2020年02月03日 21:49:54

今日是庚子鼠年的第一个交易日，阴历正月初十，阳历2月3日。全国抗击新型冠状病毒疫情进入攻坚阶段，希望天佑中华，病毒早日消灭。

今日A股大跌，3000多只个股跌停，但也有60多只个股涨停。如此冰火两重天的场景，2015年期间的guzai都没有出现，这也算是A股头一遭了。但是可怜了大多数股民，牢牢的被按在跌停上。但是投资不是一两天的事情，疫情早晚被消灭，中国的经济会继续向前。

板块方面除了口罩、医药强势外，还有一个板块就是特斯拉板块。美股特斯拉从10月24日跳空高开到1月31日，68个交易日涨幅154.5%。这期间特斯拉上海工厂model3首批车交付，预示着进入量产阶段。特斯拉的疯狂上涨同时也带动A股上市的特斯拉板块大幅度的上涨。

特斯拉上海销售店排队试驾的顾客非常多，特斯拉中国版的要比美国版的便宜不少，最低配的model3只有三十万的价格在国内新能源汽车行业非常有竞争力。当然，影响特斯拉量产最大的一个问题就是电池。而特斯拉也在我们春节期间公布宁德时代成为其合作伙伴，但是具体的细节并没有公布。大家都知道的是特斯拉采用的是圆柱电池，而宁德时代的电池以方形电池为主。当然这并不会影响特斯拉与宁德时代的合作，至于合作的具体细节，特斯拉也提到了会在4月份的“电池日”公布。特斯拉上海工厂不选择宁德时代才是不正常，所以宁德时代的股价在节前也出现了类特斯拉股价走势的疯狂上涨。至于后期相关个股还能涨到什么位置，需要视后期特斯拉量产的进度和市场的不断反馈确定。但是市场的良好预期是毫无疑问的。

当然特斯拉全资进入我们的市场，管理层当然有其考虑的一面，最重要的是能不能带动国内新能源汽车产业链快速发展。所以，对于特斯拉除了其本身的预期外，产业链的预期是我们要重点考虑的。新能源汽车三个重要的部分就是电池系统、电机系统和电控系统。在接下来一段时间我会通过几篇文章首先把电池系统的串联一遍，与大家一起了解熟悉一下电池系统。

电池系统主要的两个子系统是电池管理系统和电池模组，电池管理系统就是我们经常看到一个缩写词BMS，电池模组包含的就比较多了，太专业的东西一句两句也说不清楚。我们就简单说电芯的核心材料：正负极、隔膜和电解液。正极材料和电解液涉及到的上游资源主要就是两个：锂和钴。今天这篇我们要将的就是上游资源锂篇。

目前全球获取锂资源主要有两类方式，一种是从锂辉石锂矿中提取锂，一种是从盐湖卤水中提取锂。锂矿主要分布在澳大利亚，而盐湖主要分布在南美洲。国内涉及锂资源的两家上市公司天齐锂业和赣锋锂业。其他诸如雅化集团和融捷股份的量太小了，不做对比。

主营业务方面

赣锋锂业

赣锋锂业，业务涵盖上游锂提取、中游锂化合物制造、下游锂电池生产及回收。锂化合物，主要包括电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂、氯化锂和氟化锂。锂电池主要是液态锂电池。固态锂电池正在积极推进。2019年前三季度收入42.11亿元。

天齐锂业

天齐锂业，业务涵盖上游锂提取和中游锂化合物生产制造。2019年前三季度收入37.97亿元。

从主营业务看，赣锋锂业的业务种类要比天齐锂业要广或者说产业链更全面，面对市场变化应对能力略强。营收方面赣锋锂业也占有一定的优势。

锂资源对比

赣锋锂业

澳大利亚Mount Marion项目，位于澳大利亚西部，为世界第二大投运的锂辉石矿山。资源量为270万吨LCE，平均氧化锂含量为1.37%

Pilgangoora项目位于西澳大利亚，是世界上最大的新锂辉石矿上之一，资源量为708万吨LCE，平均氧化锂含量1.27%

Mariana是一个位于阿根廷的锂钾盐湖。

Cauchari-Olaroz是一个位于阿根廷的锂盐湖。

天齐锂业

澳大利亚亚格林布什878万吨LCE

智力SQM

从资源储备方面看，天齐锂业持有世界最大的锂辉石矿和卤水提锂盐湖，持股比例高，资源储备似乎有优势。赣锋锂业虽然持有的资源类企业股份比例低，但是持有的比较分散，抗风险能力比较强。天齐锂业在刚发布的2019年业绩快报中大幅度计提投资SQM的损益，说明持有资源太过单一的风险太大。特别是国外的矿和盐湖资产，不确定性太强。我们看到太多海外并购失败的案例，而鲜有成功案例。

各自优势劣势

赣锋锂业

与特斯拉签订战略合作协议，自2018年至2020年，特斯拉指定其电池供货商向公司及赣锋锂业全资子公司赣锋国际采购电池级氢氧化锂产品，年采购量约为公司该产品当年总产能的20%。还分别与宝马、LG化学以及大众签署战略合作协议。通过收购认购股权，丰富上游锂资源，保障上游锂资源供应。2019年上半年公司年产2万吨单水氢氧化锂项目和年产1.75万吨电池级碳酸锂项目产能逐步提升。提高三期年产2.5万吨电池级氢氧化锂项目产能建设至5万吨。

天齐锂业

主要是电池碳酸锂化合物，澳大利亚奎纳纳电池级氢氧化锂4.8万吨年产能，但是还没有投产，还需要继续加大投入。目前的锂化合物生产主要由射洪天齐、江苏天齐和重庆天齐负责。

澳大利亚矿部分已经与LG化学，SKI签订长期供货合同。

天齐锂业并购SQM股权的贷款每年要支付9亿元左右的利息。2019年配股后仅仅募集不到30亿元，仅可以偿付部分贷款，35亿美元并购贷款中，有23亿美元将于2020年11月到期需要偿还，配股募集的30亿元人民币和23亿元将近160亿元的还款相差还很大。公司还计划在香港上市募集资金，天齐如果后期融资不成，澳大利亚的氢氧化锂项目又无法投产，未来天齐的利空还是很多的。

赣锋锂业由于产业链结构完善，在应对市场方面更加有优势。

未来预期

氢氧化锂及碳酸锂价格触底，所持有金融资产升值。风险方面，天齐锂业不解决并购SQM带来巨大财务压力，以及澳大利亚工厂投产的问题，后续不确定性太强。

综合考虑，赣锋锂业要优于天齐锂业。