2020年01月15日 11:20:24

在大家忙着春运抢票的时候，我们的"铁总"最近也很忙，也在忙着"抢票"，只不过"铁总"在忙着抢"IPO"的门票，也就是忙着让它的大儿子"京沪高铁"上市！

2020年1月6日，京沪高铁首发A股上市正式开始，以每股4.88元，23倍市盈率的发行价格进行新股配售，此次发行股票共63.86亿股，共募集资金306亿元，募集所得资金将用于收购京福安徽公司，其实就是收购铁总的另一个儿子，你可以理解为变相募集资金给铁总输血，毕竟铁总这几年发展用力过猛，资产负债率一直居高不下，而且由于极高的利息支出，导致连年亏损。

铁总资产负债率：

在这里给不懂资本市场的童鞋们科普一下，铁总爸爸连年亏损，不代表大儿子京沪高铁也亏损，就像一个大家庭，虽然一年下来，整个家族亏了上千亿，但是大儿子挣钱能力强，一年能盈利几百亿，但是剩下的儿子不争气，每家亏个几百亿，整个下来，家族亏损就是上千亿。

铁总每年需要偿还的本金和利息（下图中的黄色柱子）：

嗯，没错，这次铁总爸爸就是让他挣钱能力最强的儿子京沪高铁上市的，把自家最能挣钱的劳动力派上场，不是为了给在座的各位发福利的，根本原因是家里资金紧张，需要割点肉卖点儿钱回来，贴补家用，毕竟现在"肉价"挺贵的。。。

接下来，大师兄带大家看看这个京沪高铁到底有多挣钱，以后还能不能继续挣钱。

1.铁总家里最优质的资产

京沪高速铁路于11年6月30日建成通车，正线长1318千米，采用世界一流的高铁技术建设，全线采用动车组列车运行，设计目标时速为350公里/小时。

京沪高铁经过北京、天津、山东、江苏、上海等七个省和直辖市，连接"京津冀"和"长三角"两大经济区，沿线是我国经济发展最活跃和最具潜力的地区，也是运输最繁忙、运量增长最迅猛的交通走廊，沿线拥有全国27%的常住人口，沿线地区创造了全国35%的GDP。

京沪高铁全线客运量在全国高铁总客运量占比高达9.34%。自2011年建成通车以来，年客运量从2400万人次提升至2.1亿人次，年均复合增长率21.57%。

2.京沪高铁是咋赚钱的？

在大家印象中，高铁能咋赚钱？肯定是靠着车票挣钱啊，这话说的也对也不对。之所以对，因为最终确实是靠着车票挣钱；之所以不对，是因为想京沪高铁这种它不光挣自己运行的京沪高铁的车票钱，还挣兄弟公司的钱，也就是说，兄弟公司有火车运行需要经过京沪高铁线时，它是需要给京沪高铁公司这家公司付钱的。你也可以理解为都是自家人，都是自己大家族的钱，但是中国有句老话——亲兄弟是要明算账的。

京沪高铁运营的大体逻辑如下，本线就是自己公司开设的北京直达上海的高铁线路，铁路局负责出人出力，京沪高铁负责收钱，完了最后给铁路局支付相应的管理费用即可；跨线就是刚才我们说的，兄弟单位的车经过借用京沪高铁的铁路线，需要给京沪高铁支付相应的服务费。

从收入构成来看，本线和跨线收入占比比较平均，下图中的路网服务就是跨线收入，旅客运输就是本线收入。

3. 高铁盈利能力怎么样？未来还有多大空间？

在上面我们说了高铁收入的来源主要是本线和跨线收入，但是这两者毛利率是不同的，本线毛利率低一些，跨线毛利率高一些，这是因为本线需要支出的各项费用要高于跨线（比如车辆使用费、司乘人员管理费用等）。

我们再看一下京沪高铁的成本构成：

从成本来看，固定成本占比很高，而且每年成本总量的增加也是很有限的，在这样的情况下，大家可以理解为，每年京沪高铁的成本就160亿左右，基本不会有大的增长。

如果这是你家的公司，你想想应该怎么让这个公司多挣钱？

肯定是乘坐的人越多越好，票价越高越好，兄弟公司跨线收入越多越好，这也是京沪高铁随着收入增加，利润率增加的原因。

大家看到了吧，收入越高，毛利率越高，净利润越多，净利润率高大近40%，简直就是印钞机！

但是需要注意地是，铁路你虽然垄断了，但是架不住你还有其他竞争对手，以及客户需求。

先说竞争对手，主要线路上的各大航空公司，从北京到上海平时机票平均也就800来块钱，花费时间2小时，坐高铁的话550元左右，需要4到5个小时，虽然高铁离市中心近，晚点率低，但是你没法无限制的涨价，你再涨价，别人都做飞机去了。

再说客户，多数人多数时候都是白天出行，再怎么高效利用，晚上的利用率也提升不起来，白天时间就那么长，线路也就那么长，不可能无限制的增加车次和跨线收入。

所以，整体来说，未来京沪高铁营收增速不会很快，但是成本的增速肯定是低于营收的增速的，也就是说，未来毛利率和净利润率还会有一定的提升空间。

4. 京沪高铁能买吗？

眼瞅着京沪高铁就要上市公开交易了，作为铁总的优质资产，前期被爆炒一波大概率是避免不了了，但是根据日本的新干线（日本高铁），和已经上市的广深铁路和大秦铁路的估值来看，正常情况下，京沪高铁后期稳定下来的估值大约会在16倍市盈率左右。考虑到后期铁总也没有比京沪高铁更优质的资产注入了，不建议投资者过高估值时介入。

今天的分享就到这啦，在这里大师兄代表格菲祝大家春节回家一路顺风，旅途愉快！

明天大师兄将为大家带来下一家公司的分析，不见不散哟！

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