2020年04月27日 23:56:16

继科创板之后，创业板注册制也来了！

4月27日，中央全面深化改革委员会举行第十三次会议，

会议上审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。

根据规则创业板改革并试点注册制后，

新上市企业上市前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。

同时创业板也会开始接受和允许未盈利企业上市。

决策层近几年一直在推动更多优质新兴科技类企业登陆资本市场，

科创板设立并试点注册制之后，市场对创业板的注册制改革早有预期，

但是这一消息在今天公布出来还是明显早于市场对创业板注册制改革时间点的判断，

并且从今天开始，新三板精选层正式启动申报。

我们在之前的更新当中说过，决策层对A股市场尤其是注册制改革的期望值很高，

科创板的推出针对新材料、新技术企业；

创业板进行注册制改革后，主要针对新行业、新模式企业；

加上优化调整之后的新三板不断给科创板和创业板孵化和储备优质小微企业。

甚至可能在将来条件成熟时放开海外企业登陆A股，

正式将科创板+创业板+新三板组建为“亚太版纳斯达克”，

参与全球化的优质企业投资和融资方面的竞争。

除了上述理论性的重要意义之外，

大家比较关心的是创业板注册制落地对市场的中短期直接影响，

目前能想到的主要有三点：

1、创业板注册制落地之后，会分流一部分科创板的流动性和关注度

由于科创板设置了日均资产50万和2年以上投资经验的门槛，

所以能达到条件并开通科创板的投资者人数较少，

和目前在投资者群体当中已经大范围开通并且参与交易的创业板相比，

流动性上相差的很明显，创业板的流动性优势对企业和投资者有一定吸引力。

（流动性可以简单理解为参与人数越多，交投活跃度高，买卖成交效率越高）

换句话说，之前科创板注册制只影响A股小部分高净值投资者，

当创业板注册制落地以后，大多数普通投资者都会受到注册制的直接影响。

另外，科创板和创业板在设计上有一定分工，

但实际操作上，二者都执行注册制之后，还是会很多共同点，

这样一来，在企业上市和投资者交易方面，创业板会分流科创板的资源和关注度。

理论上来说，科创板注册制改革落地，对科创板短期有一定冲击。

2、创业板注册制落地会对市场造成一定扩容压力

由于创业板注册制改革后，对上市公司的一些硬性门槛要求有所调整，

可能会加速一批之前不符合标准的公司谋求上市，

提高了A股市场潜在的股票供应能力和规模，

而新上市的公司需要一定市场资金来承接发行的新股票，

在市场近期处于较低位置，状态也略显低迷的情况下，

新增入市资金少，新增股票供应多，可能会对目前市场造成一定短期压力。

3、创业板注册制落地理论上对券商有一定利好

创业板注册制落地之后，会有符合现行标准的公司谋求上市，

而公司上市过程当中要请券商进行保荐承销等配套服务，

在这一过程当中，券商也会获得相应的服务费用，

待上市公司数量增多，券商在这方面的收益也相应提高。

不过今天A股券商指数表现较为一般，

主要是因为近期公布出来的券商一季度业绩不及市场预期，

加上今年我国金融领域继续推进开放程度，内资券商有竞争压力，

因此，近期券商指数被压制到前期平台下沿，

从技术走势上来看，券商指数还有前期两个低点可供防御，

如果近期这个短期平台下沿被跌破，券商指数达到前期低点附近的话，

会考虑按照之前拟定的计划，分批小幅度加仓券商为未来布局。

具体创业板注册制落地之后，对市场的短期影响，

除了上述理论上的推断之外，还要看监管部门放行新股的节奏和数量等一系列细节，

暂时还不会马上对A股市场造成天翻地覆的影响，

我们会对创业板注册制的相关情况和大家一起保持关注，

有什么对市场能产生全局性影响的情况会在后续更新中给大家说明。

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A股市场最近继续在相对低位徘徊，虽然指数的波动短期没有什么亮点，

但是行业和个股的分化情况比较明显，

今天疫苗股大涨，智飞生物，华兰生物，沃森生物，康泰生物等集体大涨。

主要是因为周末世界卫生组织“失误”发布了瑞德西韦的临床数据，

使得市场对新冠肺炎特效药的进展比较失望，

对战胜病毒关注点集中到了疫苗方向，因此疫苗相关个股受到短期追捧。

另外就是以茅台为代表的优质白马股继续集体上行，

海康威视，招商银行，恒生电子，宁波银行，长春高新等部分白马股大涨。

我们之前在元旦—春节期间，重仓白马股投资者压力最大时，

明确给大家说过只要牛熊转换一天不完全，白马股的抗跌和稳妥就还有价值，

所以不建议之前重仓白马股的投资者马上大比例调仓追热点，

目前市场的风格偏好重新回归到看重业绩的方向，

坚守白马股没有随波逐流的投资者近期压力骤减，且盈利还不错。

目前来看，A股市场牛熊转换远未完成，白马股的防御性仍有较大价值，

中短期大热点可能会持续一段时间，但风格转换全面完成之前，

不要仅出于短期利益的考虑，不计成本的追逐热点，

低价布局潜力股和适当参与业绩稳健的白马股更符合当前市场状态。

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上证指数在3月下旬创出2646近期低点之后，

快速向上迈了两个台阶，使得指数回升到2800整数关口以上，

但是目前在下沿为2800整数关口附近的第三级台阶上横盘时间有点过久了，

加上MA60均线这样比较关键的中期均线呈下行压制状态，

并且会在大概10个交易日左右，就会被动性的指数接触，

可能会对指数再次造成一定的压制，市场能进入中期持续上行阶段，

大概率要等到MA60均线完成下行，并转为平稳的横向运行才可以。

另外距离五一假期还有三个交易日，假期效应会导致节前市场成交量萎缩，

如果这三个交易日当中，没有重大刺激消息的话，走势会比较沉闷，

因此，大家节前这几天还是以沉稳为主，避免频繁操作，

关键分界线依然在2780附近，节前不放量跌破的话，适当持股过节也可以。