2020年02月23日 15:57:53

本文首发微信公众号“大锤发发发”（dachui18）

行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在疯狂中毁灭

回望过去所有的大小牛市皆是如此，2019年初的小牛市则更加明显：在中美贸易战的悲观预期下大盘跌至2440点后绝地反击。大锤说过这次反击有两大支点：1、央行超预期宽松，去杠杆转为加杠杆，自此之后，央行对去杠杆绝口不提。2、用电量超预期上升，预示着经济开始短期触底并强劲反弹。两大事件加之大盘处在绝对的低点造就了2019年初的小牛市。

今年的情况也同样如此，节后市场出现了史无前例的三千多只个股跌停，再现流动性危机。央行果断出手释放超额流动性，监管部门要求机构不允许净卖出，所有卖出的股票必须在当天买入其他股票补仓，这便是本轮科技股轮动的主要原因。加之疫情导致全国经济进入静止状态，民间大量流动性躺在银行无处可去，在股市火爆的背景下纷纷涌入市场，造就了本轮的牛市行情。除此之外，政策的超预期宽松也是支撑股指上行的重要因素，降息降准、启动X万亿刺激政策的呼声不绝于耳。

本轮牛市主要便来自超预期的流动性宽松和托底政策预期强烈这两大支点。

如今，我们面临的问题是：行情何时会结束？

其实牛市的反面便是熊市，牛市何时结束与熊市何时结束有着相反的思考方向。去年11月的熊市阶段来自于经济的阶段性下滑和中美贸易谈判陷入僵局，原本定于智利签署的第一阶段贸易协议迟迟未能落实。而12月初的上涨则因为中美贸易协定的签署预期和经济好转的预期，其中受益最大的MINI LED板块是12月反弹的龙头。

本轮小牛市的结束则可能来自于经济的超预期下滑。而众所周知的一季度经济休克已无需多言，自除夕前武汉封城后全国大部分地区进入了休眠状态，到今天刚好一个月。对GDP影响有多大呢？大部分财经媒体预测2~3万亿GDP损失，大锤认为以去年接近100万亿的GDP总量来看一季度损失在10万亿GDP以上。倘若大幅度超过2~3万亿GDP下滑，我们可以模糊的认为超越了大部分投资者预期。而三月过后接踵而来的业绩披露则可能是市场转向的重要因素。只有能够经受住业绩考验的个股，才有继续上涨的潜力。

其次，全国的复工率则将显著影响股市的流动性。自本周开始全国已陆续复工，杭州西湖景区、安徽黄山景区也已有条件开放。全国的陆续复工复产将有助于经济的运转和全球产业链的恢复，中国的休眠已经导致多种原材料供应紧缺、产品涨价。大锤认为复工复产的速度将直接决定牛市的强度。全面复工复产是市场开始调整的信号。

上证指数在上周五创出了成交量新高4451亿，但指数仅上涨0.31%。这是典型的高位放量滞涨。创业板指数相对健康，成交量较昨日温和放大10%，指数上涨1.82%。喜欢技术面投资的朋友可以关注创业板的高位滞涨信号何时出现，这种信号一般表现为成交量显著放大但指数没有上涨或出现了大跌。一旦这个信号出现市场在没有超预期消息刺激的情况下则很可能开始中期调整，目前大锤认为这个时间点已经迫近。

落实到操作层面，大锤建议大家两手抓。前期与大锤一同抄底科技股的朋友倘若成本较低可以继续持股等待大盘调整了结利润，但成本较高的朋友一定不能追高。而没有科技股的朋友则追寻两大补涨方向：

第一个方向是黄金，由于疫情的全球蔓延给世界经济增长带来了不确定性风险，近期避险资产黄金也开始出现了一波小牛市突破十年新高。大锤去年说过黄金今年的目标位在1700~1800美元/盎司，目前已经是1600+美元/盎司。大锤认为黄金依然在一个长牛的过程中，适合投资者潜伏但不适合在期货猛涨的时候追高。

第二个方向则是消费股，由于长期的停工导致地产、银行等高杠杆行业面临着资金面的显著压力。此时消费类个股庞大的现金流优势凸显，美的集团再次宣布52亿元回购计划，这便是长牛股的典范，未来美的集团可能将每年用部分利润回购，部分利润分红，剩余的进行再投资。随着复工复产的进行，消费也会逐渐恢复。同时消费股大多为白马股具有避险的特征，正好与黄金相同适合在行情末端持有，近期可能出现一波小幅补涨行情。

题外话

最后宣传一波我们的全免费投资者交流群，上周五四大封测龙头晶方科技、通富微电、华天科技和长电科技中的华天和晶方科技双双涨停，通富微电涨4个点的同时周末发布定增计划。周一选中的诚迈科技五连阳，单周涨幅高达40%。

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