2020年04月24日 15:41:00

昨日中国电信在港交所公告，第一季度实现净利润58.2亿元，同比下降2.2%；实现经营收入947.93亿元，比去年同期上升0.7%。

至此，三大电信运营商2020年一季度成绩单已经出齐。三大运营商一季度合计赚约324.88亿元，日赚约3.57亿元，略低于2019年同期日均赚3.62亿元。但据已披露数据，一季度5G用户数均出现大幅增长。

数据来源：星矿数据

中国移动一季度营收超过中国电信与中国联通的总和，但归属于上市公司股东的净利润同比下降达8.3%，中国移动方面对此解释称，这是受收入同比下降、刚性支出持续增加所影响。

浙商证券分析师张建民等认为，在新兴业务快速发展、5G用户加速渗透、降费趋缓等带动下，电信行业已经拐头向上，乐观预期5G阶段将进一步向好发展。联通港股、电信、移动、联通A股估值为0.42、0.52、0.99、1.14倍，均明显低于海外主流运营商1.73倍的平均水平，国内运营商估值有望得到修复。

其中中国联通通过共建共享+深入改革，具备更大的业绩弹性空间。

中国移动

中国移动2020年一季度营收为人民币1813亿元，比上年同期下降2.0%；其中，通信服务收入为人民币1,689亿元，比上年同期上升1.8%；EBITDA为人民币685亿元，比上年同期下降5.8%；股东应占利润为人民币235亿元，比上年同期下降0.8%。截至2020年3月31日，5G套餐客户总数达到3,172万户。

其宽带业务净增客户数在三家中居首。

国泰君安分析师余劲同认为，2020年一季度由于新冠肺炎疫情，导致中国移动手机及物联网等产品的销售下降，由于运营费用的上升，EBITDA同比下降。移动客户出现了398万的净减少，但5G用户的占比快速上升，目前占总移动用户的比例达到 3.4%。由于已经很高的基数，国泰君安预计2020年的移动用户不会有明显的净增长。

中国电信

中国电信移动用户净增规模、4G用户净增规模在三家中居首。

余劲同称，中国电信2020Q1业绩符合预期。由于新冠肺炎的影响，2020年1-2月的移动用户数出现517万的净减少，这主要是由于双卡用户的销户导致。疫情在中国得到有效控制后，2020年3月中国电信的移动用户数迅速回升，使得2020年第一季度整体的移动用户呈现小幅的净增长。

随着基站建设的不断推进，5G网络的覆盖范围将会快速扩大，这将推升5G用户的比例，同时，价格竞争有所放缓。由于强劲的市场需求，预计中国电信的智能分布式数字监控核心服务器（DICT）业务在2020年仍会保持较快的增长，同时“云改”策略将为DICT业务带来发展动力。

中国联通

中国联通2020年一季度营收738.24亿元，同比增长0.9%；净利润为13.96亿元，同比下降14.1%。移动出账用户3月净增数32.1万户，4G用户3月净增数210.9万户。

招商证券分析师余俊等称，2020年一季度中国联通加强差异化和互联网运营，充分利用大数据等新技术抓住疫情带来的新商机，创新通信供给，带动整体主营业务收入稳定增长。但由于信息通信（ICT）业务与创新业务的服务成本与技术投入增加，以及处置固定资产损失和坏账损失的增加，使得一季度净利润有所下滑。

在其业务构成中，5G收入贡献逐步提升，其加强了同BAT等互联网巨头的业务合作，短期聚焦C端用户市场，中长期来看，政企应用收入将成为中坚力量。

文   财联社