运达科技资产注入,估值合理吗?

时间:2020年05月22日 08:25:00 浏览:

[摘要] 运达科技昨晚发布公告,拟收购成都交大运达电气有限公司100%股权,预估值区间为5亿-7亿元,具体交易价格尚未确定。

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2020年05月22日 08:25:00

运达科技昨晚发布公告,拟收购成都交大运达电气有限公司100%股权,预估值区间为5亿-7亿元,具体交易价格尚未确定。

运达科技停牌前的走势

1)同一实际控制人

运达科技和运达电气名字为何这么相近?对了,他们是同一个实际控制人。

运达科技的控股股东是运达创新,直接持有上市公司 51.37%的股权。何鸿云为实际控制人

运达电气的控股股东是西藏立霖,持有51%股权。西藏立霖为运达创新的全资子公司,实际控制人为何鸿云。

何鸿云合计控制运达创新 33.37%的表决权,系控制运达创新表决权比例最高的股东。

因此,何鸿云通过各种方式,实际拥有的运达电气的股权比例是51%×33.37%=17.02%

虽然持股比例看似很低,但通过多层股权安排,却能实际控制运达电气。这才是高手。

由于运达科技和运达电气是兄弟公司,此次重组,意味着实际控制人的资产注入。

2) 27 名自然人质押股权

2020 年 5 月 20 日,运达科技与西藏立霖、何劲松等 27 名交易对方签署了《发行股份及支付现金购买资产框架协议》。

上市公司拟以股份支付的比例为 60%,拟以现金支付的比例为 40%。本次交易完成后,运达电气将成为上市公司的全资子公司。

2019 年 9 月 27 日,27名自然人获得了运达电气的股权,合计49%。股权转让价格均为 1 元/1 元实缴出资。此为明确核心团队持股安排,将原通过持股平台持有的股权,变更为直接由自然人持股。

一个细节是,何劲松等 27 名自然人交易对方,已将所持标的资产 49% 的股权质押给运达创新。

究其原因,或许27人是向运达创新借钱购买的股权;或是运达创新要求其质押给自己,以免股权发生意外的变数。

3) 5-7 亿元收购价贵不贵?

根据公告,运达电气自创立以来,一直专注于干线铁路及城市轨道交通电气保护与控制领域,主要产品为广域保护测控系统、综合自动化系统及智能辅助监控系统等,主要应用于高速铁路、高速客运专线、普速电气化铁路及地铁、轻轨的牵引供电。

本次交易标的资产预估值区间为 5-7 亿元,这个价格贵不贵?

运达电气2018年净利润624万元,2019年净利润暴增334%,至2709万元。今年一季度在疫情影响下,依然实现1563万元净利润。

公司没有解释,为何业绩突然爆发式增长。

如果本次收购价格为区间下限5亿元,按照去年2709万元净利润计算,收购估值为18.45倍;按照上限7亿元计算,收购估值为25.84倍。

考虑到今年业绩应该会高于去年,那么动态市盈率还会进一步降低。

运达科技在重组方案中,列举了一些竞争对手。他们的估值情况是:

凯发电气:滚动市盈率44.1倍

许继电气:滚动市盈率32.5倍

国电南瑞:滚动市盈率20.3倍

国电南自:滚动市盈率138倍(公司在特高压、新基建概念加持下,经过了一番爆炒)

还一个可比的是唐源电气:滚动市盈率33.1倍。

这样看来,运达电气貌似卖了个白菜价,运达科技的股东,则捡了个大便宜。

4)2019年业绩为何大爆发?

但令人疑惑的是,运达电气成立于2013年,时间也不短了。

一直到2018年,净利润才624万,之前想必更低。为何到2019年就大爆发了呢?

再看看几家竞争对手的业绩:

这样对比来看,好像也差不多,国电南自许继电气凯发电气2019年的业绩增速都挺快。

这么说来,运达科技的股民这次捡了个大钱包?

但这个行业最令人担心的,还是成长性。

文      公子豹的资本圈

作者不愿公开自己是否持有文中所涉及的股票或其他投资组合。

本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔金融平台。

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