2020年03月16日 07:55:43

斑马消费 陈晓京

煌上煌是要绝地反击了吗？

在上周六披露的2019年报里，煌上煌首次公开开店数据：2016年以来，其以年净增400-700家门店的速度追击友商，至去年末，其门店规模达到3706家。

特别是2017年，“煌上煌二代” 褚浚当选公司董事长，公司试图通过规模扩张，重拾辉煌的意图尤为明显。

2012年，煌上煌作为“酱卤行业第一股”登陆深交所，遗憾的是，褚建庚、徐桂芬夫妇未能借助资本市场优势，让公司成为行业领头羊。

如今褚浚重任在肩，与绝味食品、周黑鸭等短兵相接，光靠开店可能还远远不够。

绝地反击，年开店千家

2019年，是褚浚就任董事长的第3个年头。

3月13日，公司披露该年度业绩显示，营业收入和归母净利润，分别实现21.17亿元和2.20亿元，同比分别增长11.56%和27.45%。这是公司营收规模首次突破20亿元。

斑马消费梳理发现，煌上煌存在感一直很低，对于绝味食品（603517.SH）、周黑鸭（01458.HK）迅速崛起，它的策略是避其锋芒，放弃华中市场，转而选择在江浙及华南市场深耕。

在上市后的5年时间里，尤其是处于市场爆发期的2013年至2015年，褚建庚、徐桂芬夫妇在商业扩张上采取的“鸵鸟”策略，公司业绩低迷不前。

2017年，褚、徐夫妇的大儿子褚浚当选董事长，企业战略才开始松动。

2018年，公司披露计划年增门店300家左右，就在这一年，煌上煌进入湖南、湖北市场，正式与绝味食品、周黑鸭短兵相接。

煌上煌是（002695.SZ）要开始绝地反击了吗？

或许从开店数据上可看出端倪。2017年至2019年，公司门店数量分别为2605家、3008家和3706家，同比分别增长8.86%、15.47%和23.20%。2018年和2019年分别净增门店403家和698家。

目前，绝味食品、周黑鸭2019年年报尚未披露，不过对比三家公司半年报，煌上煌开店增势更为凶猛。期内，绝味和周黑鸭分别开店1139家和59家，同比分别增长12.04%和4.55%；煌上煌开店436家，同比增长约23%。

2019年，煌上煌新开门店1092家，超过以往任何一个财年，其中，分别在江西和广东新增146家和184家门店。

2020年，公司计划新开门店1200家，门店总数将突破4000家。

新开门店主要来源于省外新拓展市场，主要来自山东、云贵、川渝、广西、浙江、上海和北京等省区市场。

起大早赶晚集

煌上煌是国内酱卤行业首家上市公司，早在2012年9月登陆深交所。如今国内三大卤制品巨头企业里，煌上煌一直被视作行业老三。 

曾有媒体分析，煌上煌上市之后，由于省外扩张战略定位失误以及管理机制僵化，是其上市后5年业绩低迷的直接原因。

2012年至2015年，公司的营业收入水平基本维持在8-11亿元区间，甚至2014年、2015年连续两年出现归母净利润负增长。

更深层次的原因则在于，公司的产品结构定位于餐桌食品和礼品，偏离了年轻化、休闲化的消费趋势，门店扩张节奏一度慢下来。

斑马消费统计，2011年至2015年，公司门店数量仅从1798家增至2366家，2016年仅增加27家门店；2017年之后，才开始奋起直追。

来看同样为加盟模式的绝味食品，其高峰时期年新增1000家门店，其门店数量从2016年9月末的7538家，到2019年初突破万家规模。

最近几年，煌上煌门店扩张带来的效应明显。

2018年，煌上煌实现营收和净利润分别为19.0亿元和1.73亿元，分别是绝味食品的43.48%和26.99%，是周黑鸭的59.15%和32.04%。

2019年上半年，公司营收和归母净利润分别为11.7亿元和1.40亿元，分别是同期绝味食品的46.83%和35.35%，是周黑鸭的71.96%和62.5%。

截至3月13日收盘，煌上煌、绝味食品、周黑鸭的总市值分别为97.03亿元、287.21亿元和90.32亿港元。

从卤制品到米制品

从养殖、屠宰、初加工、深加工和连锁销售等，煌上煌是酱卤行业里较为鲜见的全产业链布局者，这也是它区别于绝味食品、周黑鸭等其他酱卤企业的重要特征。

除销售酱卤产品外，公司还拥有屠宰和米制品两大业务板块。

2019年，屠宰业务收入1.20亿元，净利润1447.29万元；米制品业务收入3.46亿元，净利润2005.44万元。

起初，公司从酱卤制品行业一脚跨进米制品行业，并不为人看好。

2015年，公司以7370万元收购嘉兴真真老老食品67%股权，通过几年苦心经营，真真老老年销售收入从1.56亿元增至3亿元以上，并定下3年业绩翻番的目标。

启信宝显示，真真老老是嘉兴一家主要从事粽子、糕点、方便食品等产品的食品加工企业，在江浙沪一带拥有较好的渠道网络。

外延式扩张或能快速增厚利润，但内生式发展才是企业的根基。

对于公司来说，在内部挖掘线上渠道销售，还有较大提升空间。

2015年，公司涉足B2C领域，与多个电商平台合作。2019年，公司通过网上旗舰店、外卖等第三方平台实现线上交易额3.24亿元，其中，公司实现纯电商业务收入0.80亿元，占比公司收入的3.78%。