大幅商誉减值预亏,反而涨停: 汤臣倍健未来可期?
时间:2020年01月07日 17:03:15 浏览:次
[摘要] 刚刚披露业绩巨亏,却迎来了涨停,这在今年的行情中,极为少见,这就是保健品龙头汤臣倍健,问题是,一个预亏后的涨停,真的预示汤臣倍健不惧减值,未来可期吗?
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2020年01月07日 17:03:15
近A股市场的热情,明显比之前要高涨的多,笔者之前的文章也提到过,按照大盘指数突破颈线位来看,目前的趋势确实比较好。
在普涨的格局下,很多预亏的公司,就很容易被人们所忽视。
更有甚者,刚刚披露业绩巨亏,却迎来了涨停,这在今年的行情中,极为少见,这就是保健品龙头汤臣倍健,问题是,一个预亏后的涨停,真的预示汤臣倍健不惧减值,未来可期吗?
汤臣倍健预亏而涨停
汤臣倍健K线图
如上面的K线图,汤臣倍健近日刚刚放量涨停,按照正常的投资逻辑,应该是上市公司发布了利好,吸引了资金的介入。
只是,从图上看到,前一日有个“预”字,显然是刚刚发布了业绩预告,只是,这个业绩预报,却是预亏:
2019年公司归母净利润预计亏损3.65亿元-3.70亿元,主因公司预计对LSG计提商誉减值准备10亿元-10.5亿元。
也就是说,公司之前的并购,目前看,对汤臣倍健的业务,造成了拖累。不过,稍微让人欣慰一点的是,如果不考虑商誉减值影响,公司2019年归母净利润预计实现10亿元-11亿元,略有增长。这个欣慰点,或许就是预亏后,没有大跌反而上涨的原因之一吧。
而且在这个基础上,刚刚又有券商发布研报,将其调为“买入”评级,似乎对汤臣倍健商誉减值并不太担心,那么,它的保健品龙头地位真的依旧吗?
保健品龙头依旧?
笔者并不这样认为。
首先从行业角度,汤臣倍健的高速发展,赶上了当时保健品市场的空缺。
按照人群划分,购买保健品的,一个是刚性需求,即真的需要保健品来滋补,比如老年人,以及对少儿的补品,另一个群体,则是直销模式下,太多保健品产品的渗透。
而汤臣倍健当时的定位,就是做正常销售的保健品,铺的面也比较广,包括药房都可常见。
只是,随着电商法和药房不允许随便医保划保健品等政策下,汤臣倍健的压力都很大。
比如,由于收购的海外保健品公司,在代购被限制的情况下,出现了业绩不及预期,而原本另一个重要来源,药房,受到的政策影响也很大,这些都是现实中,对汤臣倍健产品的影响。
笔者之前就写过相关文章:汤臣倍健的“闪崩”, 不仅仅是打击“医保套现”的利空? 可以翻阅。
总体上,虽然汤臣倍健几年扣除并购商誉的减值影响,实现着增长,但是未来依然有压力。
投资分析
除了汤臣倍健公司而言,我们再放眼更大一点,保健品行业,是好做的行业吗?
汤臣倍健主营
首先,从主营上,巨大的毛利率显示,这确实是一个赚钱的行业。
动辄60%左右的毛利率,在提示着消费者,你买的补品,成本低的很。
但是,关键的问题是,在这么多保健品的品牌中,哪个品牌有足够优势呢?
其实并没有,尤其是国内的品牌,如前所述,在过去的时候,人们买保健品还局限于商超、药房等渠道,那么只要你将这些渠道铺好,做好广告,那么营业额就来了。
而如今,越来越多的宝妈们开始研究起保健品,为了给孩子买,本来这个群体应该带动保健品行业进一步发展的,问题是,几年前的奶粉的影响下,涉及到给孩子的食品安全时,就像买奶粉一样,很多人还是会选择国外的品牌,保健品,同样面临着相同的问题。
在如今网购越来越深入人心的时候,上网随便就可以查到国外一些保健品品牌的时候,又有多少人会坚持国内的品牌呢?
我想,这也是为什么汤臣倍健要收购海外保健品公司的一个原因,只是,一些国外保健品公司的品牌名气,确实足够大,再加上时不时的有明星“加持”一下,就品牌而言,与国外保健品公司竞争,国内品牌,确实有着先天的压力。
这,也是整个国内保健品公司面临的难题,当然,捷径也是有的,比如你做成直销的模式,只是这样就走到了另一个极端了。
结语
对于上市公司而言,并购是经常会发生的事,但是每一次并购,并不意外着业绩一定增长,也有可能是未来商誉减值的陷阱,比如汤臣倍健这样的预亏。
另一方面,保健品行业,是一个暴利的行业,如果做好了,确实可以赚得盆满钵满。
只是,随着网购的深入人心,最大的竞争或许不是国内,而是来自国外品牌的冲击。
这一点,保健品行业,如何避免成为第二个奶粉行业呢?
——以上,九尾,更多投资案例与逻辑思考,敬请关注!
作者不愿公开自己是否持有文中所涉及的股票或其他投资组合。
本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔投研平台。
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