2020年05月18日 16:28:34

上周三大指数微跌，上证综指、深成指、创业板指分别跌0.93%、0.33%、0.04%。

消息面上，5月17日，中共中央、国务院发布《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》（以下简称《指导意见》或《意见》），提出打好三大攻坚战、不断提升创新发展能力、推动形成现代化产业体系等36条具体意见。

《意见》指出，西部地区发展不平衡不充分问题依然突出，巩固脱贫攻坚任务依然艰巨，与东部地区发展差距依然较大，维护民族团结、社会稳定、国家安全任务依然繁重，仍然是全面建成小康社会、实现社会主义现代化的短板和薄弱环节。

九泰基金宏观策略组认为，展望后市，虽外部有所扰动，但随着经济复苏信号增加和金融数据超预期，下半年企业盈利有望逐步恢复，通胀制约的逐步缓解也将进一步打开政策宽松的空间。

本周A股市场受国内数据披露和海外因素影响，出现小幅调整。 上证综指与沪深300分别下跌0.93%、1.28%，创业板指与中证1000分别下跌0.04%与上涨0.46%。美国三大股指，道琼斯、纳斯达克与标普500分别下跌2.65%，1.17%，2.26%。行业层面，上周29个中信行业，7个行业上涨，21个行业下跌。涨幅前三个行业板块为电子、零售、家电，分别上涨2.45%、1.20%、1.19%。涨幅后三的行业是农林牧渔、汽车、建筑，分别下跌4.34%、2.55%、2.06%。2020年初至今，前5板块为医药、计算机、电子、农林牧渔、军工。涨幅在10%～18%。后5行业为石油石化、煤炭、银行、非银、交运，涨幅在-17～-13%。

上周4月份经济数据密集披露，经济数据复苏趋势明显，工业生产恢复较好，但需求恢复仍然较弱。4月份工业增加值同比增长3.9%（前值-1.1%），超出市场预期的原因与基建和地产投资提速以及赶工加速有关。投资方面，基建投资恢复明显提速，4月单月广义基建同比增长4.8%，1-4月同比-8.8%，与基建项目申报和城投净融资增长相符合；房地产投资保持高景气，4月房地产开发投资同比增长7%（前值1.1%），同时商品房销售面积同比也收窄至-2%，显示房地产投资和销售都具有较强韧性；制造业投资恢复仍相对较慢，4月同比-7.5%，1-4月同比-18.8%。消费数据的恢复略低于预期，4月社消同比-7.5%（3月为-15.8%），其中纺织服装、金银珠宝和餐饮恢复较慢，仍然为两位数的负增长，汽车零售已从3月同比-18%回升至0。社消恢复低于预期与3月CPI同比由4.3%降至3.3%，均显示供应压力缓解之后，需求恢复仍然较弱。

金融数据再超预期，中国4月社会融资规模增量为30900亿元，预期增21618亿元。4月新增人民币贷款17000亿元，预期13033.3亿元，前值28500亿元。4月M2同比增11.1%，预期10.1%，前值10.1%。从历史上看，社融超预期的投放往往意味着金融环境的宽松，而随后A股往往也会有较好表现。

海外方面，中美博弈进一步升温，继前期特朗普称可能采取提高对中国关税的报复性措施，上周中美博弈由贸易摩擦转向技术封锁。美国商务部正在修改一项出口管制规则，限制使用美国芯片制造设备的外国公司再向华为或海思等关联公司供应部分芯片。美国本次对华为的制裁方式和技术封锁力度略超市场预期，但是博弈的方向并不意外。

展望后市，虽外部有所扰动，但随着经济复苏信号增加和金融数据超预期，下半年企业盈利有望逐步恢复，通胀制约的逐步缓解也将进一步打开政策宽松的空间。预计A股仍将受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善，呈现震荡向上趋势。

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