天邦过雷区,炸了!
时间:2020年01月11日 13:38:43 浏览:次
[摘要] 结论:天邦业绩预告说明,猪逻辑没变,反而加强了。只是一定要知道谁才是养猪的公司。
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2020年01月11日 13:38:43
天邦业绩预告打了个样,我的几点体会。
1、天邦规模不大,今年开始放弃代养,筹建自育肥项目。代价是巨大的,以前的代养配套资产效率折损很大,摊销需要提升养殖成本。这是每一个转型企业的痛,资产规模越大转型期成本越高。天邦属于极速掉头,成本抬升过快,也许是好事呢?
2、这几天各公司消息值得玩味:新希望旗帜鲜明的表态建设自育肥,还说代养是必要的后备补充。正邦表示正在筹划自育肥项目。温氏要盖楼养猪了,显然不是农户出钱盖楼。各家公司似乎都在预谋转型。或者说都在自建育肥系统。所以我们就别掐什么模式优秀了。
3,建立自育肥投入很大,属于重资产项目。假定按各公司现有出栏规模转换成自育肥,分别还需投入:温氏2000万头自建需300亿资金,代养资产需被淘汰贬值100亿以上。假如需借贷完成,温氏负债率迅速提高到70%以上,负债率就远高于牧原。假如养鸡能提供些现金流。也许转型有希望,但是会异常缓慢。成长性几乎可忽略。
正邦目前负债率已经不支持再融资,假如自建600万育肥,还需要借贷百亿。负债率高达90%,这几乎不可能做到。正邦需要长期养殖高成本运营,逐步熨平转型代价。这如同走钢丝,风险过大。
新希望:转型代价最小,融资渠道畅通。自建育肥无太大障碍。
牧原:你们慢慢转,我先升升级。现在我们是朋友。你们转型好了,咱们做对手。
4、散养户、农户、一体化自育肥企业是养猪资产,其它都不是纯粹养猪资产。所谓轻资产就是无养猪育肥资产。现在全国缺有防疫能力的育肥猪舍,这些资产收益率大幅提升,资产价值重估。全国面临猪舍重建,谁有钱先建好,谁就能赢得未来猪市场占有率。谁能以最低成本扩张谁就是未来的行业领军企业。此刻一些公司还背着沉重的无效资产去自建育肥,某种角度看还不如散养户成本低,盈利速度快。和一直坚持自育肥一体化运作的公司根本是天地之差。根本就不在一个竞争平台上。
所以,最近一批养猪股民和一批自以为养猪的股民吵的天昏地暗。养猪股民以为自以为养猪的股民也是养猪股民,自以为养猪股民以为养猪股民和他们一样。读着都乱! 都误会了,股价就会短期内相互影响。长期会因基本面变化而分化,好像也一直在分化状态中。
想起一句英国球迷的话:足球就是各出11个人抢一个足球,最后德国人赢的游戏。
过去以及未来投养猪股,就是各种养猪公司分析对比,最后牧原股价涨最多的游戏。
结论:天邦业绩预告说明,猪逻辑没变,反而加强了。只是一定要知道谁才是养猪的公司。
(作者:雪球 伪团座)
作者不持有文中所涉及的股票或其他投资组合,但计划买入或做空。
本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔投研平台。
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