2020年04月16日 09:54:00

表哥有一个珍贵的签名，来自已经逝世的前鲁能泰山队主教练，桑特拉奇。

他是山东人民的功勋教练，让鲁能泰山队从一个二流球队一跃成为中国的顶级球队。桑特拉奇来自塞尔维亚，山东和塞尔维亚结下了深厚的友谊。

1998年，塞尔维亚的前身--南联盟曾经和中国人民结下了血浓于水的友谊。

2020年初的疫情，在塞尔维亚总统饱含热泪的向中国请求的时候，外交部发言人在提及塞尔维亚的时候，用了一句话：中国同塞尔维亚是好兄弟，好伙伴，好朋友，好同志。

一家来自山东的企业伸出了援手。

3月25日，玲珑轮胎通过塞尔维亚驻中国大使馆向塞尔维亚政府捐赠30万个一次性医用外科口罩、2000套医用防护服和10000人份新型冠状病毒（2019-nCoV）抗体检测试剂盒。

玲珑轮胎和塞尔维亚缘分不浅，早在2018年，公司就在塞尔维亚投资建设欧洲基地，预计投入66亿人民币。

这样的规模超过玲珑轮胎在国内的任何一家子公司，占公司资产总额的四分之一左右。

新工厂设计年产能为1362万条高性能子午线轮胎，其中半钢子午线轮胎1200万条，全钢子午线轮胎160万条，工程胎及农用子午胎2万条。

一、年报业绩

4月13日晚，玲珑轮胎发布了2019年年报。

报告期内，公司实现营业收入为 171.64 亿元，较去年同期增长 12.17 %；归属于上市公司股东的净利润为 16.68 亿元，较去年同期增长 41.20% 。

数据来源：iFind，诗与星空

私家车主们很少听说过玲珑轮胎，耳熟能详的大多是普利司通、马牌、固特异、米其林等品牌。

为什么玲珑轮胎不常见呢？

这和中国的汽车市场息息相关。长期以来，中国的汽车市场尤其是中高端市场被合资品牌垄断，这些品牌为了维护国际大品牌形象，通常采用知名进口品牌的轮胎。

近年来，随着汽车行业盈利压力的增大，以及国产轮胎品牌的质量飞跃，越来越多的国产轮胎用在了合资品牌上。

截止2019年底，玲珑轮胎匹配的车型超过100种，仅2019年当年，配套一汽大众捷达三款主胎（VS5、 VS7、 VA3）、长安福特新福睿斯两款主胎、雷诺电动车主胎和一汽红旗 L5 国宾车民用版缺气保用轮胎等。

不久的将来，玲珑轮胎将越来越多的出现在消费者的视线中

二、从夕阳产业到朝阳产业

年报显示，2019 年与 2018 年相比，产量总体增长 12.17%。其中，半钢子午胎产量增长 11.39%，全钢子午胎总产量增长 15.88%，斜交胎产量增长 21.87%。

中国汽车流通协会汽车市场研究分会公布2019年12月乘用车产销数据。数据显示， 2019年全年狭义乘用车累计综合销量为2069.76万辆，同比下跌7.4%，较2018年-3%的增速下降较大，是超预期的下滑。

在汽车行业节节败退的时候，玲珑轮胎却高速增长，业绩有没有造假？

当然没有，之所以能够做到这一点，是因为公司走出了国门。

如今，公司52%的销量来自海外。并且，海外销售的毛利率比国内销售高9个百分点。如此诱人的利益下，公司才有了走出去的雄心。

对于轮胎企业来说，走出国门还有一个优势：便于应对贸易壁垒。轮胎产业的贸易壁垒非常严重，国内轮胎产业频繁受到双反调查。在国外建厂后，就没有了这个问题。

从这个角度看，公司在塞尔维亚建厂，简直是英明绝顶。塞尔维亚对中资企业比较友好，又能规避贸易壁垒。

很多消费品企业都通过走出去来实现多元化转型，并收到了一定的效果。比如安琪酵母到俄罗斯、埃及建厂。但是受到当地风俗、文化等影响，当地的管理难度比较大。

三、财报里的关注点

1、利息支出

2019年，全年利息支出3.7亿元，和16.7亿的净利润相比，虽然不算太高，但也是较大的影响因素。说明公司资金使用成本较高，公司为了扩张，贷款较多。

2、资产减值损失

随着营收的增加，公司的资产减值损失也逐年增加。2016年突破1亿后，2019年高达2.3亿，主要是固定资产损失。从数据看，公司的生产设备损耗比较严重。

3、投资收益

近年来，除了2018年，公司的投资收益都是负数，金额不算大，在千万级左右。主要原因是公司的橡胶期货业务都是亏的，看来公司需要一个水平更高的操盘手。

4、研发费用

年报显示，2019年公司研发支出高达7.3亿，无论是金额还是占营收比例，远超往年。公司在研发方面不惜血本，就是为了能够在技术上达到国际先进水平。

在大额研发投入的背后，公司斥巨资建了中国第一家轮胎试验场，为扩大销量提供了技术保障。

从财报来看，公司稳健中透露着野心。融资成本虽然不低，但目标是扩张，背后有技术实力作支撑。

从市场价看，公司同型号的轮胎只有马牌的一半左右，仍能维持20%以上的毛利率。

这就是中国产品的实力，也是“发达国家粉碎机”的重要组成部分。

四、新营销模式

据说薇娅开始带货卖火箭了。

新营销模式给传统企业带来了机遇，也带来了烦恼，很多企业难以适应新兴的营销模式。

可喜的是，玲珑轮胎意识到了这一点。充分认识到“互联网+”时代的发展趋势， 都在加大新营销模式研究和实践， 米其林、马牌、倍耐力、固特异等轮胎企业都和京东、途虎等电商直供平台开展合作，探索新零售模式，利用大数据、云计算、 5G 等先进技术赋能营销网络。

公司在年报中规划，2020 年通过小程序微商城、星级店铺评选、品牌店建设、天猫旗舰店导流等多种方式推广和销售产品，并增加促销品的多元化、档次化、定制化，为客户提供更多的增值服务，同时注重品类升级，增加配送车提升周转和配送效率等。全面开启线上线下结合、轮胎产品与全品类结合、销售与服务结合、仓储与物流结合的新销售方式，打造全新价值营销。

五、优异业绩下的隐忧

下面是话锋一转时间。

整体来看，公司的业绩还是不错的，但并不代表着公司可以高枕无忧。

为什么呢？

因为轮胎行业的国际竞争非常激烈，最近几年各国以及欧盟都设置了贸易壁垒，风险巨大。随着逆全球化的逐渐进行，未来玲珑轮胎的国际化道路充满着较大的不确定性。

从对塞尔维亚的投资来看，公司的赌注压的有点大，贷款很重，利息支出较高，资产负债率不太乐观。