我爱我家与蛋壳公寓“合并绯闻”背后,54亿资本亟待退出

时间:2020年11月20日 11:08:00 浏览:

[摘要] 传我爱我家将接盘,蛋壳两天暴涨233%,然而长租公寓如今像块烫手的山芋,无论是投资者还是用户都避之不及。我爱我家究竟有没有收购动机?收购的可能性又有多大?

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2020年11月20日 11:08:00

蛋壳被我爱我家“接盘”的传闻,仍然距离“坐实”存在一线之差。自从传出收购意但未正面回应收购传闻后,11月19日,又有媒体报道称,我爱我家收购蛋壳一事达成可能不大。

11月17日,正处于“破产危机”的蛋壳公寓美股突然暴涨80%,最终收涨75%。11月18日,蛋壳公寓继续大涨,盘中涨幅一度超过了100%,换手率高达509%,最终收报4.57美元/股,较两个交易日前的1.37美元/股,足足上涨了233%。

分析观点认为,若收购属实,蛋壳的房源客源以及美股上市平台或能助力我爱我家重回第一梯队,不过蛋壳的高额负债也会令潜在收购方非常犹豫。

此外,包括华人文化,蚂蚁,春华资本,老虎环球基金在内的多个资方“瞩目”之下,放由蛋壳“烂尾”而无人接手的可能性,实则也非常之低。

蛋壳将被接盘?

今年以来,受疫情影响,“重资产低利润”的长租公寓纷纷爆雷,头部玩家首当其冲。2月份开始,蛋壳公寓和青客相继出现拖欠房租的现象,6月18日,蛋壳公寓称,公司联合创始人、CEO高靖被地方政府部门调查,由联合创始人、总裁崔岩担任代理CEO。

此后的几个月,蛋壳频频被爆断网、无法提现,房东租客以及合作商的声讨之浪一波接着一波。知乎上,“蛋壳公寓真的会跑路吗?还能撑多久?”的话题被浏览了34万次。”

面对破产传言,蛋壳再三出面否认。此次爆出收购传闻,似乎是给了维权者们一丝希望。然而当事者的回应却扑朔迷离,一波三折。

11月19日,据第一财经报道,知情人士表示我爱我家“接盘”可能性不大。蛋壳公寓的资金链问题在6月份就初现端倪,当时北京有关方面还曾协调蛋壳与建行接触。此后,国际金融报报道称,向我爱我家方面求证,相关负责人否认了这一消息,关于是否正处于谈判中,该负责人亦坚定地给出否认回复,表示“没有的事”。

截止11月19日晚间发稿,蛋壳未对收购传闻公开回应,我爱我家亦未作出官方回应。

有业内人士表示,从长远来看,我爱我家接盘是可以有理由的。长租公寓这个行业肯定要有人做,而我爱我家自从蛋壳和链家自如起势后,基本被排除在外,想要重新成为重量级玩家,就大概率会接手。但现在蛋壳资不抵债,接手的话肯定得有其他条件。

蛋壳股东众星云集,54亿资本亟待退出

值得注意的是,蛋壳公寓作为“素人创业”的明星项目,背后资本阵容十分豪华,或许也将助推其完成被收购,善始善终。

2015年成立至今,蛋壳公寓共完成八轮融资,融资总额高达54亿元。除了有原糯米网与领英网创始人沈博阳鼎力支持,背后还有包括CMC华人文化、蚂蚁金服、春华资本、高榕资本、愉悦资本、Tiger Global Management、优客工场等头部机构参与。

或许正是因为有资本撑腰,蛋壳公寓发展十分激进。2017-2019年,蛋壳采用了目前饱受诟病的“租金贷”模式,疯狂加杠杆扩张。两年半时间内,蛋壳是运营公寓数从8000间做到40多万间,猛增近30倍,业务遍及北京、深圳、上海、武汉、杭州等13个城市。

1月17日,蛋壳上市之际,连续多轮投资蛋壳的愉悦资本合伙人刘二海在接受采访时表示,对蛋壳来讲,大家倒不怀疑它能盈利,我们作为投资人也没有提过“数量上实现什么样的超越“。当然,规模要相当,但是不能光追求规模,同时要把服务的品牌和质量要做起来,这是长久之计,否则我觉得不会长久生存下去。

虽然投资人力挺蛋壳,表示不曾怀疑其盈利能力,但实际情况是,蛋壳公寓创立至今不仅未能盈利,亏损幅度更是越来越大。

招股书显示,蛋壳公寓2017至2019年净亏损分别为2.72亿元、13.7亿元、34.47亿元,三年累计亏损达到63亿元,且亏损幅度不断加大。今年一季度,蛋壳公寓营收19.40亿元,同比增长62.5%;净亏损12.344亿元,较上年同期的8.162亿元,亏损幅度进一步扩大34%。

连续多轮投资蛋壳的愉悦资本合伙人刘二海曾在蛋壳上市时表示:“我们对蛋壳还是充满着期待,市场波动、股价涨跌,都很正常。瑞幸也是在2019年三季度之后才开始涨的,并不是上市之后立刻就一飞冲天这样。我们到现在一股都没有卖,短期也不会卖,涨跌对我们没什么大的关系。”

数据显示,蛋壳的股东中,老虎环球基金旗下Tiger Entities持有公司3644万股,占比19.9%;愉悦资本持有公司2852万股,占比为15.6%;CMC持有公司1622万股,占比为8.9%;蚂蚁金服持有公司1580万股,占比为8.6%。适逢蛋壳上市刚了,又有不减持的金口玉言,若实现换股退出保留本金,对于名声在外的众多PE机构来说,不失为是一个好的挽回方式。

而对于此时传出收购传闻的蛋壳来说,不论是对整体出售或合并提振信心,还是对即时股价进行提振而进行二级市场减持来说,此前传言均有着“存在即合理”的解释。

是否能完成收购的关键还是取决于已负面缠身的长租公寓行业,到底值不值得继续经营,继续投资。许多人认为蛋壳会变成下一个ofo,那么长租公寓也跟共享单车一样是难解的资金黑洞吗?

事实上,长租公寓行业的连环崩塌,主要是许多企业违规使用了“租金贷”的手法,大肆杠杆扩张,酝酿了巨大风险,加之今年突发疫情,这才导致信任链断裂资金挤兑。

而另一方面,政策不断给予长租公寓以扶持,《住房租赁条例(征求意见稿)》提出,应给予住房租赁企业一定的金融政策支持,可以按照国家有关规定享受金融、税收、土地等方面的优惠。

业内人士表示,中国租赁行业的大方向不会变。因为租客的需求、业主的需求都没有变,未来长租公寓依旧是一个刚需市场。在政府的“去杠杆”的监管进一步完善,行业完成洗牌整合后,长租公寓行业或将能朝可持续的方向发展。

“接盘”有没有动机?

虽然投资人有求,但我爱我家也并非需要“有求必应”。

此前我爱我家研究院专家曾炮轰自如蛋壳,称这些被资本推动的长租公寓运营商,以高出市场20%到40%的价格争抢房源,于是推动房租暴涨,或存在较大风险。该专家表示,“在长租公寓领域长期不盈利就是耍流氓。” ,会出现“比P2P爆仓厉害得多”的后果。

不过我爱我家对长租公寓业务并非不感兴趣,旗下拥有长租公寓品牌——相寓,规模排名仅次于自如和蛋壳。不过,相寓的经营状况并不算好,在2019年起甚至有有主动收缩动作。数据显示,相寓2019年在管规模减少了约3万套。

我爱我家方面表示,通过研判租赁市场的变化趋势,相寓自2019年初开始就主动调整布局,降低不良库存,坚持以运营周转效率为核心策略,聚焦租赁需求稳定提升的区域。并称相寓此次规模缩减使得单套房收入和毛利率有所提升。

假设收购传言属实,正在收缩长租公寓业务规模的我爱我家,接盘流血的蛋壳,可能有什么动机?

资料显示,截至2019年11月底,蛋壳公寓的房源数量为43.27万间,较成立之初增长177倍。第三方报告称,在国内长租公寓运营商中,蛋壳公寓的规模位列第二,且房间数增长最快,增速居行业第一。

对我爱我家或任何一个长租公寓玩家来说,由规模优势,平摊营销、服务、装修、客服等成本,提高单位投入的服务质量,无疑将是长租公寓自购自营之外比较好的扩张手段。加之此前此前有媒体报道称受北京市相关部门邀约,包括链家的自如、我爱我家的相寓在内的多家长租公寓参与商谈接手蛋壳事宜,正核算财务成本问题,长租公寓的特殊性质,成为了政企双方均愿意撮合的媒事。

而不同之处在于,去年各种传言中最有可能出现接盘方还是资本实力最强的“链家系”长租公寓自如。

当然,也有分析认为,此时我家我家巧借蛋壳低谷,其实有望成为我爱我家一跃成为行业老大的契机。

我爱我家作为中国大陆首家登陆A股主板市场的房地产经纪龙头企业,当前A股市值仅100亿人民币。而同样从事房地产经纪业务的老对手链家,今年8月靠贝壳打包上了美股,三个月内,市值已经冲上了700亿美元,差距几十倍,市场舆论普遍是“我爱我家为何掉队”。

目前,长租公寓领域头部玩家三足鼎立,自如(链家系)、蛋壳、青客均在今年上了美股。若我爱我家能收购蛋壳,除了业务战略上的助力,也将有望借“壳”登上美股,完成A股美股两地布局,进一步拓宽融资渠道。

不过,收购不只是“抄底”蛋壳手中的房源和客源,还得接下60亿的巨额债务,这也正是我爱我家,以及别的潜在意向买家最大的顾虑。

截至2020年一季度,蛋壳现金及现金等价物为8.26亿元,总负债达90.27亿元,资产负债率高达97.06%。

有业内人士指出,蛋壳亏损额过大,我爱我家作为上市公司,需对业绩负责,这或许是权衡收购事项时最重要的考虑因素。

文丨环球老虎财经

作者不愿公开自己是否持有文中所涉及的股票或其他投资组合。

本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔金融平台。

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