2020年05月14日 08:02:06

斑马消费 任建新

无论业绩如何下降，因实控人家族股份集中，来伊份始终维持高比例现金分红。

钱分得差不多了，再来资本市场融资开店。

作为休闲零食领域的老大哥，最近几年被后来者远远甩在身后，看来是有其自身原因的。

零食老大哥被远远甩开

作为国内最早的休闲零食品牌企业、行业中最先登陆资本市场，如今，来伊份（603777.SH）却被同行远远甩开。

2019年和2020年，三只松鼠、良品铺子相继上市，来伊份独有的资本市场优势已然不在，在新的竞争形势之下，其发展已严重滞后。

早在1999年，施永雷、郁瑞芬夫妇就在上海开出了第一家来伊份。当时，三只松鼠创始人章燎原还在摆地摊、开冷饮店；良品铺子创始人杨红春还在科龙卖冰箱。

但两家后起之秀，在发展中迎头赶上。

2015年，是三家竞争者的分水岭。当年，良品铺子（603719.SH）的营收规模已与来伊份不相上下，但来伊份过亿的净利润，还是让两家同行艳羡。

随后几年，差距开始越拉越大。

到了2019年，三只松鼠（300783.SZ）的营业收入和净利润分别为102亿元和2.39亿元；良品铺子更是以77.1亿元营收，拿下3.40亿元净利润。

再看来伊份，2019年营业收入终于突破40亿元，净利润仅有1037万元。0.26%的净利润，更是远低于同行。

2016年，来伊份在上交所主板上市，成为“零食第一股”。首发上市募集资金6.6亿元，投入到生产及仓库用房项目及营销终端建设项目中。

募集资金的投用，并未取得预想的效果。截止 2019 年 12 月 31 日，营销终端建设项目合计已使用募集资金的 3.15亿元，累计实现净利润-4637.10 万元，远不达预期。

公司营收规模缓慢增长，盈利能力更是持续下滑。

2018年，公司归母净利润1011万元、扣非净利润-4653万元，分别同比下滑90.03%和154.28%。

对此，来伊份解释，是公司为保持领先优势及未来更好发展，加强全渠道、新市场布局，导致销售费用、管理费用增加，属于公司战略性、可控制的技术及市场投入。

高比例分红后募资开店

最近，来伊份公布非公开发行股票预案，拟募资5亿元，用于全渠道营销网络建设以及研发中心升级建设项目中。

经过多年发展，来伊份已形成直营门店、加盟门店、特通渠道、电子商务和来伊份 APP平台等全渠道终端网络经营服务体系。

截至2019年末，公司共有连锁门店总数 2792家，其中直营门店2429家、加盟门店363家。

线下直营门店是公司最重要的收入来源，2019年实现收入30.56亿元，占比当年营收的76.4%。

线上一直是来伊份的一大短板。2019年线上收入虽同比增长25.45%，达到5.16亿元，但不到13%的收入占比，远低于三只松鼠、良品铺子等同行。

此次定增募资，公司表示将在线上、线下两手抓，一方面开店一批直营门店、改造部分现有门店，同时加大对自营APP及社区拼团业务的投入，进一步强化线上运营能力。

公司预计项目建设完成并全部达产后，可实现年均销售收入24.30亿元，年均净利3498万元。

最近几年，来伊份的盈利能力虽大幅下降，但分红力度丝毫不减。

2017年-2019年，公司分别现金分红9748.77万元、5061.62万元、3390.68万元，分别占当期归母净利润的96.17%、500.71%和326.95%，三年累计分红占年均归母净利润的448.12%。

来伊份的实际控制人为施永雷、郁瑞芬、施辉，其中施永雷和郁瑞芬为夫妻，施辉为施永雷之父。

3人合计直接和间接控制公司2.30亿元，占公司总股本的67.82%。也就是说，公司每年超过6成的分红都给了实控人家族。