2020年02月03日 09:03:00

2019年，山东出了一件大事，曾经的地级市莱芜市，被省会济南兼并了。

一名乘客打车去济南第一人民医院，因为习惯，说去济南人民医院，上车就睡了，结果被出租车司机开了几十公里拉到了原莱芜人民医院现济南人民医院。

类似的段子，上市公司也有过，有家公司原来是做门头沟旅游的，后来借壳上市改名叫北京旅游了。

它现在简称北京文化。

2020年1月30日，北京文化发布业绩预报，预计亏损19.5-24.5亿。考虑到还是假期，公司的业绩大概率是节前就算好了的，因此节前公司的股价走势就有点意味深长。

公司在三季报的时候还盈利1.1亿，在投资者充满期待年报再接再厉的时候，公司一口气亏掉了20亿。

北京文化的前生今世

北京文化是一家老牌上市公司，早在1998年就上市了。上市时的时候公司简称北京旅游。乍一看是故宫、十三陵、八达岭一日游的那种吧？很赚钱的样子。

其实全名是“北京京西风光旅游开发股份有限公司”，当时公司的核心业务是京西门头沟附近的相关景区，潭柘寺、戒台寺、灵山、妙峰山等。

很多人不知道北京最高峰是哪座，其实是海拔2303米的灵山。

2013年，惨淡经营的北京旅游被摩天轮借壳。摩天轮是一家电影制作公司，代表作是《战狼2》、《心花路放》、《我不是药神》等，在电影圈里实力强劲。

不过，公司一直未彻底放弃旅游业务，虽然来自旅游的营收不断萎缩，但在2018年仍贡献了8500多万的营收。

公司在2020年1月发布了一则公告，称目前已转型影视文化行业，根据政府部门要求归还景区经营权及转让全部资产，有利于公司提高管理效率，节约成本费用，减少经营风险。同意公司归还潭柘寺景区、戒台寺景区、妙峰山景区经营权及转让全部资产。

也就是说，公司彻底放弃旅游业务。

自此，北京文化的四大业务成为三缺一。

精心设计的商誉暴雷

公司亏损20亿中，主要由两部分构成。

一大半来自传媒行业的常规玩法：商誉。

实事求是的讲，商誉本身是个中性甚至偏优良的资产。在大部分行业，商誉还是个不错的东西，比如美的集团(55.100, 0.00, 0.00%)的主要商誉来自库卡集团；海尔的商誉主要来自GAE通用电器；就算它们偶尔业绩不佳，底子还在，还是很靠谱的。

影视传媒例外。

读过表哥文章的，大多对华谊兄弟(4.230, 0.00, 0.00%)的商誉玩法了如指掌了。无非是绕开广电总局的限薪令，用股民的钱给演艺明星们塞红包。

公司的商誉主要来自2016年的两笔并购，浙江星河和世纪伙伴。

1、浙江星河是一个影视经纪公司。签约了陆毅、郭京飞、郭帆等大名鼎鼎的演艺圈名人。这种公司存在的目的，大家心知肚明。尤其是2019年该经纪公司不再签约新的大牌明星，背后的原因就比较有深意。

其实，北京文化和吴京合作那么多影片，却没有和吴京进行股权方面的合作，这背后就有点奇怪。

2018年，三年赌约结束，公司超额完成业绩承诺。但到了2019年，精准暴雷，6.4亿商誉灰飞烟灭。

2、世纪伙伴是一家从事电视剧制作的公司。作为公司电影行业的有效补充，这本来是正常的事。世纪伙伴也出了一些不错的连续剧，并且连续三年完成了业绩承诺。

如果说浙江星河暴雷就是秃子头上的虱子，那么世纪伙伴暴雷着实有点猝不及防。毕竟，公司还是出了不少像样的连续剧。

再看公司爆雷的第二大原因，豁然开朗。

离奇的其他应收款暴雷

除了商誉暴雷14亿左右，世纪伙伴的其他应收款暴雷了4.4亿。

表哥说过，预付账款、其他应收款是特别常见的利益输送项目。尤其是这种欠款不还的情况，大多另有隐情。

业绩预报中，公司称，基于审慎原则，拟对其期末应收账款、其他应收款计提减值准备 4.4亿元。

然而，打开公司的资产负债表，会发现三季报中，公司的其他应收款余额只有2.44亿元，哪来的4.4亿？！！

这就比较有意思了，这里面的猫腻，表哥擅长。

财务报表里的其他应收款，其实是两个项目合并计算的，是其他应收款减去其他应收款的坏账准备之后的净值。

以公司2019年半年报为例，账面的其他应收款是3.1亿，但减去坏账准备后，体现在报表上的是2.57亿。

就算中报里的其他应收款全是世纪伙伴的，那也还差接近2个亿。

如何理解这2个亿的差额？

从财报编制角度，有两种可能。

一是下半年新增了2个亿的其他应收款，然后年底接着计提了坏账。这个有点吃相太难看。

二是内部往来项目。这是合并报表的特殊项目，比如公司旗下有A、B两家公司，如果这两家公司之间发生了业务往来，往来款在并表的时候需要抵消。这种情况下，世纪伙伴账面其他应收款4.4亿，另一家公司其他应付款2个亿，二者抵消后合并报表剩下2.4个亿，就正常了。

但是，如果是内部往来项目，合并报表层面还是要抵消掉的。

所以，这笔巨额坏账背后的吃相，有点不太雅观。

表哥特意查了查，其他应收款的类型，主要是合作制片款。看起来也都不是外人，究竟是真的不还钱了，还是借助这个渠道把钱套出去了，不得而知。

利用熟人借助其他应收款进行利益输送，是非常常见的掏空上市公司的手法。

缺钱！

套现！

除了其他应收款，公司的预付账款也比较容易让人想入非非。

2019年三季报显示，公司的预付账款高达19.62亿，较2018年增加了近5亿。

影视行业是轻资产行业，也不会出现大规模的采购，大额预付款往往只有一件事：明星们的片酬。

公司业绩不佳，哪来的钱给别人呢？

借钱。

三季报显示，公司短期借款3.4亿，同期利息飙升至943万元。

借钱预付，借钱给合作伙伴。上一个这么做的，叫中弘股份，后来改名中弘退。

北京文化的大股东股权质押接近100%，濒临跑路边缘。

据iFind数据，2019年12月，公司的控制权发生了悄悄的变化，当前最大股东是富德生命人寿保险股份有限公司。该保险公司的投资路线比较广泛，参股400多家公司。