2020年01月11日 15:27:01

今天大师兄要为大家解析的是——苏泊尔。这是大师兄为大家分析的第42家公司。

说起苏泊尔，估计大家的第一反应就是厨具，确实，苏泊尔在厨电领域已经建立起足够强大的品牌，其产品形象也已经深入人心，今天大师兄就带大家看一下，这个"厨电大王"是怎么练成的。

大师兄经过研究，总结出几个主要的核心点，这几个核心点或许对于我们进行其他家电品牌的分析也有一定借鉴作用，尤其是对于小家电产业可能更为适用。

这几个点分别是优秀的经营管理能力、有序的品类扩张以及卓越的产品力。

1、 大股东优秀的经营管理能力

苏泊尔最早是为"双喜"代工起家，后来经过改革成为具有独立品牌的生产企业，后再2007年，由于尔面临资金压力和技术瓶颈，引入大股东SEB，后来SEB通过协议转让、要约收购等方式，持股比例提升至81.17%，公司成为赛博集团的中国区业务分支。

这个SEB是什么来头呢？

它全球排名前列的小家电企业，目前在全球近150个国家和地区开展业务，产品包括炊具、小家电、个人护理产品、家居护理等领域的几乎所有品类。

SEB为苏泊尔带来了什么？

首先是订单的支持，SEB自控股以来就持续向苏泊尔进行订单转移，给苏泊尔收入带来了稳定的增长。

第二是技术上的支持，这一点很重要，因为SEB本身就有技术储备，通过向苏泊尔提供技术支持，可以使得资源得以高效的利用，降低苏泊尔的研发开支，使得苏泊尔能够以较低的投入获得最大的回报，如07年，苏泊尔引进核心技术"无涂层不生锈"，首创推出的不锈铁锅成为爆款；09年引进"火红点"专利技术，通过锅底的"火红点"的颜色变化控制油温减少油烟产生，制造出中国第一代无油烟炒锅。

第三是现代化的管理方案，SEB引入其品牌管理经验与多品牌发展战略。支持公司在东南亚布局，使得公司部分生产线成本降低约20%，同时，向苏泊尔注入 WMF、Lagostina、Krups 等众多品牌，扩充了苏泊尔的产品矩阵。

2、 有序的品类扩张

苏泊尔的发展并不是盲目的进行品类扩张，而是一步步的有序发展起来的。

苏泊尔的产品从厨房炊具拓展到厨房小家电，后又拓展至厨房大家电，目前正在向家居小家电拓展。

过去十年，苏泊尔厨房用具和小家电品类不断拓展，厨房用具领域拓展除炊具以外的如水杯、保鲜盒等厨房工具，电器领域拓展电熨斗、吸尘器等家居电器，目前公司品类涵盖炊具、厨房工具、厨房大电及小家电等。

在产品扩张的同时，公司也顺应了销售渠道的发展，从90年代百货渠道转向商超、连锁超市，在04年已形成大卖场+连锁超市+商场+批发市场为主的销售体系，07年，渠道下沉，享受三四线城市的发展红利，10年进入电商，至17年电商渠道收入占比已经达到35%。

3、卓越的产品力

消费者购买小家电主要看什么？

从性质来看，小家电功能较为单一、技术门槛偏低、生命周期偏短、单价偏低、 消费频次较高、冲动消费较多等属性。从大师兄个人和身边朋友的消费习惯来看，品质和功能是消费者选购小家电的首要考虑因素，其次是价格、设计和品牌。

最直接的例子就是戴森，通过把技术做到极致，戴森一跃成为"网红"品牌，热度力压飞利浦、松下、美的、九阳、苏泊尔、小米等国内知名小家电品牌。

而苏泊尔在产品力方面也引领行业，在产品迭代中，多次引领内胆材质的潮流，如不粘锅、立体加热技术等，并在2015年率先推出"蒸汽加热"等超前的概念和产品。

大师兄认为，产品力是苏泊尔能够在厨电市场立足的重要保障。

4、苏泊尔还有多大潜力？

从目前苏泊尔布局来看，炊具和厨房小家电苏泊尔已经奠定龙头格局，未来收入和盈利有充分保障，在厨房大电和家居小家电方面，这是公司未来增量的重要看点，相信借助SEB的国际化经验，苏泊尔在新的领域也将逐渐取得成效。

考虑到目前消费者消费力不是足够强，大师兄认为未来苏泊尔大概率将保持在15%左右的营收和利润增速，预计公司2019年营收能达到200亿左右，对应利润20亿元左右，给与公司30倍市盈率。公司目前市值610亿，估值比较合理。