汇顶科技,后新冠时代的屏幕解锁技术
时间:2020年02月21日 09:48:00 浏览:次
[摘要] 事实证明,苹果也有判断失误的时候。Face ID是个方向,但不是唯一方向,指纹识别的优点不可替代。
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2020年02月21日 09:48:00
最近,iPhone的用户,可能都体会到了两年前就被表哥抨击的功能:取消了指纹识别。
从iPhone X以来,困扰表哥许久的问题,终于在口罩普及后,成为大家的共识。
大家一边按密码解锁,一边意识到:取消指纹识别,是不道德的。
苹果是一家伟大的公司,但不见得一直伟大。从iPhone 4以来,苹果几乎引领了智能手机行业的每一次革命。苹果全面放弃指纹识别、引入Face ID是一次大胆的尝试,但大部分品牌都没有跟进。
事实证明,苹果也有判断失误的时候。Face ID是个方向,但不是唯一方向,指纹识别的优点不可替代。
汇顶科技的业绩预报
1月21日,汇顶科技发布2019年业绩预报。
预计 2019年度实现归属于上市公司股东的净利润为 224,895.06 万元至 244,895.06万元,与 2018 年同期相比,预计将增加 150,645.20 万元到 170,645.20万元,同比增长 203%至 230%。
预报显示,本期业绩预增的主要原因系公司屏下光学指纹产品获得大规模商用,使得公司营业收入较上期增幅较大,进而推动净利润的较大增长。
数据来源:iFind,整理:诗与星空
经过2017年、2018年两年的瓶颈期后,公司终于在2019年爆发。
厚积薄发的主要原因,是公司的屏下指纹技术。
汇顶科技的屏下指纹技术,2018年开始,在vivo X21 UD、华为Mate RS 保时捷设计、小米8 探索版、vivo NEX 旗舰版等高端旗舰机小范围试用,2019年开始大规模商用。
不仅如此,LCD永不为奴,基于LCD屏下指纹技术已经在路上了。
这意味着千元机也将大规模开启屏下指纹功能。
时代淘汰一项技术的时候,连个招呼都不打,但是,如果你坚守在时代的前沿,就不用担心被淘汰。
在苹果都选择放弃的时候,是谁给了汇顶科技信心呢?
持续高投入的研发
2018年,公司投入研发支出8.3以,占营收的22%以上;2019年,公司研发支出有望突破10亿。
公司90%的员工是研发人员,疯狂研发投入的成果就是源源不断的专利。
截止至 2019 年 6 月 30 日,公司累计专利申请数量 3389 件, 2019 年上半年新增 590 件专利。其中,国内专利申请 1277 件, 2019 年上半年新增 284 件;国外专利申请 1096 件, 2019 年上半年新增 104 件;PCT 申请 1016 件, 2019 年上半年新增 202 件。截止至 2019 年 6 月 30 日,公司累计授权专利 491 件,上半年新增 137 件。其中,国内累计授权专利 313 件,上半年新增 70 件;国外累计授权专利 178 件,上半年新增 67 件。
在指纹芯片领域,公司不仅仅是产量大户,还是专利大户。
除了手机,公司产品应用领域还扩展到平板电脑、笔记本电脑、电子书阅读器等市场,主要客户有华为、Dell、 HP、 Amazon、 Google、 ASUS 等全球知名品牌。同时,公司在 IoT 市场布局的部分产品也实现规模商用,包括华为心晴、咕咚耳机,云丁、小米智能门锁等。
除了自研,公司还大量外包研发。财报显示,委外研发费同比增长 55.75%,主要系外包研发费增长所致,公司除引进、培养高科技人才助力公司的研发项目,还会与市场上各领域的专业团队合作来完善项目。
财报质量
1、 净资产收益率
巴菲特最爱看的指标,就是净资产收益率,可惜A股常年净资产收益率超过20%的,微乎其微。
这个指标单一年度容易失真,只能拉大到5年甚至10年尺度来看,符合巴菲特选股条件的,一只手就能数过来(茅台美的格力等),所以表哥也很少分析这个指标,大家也不要被这个指标忽悠。
但是汇顶科技的净资产收益率还是不错的,除了2018年因为苹果的原因较大幅下降,其余年份都能维持20%甚至30%以上。
这也和公司的经营模式有关:公司是一家芯片设计公司,而非真正的生产公司,所以是轻资产运营模式。
在使用净资产收益率这个指标的时候,轻资产的企业比较占便宜。
表哥认为,中国的资本市场尚处于成长期,和发达国家成熟低增长的资本市场相比,净资产收益率指标效果要差一些,不适合生搬硬套。
但毋庸置疑的是,这个指标好看的企业,大多都是好企业。
2、 资产负债率
公司资产负债率常年比较低,主要原因是资金充裕,轻资产企业的优势非常明显。几乎没有借款,3000万的短期借款可以忽略不计。利息支出非常低,现金流优异。
3、 存货和应收账款周转情况
对于手机配件类企业来说,存货的周转情况非常重要。欧菲光曾经因为存货暴了大雷,而汇顶科技的存货保有量比较低,风险不大。
存货周转天数在2-3个月,比较正常。应收账款周转天数在两个月内,风险也不大。
4、 现金流
即便是在业绩相对较差的2018年,公司的经营性现金流量净额依然是12亿多,公司的产品盈利能力非常强悍。
2019年更是数钱数到手抽筋,三季报时,经营性现金流量净额已经超过了17亿。
各大手机厂商,排队送钱。
风险
这么好的公司,就没有一点坏处了?
其实,公司的风险非常大,而且暴雷过一次。
对,产品过于单一。差点被苹果抛弃闪了腰。
名义上,汇顶科技是一家芯片设计公司,但是公司80%以上的营收来自指纹芯片,绝大多数客户都是手机厂商。
也就是说,如果真的有一天指纹技术被抛弃了,公司可真要喝西北风了。
从财报上看,公司在汽车触屏、笔记本电脑、穿戴式设备等方面做了很多多元化的努力和尝试,但是,指纹芯片市场太好了,这是公司的优势,但也是未来的劣势。
作者已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。
本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔投研平台。
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