2021年04月21日 10:22:00

“A股奶酪第一股”妙可蓝多与蒙牛之间的拉锯战终于落下帷幕。

4月20日，妙可蓝多盘中涨停，报71.2元/股，总市值295.7亿元，刷新妙可蓝多上市以来的股价高点，大涨背后同其定增事项获证监会发审委审核通过有关。据约定，妙可蓝多拟向蒙牛定增募资不超30亿元。

定增完成后，蒙牛将接替妙可蓝多原实控人——东北女富豪柴琇成为公司控股股东，而妙可蓝多也将吸纳蒙牛的奶酪业务，成为后者的奶酪运营平台。

为避免同业竞争，蒙牛拟在两年内将旗下奶酪业务板块悉数注入妙可蓝多旗下；同时，妙可蓝多也将在三年内剥离液态奶业务。

财务数据显示，过往五年间，妙可蓝多扣非净利润曾多次告负；直至2019年，公司实现扣非净利润1219万元；’2020年三季报进一步显示，妙可蓝多迈入增长期：期内实现营收18.76亿元，同比增加61.92%；实现扣非归母净利润3943.05万元，同比增加247.93%。

柴琇为何在此时将辛苦养大的妙可蓝多拱手让人？穿透柴琇与蒙牛之间的拉锯战，一个以柴琇为中心的资本链若隐若现。

蒙牛入股拉锯战

蒙牛对妙可蓝多垂涎已久。

近几年间，奶酪赛道成为国内乳制品行业新风口，各大乳制品企业纷纷下场参与角逐。

智研咨询发布的《2020-2026年中国奶酪行业市场需求前景及竞争策略研究报告》显示：2019年我国零售奶酪终端市场规模约65.5亿元，2010-2019年复合增速达到22%，预计2024年将达到112亿元，预计2020-2024年年均复合增速12%。

而作为国内乳业巨头之一的蒙牛，旗下奶酪业务却始终不温不火。财报显示，2020年度蒙牛奶酪业务共收入8.07亿元，约为妙可蓝多的三分之一。

一份2019年的统计还数据显示，国内奶酪市场占有率前五的品牌中，前四家均为外资品牌，妙可蓝多是唯一的国内品牌，市占率4.8%。同一份榜单中，蒙牛排名第8，位列第二梯队。

有业内人士提出，若蒙牛能够成功吸纳妙可蓝多的奶酪业务，其将直接迈入第一梯队阵营。与其他竞品相比，蒙牛在奶酪赛道也将拥有至少三年的领先优势。

巨头发展的路上非敌即友，蒙牛开始与妙可蓝多出现交集。

2019年7月，有消息称妙可蓝多拟引入蒙牛进入股东席位，后因合约未谈拢作罢。彼时，妙可蓝多对此类消息予以否认。

时间未过半年，2020年1月，蒙牛闪电入股妙可蓝多。交易公告显示，蒙牛集团以每股14元的价格受让妙可蓝多非限售流通股份2046.7853万股，占妙可蓝多总股本的5%，成为妙可蓝多第二大股东。

交易双方曾度过短暂的蜜月期。

2020年3月，妙可蓝多发布了《上海妙可蓝多食品科技股份有限公司2020年非公开发行A股股票预案》，拟向东秀实业和内蒙蒙牛定增募资不超过8.9亿元。

其中，东秀实业为柴琇名下公司，拟认购3793万股，认购金额为5.75亿元；蒙牛拟认购2078 万股，认购金额为3.15亿元。该股份转让和本次认购完成后，蒙牛将合计持有妙可蓝多约 8.81% 的股份。

在外界看来，妙可蓝多和蒙牛之间的联姻已经指日可待。而就在定增完成的关头，妙可蓝多变脸了。

2020年8月23日晚间，妙可蓝多一连发布17条公告。最核心的内容有两个，一个是宣布终止此前与蒙牛签订的非公开发行股票预案；另一个则是重新推出定向增发方案，计划向实控人柴琇100%持股的广讯投资非公开发行股票，募资总额不超过5.75亿元。

消息一出，市场一片哗然，妙可蓝多股价进入长达三个月的下行周期。据当时媒体报道，对于妙可蓝多此次“出尔反尔”，蒙牛方曾表示毫不知情，妙可蓝多方面则回应称以公告为准。

即便如此，妙可蓝多都没能劝退垂涎自身已久的蒙牛。2020年12月，妙可蓝多态度再次翻转，拿出新的定增预案：向蒙牛定向增资不超30亿元，后者将从柴琇手中取得公司控制权。

“欲迎还拒”的妙可蓝多在搞什么把戏？

“营销大师”妙可蓝多

资料显示，妙可蓝多的前身是柴琇2001年创建的广泽乳业，涉足奶酪业务已十年有余。

2008年，广泽乳业与法国保健然集团合作，跨足奶酪业务。直至2015年11月，公司收购妙可蓝多（天津）食品科技有限公司，正式战略转型，大力发展奶酪业务。2016年下半年，经营乳酪制品的妙可蓝多正式借壳广泽股份上市。

柴琇擅长营销炒作，尤其擅长将儿歌改为“洗脑”式广告打开产品知名度。

21世纪初，柴琇尝试将“广泽的牛奶，新鲜到家”这一广告词套用至约德尔小调中，洗脑广告反响热烈，广泽乳业迅速在东北地区打开市场；专注奶酪领域后，柴琇又如法炮制，以《两只老虎》曲调套入妙可蓝多广告词，耗资两个亿将妙可蓝多儿童奶酪棒捧为家喻户晓的“明星产品”。

这份“营销炒作”能力不仅体现在零售市场。

公开信息显示，与蒙牛“联姻”的每一步进展都为妙可蓝多带来了实打实的股价提升。自2020年1月放出蒙牛入股的确切消息，妙可蓝多股价从14元左右开始上行，一度触及70元，增幅达400%。

而在此之前，妙可蓝多就曾因类似理由受到监管部门质疑。

2018年9月份，妙可蓝多前身广泽股份发布资产重组股份增持计划，拟受让长春市联鑫投资咨询有限公司100%股权。资料显示，长春联鑫下属实际经营主体为澳大利亚乳制品公司。彼时正值国内原料奶紧缺，若能拿下澳洲原料商，对于广泽股份实为重大利好。

公告发布后，广泽股份股价一路蹿升，但重组计划始终没有进展。对此，上交所曾下发监管函质疑“广泽股份意图通过资产重组计划而进行不当市值管理，以缓解大股东股份质押风险”。

广泽股份当即否认了上交所质疑，但该重组计划还是以搁浅告终。

仅仅是反复利用蒙牛带来的利好效应抬高股价，不足以让柴琇将妙可蓝多拱手让人。有业内人士分析指出，此次卖身，或由于柴琇家族本身的经营困境。

资料显示，近两年间柴琇开始密集质押名下资产。

据老虎财经此前统计，2020年2月，柴琇将家族名下上海芝然一处不动产质押给蒙牛，该笔质押前，上海芝然还将三处不动产质押给了光大银行，被担保债权数额15亿元。

同年3月5日，妙可蓝多将主营奶酪业务的子公司——广泽乳品价值2.8亿元的股份质押给蒙牛。3月10日，广泽乳品又将子公司天津妙可蓝多的价值1451.2万元的股权质押给蒙牛。

蒙牛不是黄盖，妙可蓝多借着蒙牛带来的利好实现股价跳跃背后，其也付出良多。

2020年1月，蒙牛以2.87亿元受让妙可蓝多5%股份，并以4.58亿元增资入股妙可蓝多旗下主营奶酪业务的公司——广泽乳品，获得42.9%股份。而在不断的抵押下（不动产+股权质押），蒙牛至少持有广泽乳品接近70%的股权，其中30%为质押的股份。

据媒体爆料，若蒙牛行权将广泽乳品股权置换为上市公司权益，其持股数额已与柴琇相当。换言之，对于柴琇而言，将妙可蓝多拱手让人只是时间问题。箭在弦上，不得不发。

“资本玩家”柴琇家族的资本版图

多次违规的妙可蓝多给此次合作带来变数空间，但面对着妙可蓝多和蒙牛联手画出的蓝图，A股市场还是给出了正面反馈。

4月20日开盘，妙可蓝多涨停，股价刷新纪录站上71.2元/股。然而，作为交易对家的蒙牛乳业却在港股碰壁，股价下跌4.79%。

资本市场用脚投票，港股为何不看好妙可蓝多与蒙牛的此次联姻？多重信息显示，资金紧张的柴琇家族或与先锋系存在某种联系。

柴琇，吉林女富商，自1996年下海经商起，柴琇家族先后入局地产、休闲食品、乳制品等行业。截至目前，柴琇家族拥有A股妙可蓝多、港股华音国际控股两家上市公司。其中华音国际控股前身为广泽国际发展，名誉主席为柴琇之女崔薪瞳。

崔薪瞳曾在2018年进入大众视野，时年其以61亿身家荣登最年轻女富豪，身家一度超过前首富王健林之子王思聪。

华音国际控股2020年3月31日披露的股东信息显示，任德章和崔薪瞳全资持股的美成一同现身股东名单，前者持股9.23%为第二大股东。公开信息显示，任德章曾经持有先锋系旗下公司中国信贷的股份。

平安证券集团控股披露的公告显示，2017年，崔薪瞳曾通过美成集团与弘达金融及中国信贷旗下全资子公司组成长青（香港）有限公司，以6.64亿港元总价收购平安证券集团控股33.94%的股权。

随着先锋系逐渐式微，围绕在柴琇家族身边的危机也开始显现。

公开信息显示，2019年9月10日，崔薪瞳旗下广泽国际发展公告显示，其所持部分股份遭到强制平仓且被剔除深港通名单。8天后，柴琇配偶崔民东因一笔合伙份额转让纠纷被诉至公堂，导致柴琇所持上市公司部分股份被冻结。

2019年12月18日，亚联发展一直诉状将柴琇家族告上法庭。亚联发展表示，其控股孙公司誉高信贷(香港)有限公司(简称誉高信贷)因金融借款纠纷，起诉广泽投资控股集团(香港)有限公司(简称广泽投资)、崔薪瞳等，涉及金额高达7000万港元。按合约利息率推测，柴琇家族欠款逾期时间或长达1年。

巧合的是，在2020年初搭上蒙牛之前，柴琇及妙可蓝多曾多次做出受到监管注意的“涉违规操作”。

2018年底，广泽股份试图以1.5亿元转让沣民乾始的有限合伙份额，后者曾连年亏损。上交所直接发出质疑，认为广泽股份存在通过资产处置操纵利润避免年度净利润亏损的交易动机。

2019年3月广泽股份改名妙可蓝多，同期柴琇暗自联合白丽君安排妙可蓝多全资子公司吉林科技向关联方及第三方合计划转资金2.395亿元，用于偿还银行借款。柴琇因此被上交所通报批评。

文丨环球老虎财经