）；半导体设备（12.98亿元，占比为1.2%）、产业生态建设（约198.58亿元，占比为19.0%）。

公司分布上，据悉，大基金累计投资项目为71个，其中直接持有上市公司股权为17家，间接持有上市公司及上市公司相关主体的股权为6家、投资未上市公司股权为22家，投资产业基金类为26家。

所以投资上市公司股权是大基金一期的重要投资方向，但并非全部。

初善君整理了大基金一期在A股的投资情况，2015年至2018年间，以协议转让、定向增发、IPO前出资等方式共计投资A股248.5亿元。

数据来源：WIND，初善研究

投资额上，金额最大的是三安光电，以协议转让和定增的方式花了64.4亿元，持有三安光电11.30%的股份，为三安光电第二大股东。当然，这并不能说明国家队对三安光电的强烈看好，细心地小伙伴发现了，三安集团是大基金一期的股东之一。

此外，长电科技、汇顶科技、兆易创新、北斗星通的投资额均超过10亿，在A股也算是大手笔。

投资方式上以协议转让、定增和投资为主。

比如2017年11月，汇顶科技股东汇发国际、汇信投资和大基金于 2017 年 11 月 22 日签署《股份转让协议》，汇发国际和汇信投资将其所持公司6.65%的股份转让予受让方大基金，价款28.3亿元。

数据来源：WIND，初善研究

比如，长电科技7.8亿美元收购新加坡星科金朋，而星科作为原全球第四大封装测试厂，体量几乎是长电科技的两倍，这种蛇吞象的收购离不开大基金的支持。

持股比例上，大基金很少参与实际经营，均是财务投资为主，持股比例集中在5%-20%之间。持股最高的通富微电，比例达到了21.72%，但依然是二股东。

大基金的目的就是为集中电路企业提供资金支持，参与经营不是他们的目标和目的。

那么大基金在A股的布局，赚钱是首要目标吗？

肯定不是。

但是能赚钱肯定是一件开心的事。

所以大基金一期赚了很多钱！

在这轮科技牛市中，大基金的投资标的很多少都是翻倍的涨幅。

下表中，初善君仅仅统计截止到2019年9月30日，大基金一期投资标的只有四家是亏损的，最高盈利79倍。其中减持的兆易创新、汇顶科技、国科微分别盈利213%、117%和163%。

数据来源：WIND，初善研究

比如表中三安光电只是刚刚扭亏，但是截止目前，11.3%的股份价值87.4亿，已经盈利23亿了。

这轮科技牛市，大基金或成最大赢家。

既然把大基金的历史和投资讲清楚了，那么再来看减持是不是就很轻松了。

首先，基金都是有存续期的，虽然大基金15年存续期很长，但是肯定要减持的，从2019年开始，就是投资收获期，而二级市场作为流动性最强（韭菜最多）的市场，减持是一定要减持的。

其次，这次减持比例并不高，但仅仅是开始。国家大基金本次公告减持比例均是1%，这对于5%以上的持股比例并不高。

再次，汇顶科技、国科微、兆易创新都是国内芯片细分行业中的龙头，在今年的行情中表现优异，三家公司年初至今的涨幅分别为161%、93%和214%。换句话说，涨多了，自然会有大量的减持。

最后，不要妖魔化任何机构或者个人，科技股的估值早已经上天，要是你，买入持有，一直亏损，好不容易解套了，不减持才怪呢。

更可怕的是这仅仅是开始。

没有业绩支撑的牛市，最终都是泡沫，大基金这是打算做第一个戳破泡沫的人。

这国家队真有意思。