2021年06月11日 18:08:44

最近打新的小伙伴们应该都对隐形矫治器提供商时代天使再熟悉不过了，据市场消息透露，时代天使公开发售超额认购约2000倍，冻结资金约5800亿元，史上排第五位，火爆程度足以见得。

我们从招股书上看到，此次公司全球公开发售总计1682.96万股，价格区间为每股147港元至每股173港元。据早前传出的消息，时代天使香港IPO定价为每股173.00港元，定在了在招股区间的上限，也就意味着时代天使此次上市的市值高达287亿港元。

有机构此前就对公司未来的盈利增长进行预测，给出了较上市价翻倍的估值。

例如德邦证券采用PEG 估值法，选取以下五家公司作为时代天使的可比公司进行相对估值。该机构预计公司20210-2023年净利润分别为2.2亿元、3.1亿元、4.2亿元，同比增长48.6%，38.6%，34.3%。给予公司 2021 年5.2-5.8 倍PEG，对应市值470~524 亿人民币，即约为573~640亿港币。

讲到这里，有小伙伴们可能会有些疑问了，到底什么是PEG估值法呢，如何利用PEG估算公司的价值，5.2-5.8 倍PEG又相当于什么概念？时代天使是否被高估了？

不要着急，今天發仔就带领大家开启一条进阶之路，如何判断一只股票低估还是高估，为投资决策提供参考。

首先我们来讲讲估值是什么

估值是对一家公司内在价值的评估，能判断估值，也就能大致判断这家公司的价值。

当价格大于价值，股价被高估了，这个时候可能考虑是否“卖出”，相反当价格小于价值，股价被低估了，就可以考虑是否“买入”（当然股价是受综合因素的影响，不只是受估值的影响，估值只是提供一种参考）。

接下来就是本节课的关键！作为投资者，如何对一支公司股票进行估值呢？

公司估值的两种方法

我们可以简单将公司估值分为两种方法：相对估值法和绝对估值法。

①相对估值方法：选取有代表性的估值指标如市盈率（PE）、市净率（PB）、市销率（PS）等等，而PEG则是在PE（市盈率）估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。

②绝对估值的方法：主要有两种，一是现金流贴现定价模型估值法；二是B—S期权定价模型估值法（主要应用于期权定价、权证定价等）。

因此对于普通交易用户来说，使用相对估值法就可以啦，这也是便于小伙伴们快速的判断公司的价值。

PE、PEG估值法的应用

之后我们再回过头来看一下时代天使，根据德邦证券采用的PEG 估值法，给出了公司约为573~640亿港币的估值，这是如何计算的？

PEG估值法其实就是利用相对估值衡量公司的一种方式，它是投资大师彼得林奇最喜欢的一种投资策略。学会这个方法，你只需要知道两个数据PE和G。分别代表什么？

PE即是公司的市盈率，是当前股价（P）相对每股收益（EPS）的比值：

PE=P÷EPS

我们通常选用的是滚动市盈率也就是TTM来作为估值指标，因此计算每股收益（EPS）的时候要用该公司在最近过去12个月的净利润除以总发行已售出股数。

發仔在这里穿插一个利用市盈率的大小来推测股票估值高低的方法。

看中市盈率即看中公司的赚钱能力，假设买入市盈率5倍的银行，就是说这个银行花五年时间赚出和现在一样的价值。市盈率估值法是与同行业其他公司和过去的市盈率比较，一般认为市盈率越低，代表这家公司的股票越便宜，市盈率越高则表示这家公司股票价值被高估。

那么不同行业的市盈率参考标准也是有所不同的。比如银行、地产等传统行业的市盈率普遍较低，这是因为受到国家的宏观政策和行业成长前景的影响；而像互联网、新能源一样科技类公司，前景被市场普遍看好，投资者们愿意花高价买入，自然市盈率就被抬升了。

简单了解了市盈率估值法之后，现在我们继续来分析PEG估值法。

G是企业未来3年的复合增长率×100

PEG=市盈率（PE）÷三年复合增长率（G）

总的来看，我们利用PEG来评判一家公司的价值也就是看这家公司的增长速度是否配得上市场给予他的市盈率。

一般，公司的成长速度越高、市盈率越低，PEG就越小，所以理论上讲PEG越小越好

市场普遍认为，在一般情况下，PEG小于1，这只股票处于被低估的状态，PEG=1时，处于估值的合理区间，然而当PEG大于1时，这只股票则处于高估的位置。

發仔给大家举个例子，假如A和B分别投资三十万开了两家快餐厅，这两家店第一年净利润都是一万元，这也就意味着两家店第一年的市盈率都是30倍，不过A卖得汉堡较为单一，所以他认为以后每年只能多卖10%，也就意味着每年净利润增长只有10%，而B卖得品类多样，这样他就认为每年卖出的净利润增长有30%，这样算下来A的PEG=30/10=3，B=30/30=1。

很明显，投资于B比A更为的划算。

德邦研究所给予时代天使5.2-5.8 倍PEG，对应573-640亿港币市值，这显然不能与市场上的参考标准相提并论，因为这是基于时代天使所处的高增速的黄金赛道，且预计其未来三年有48.6%，38.6%，34.3%的复合增长率的情况下。不过相比于艾利科技而言其给的估值较贵，但相比于欧普康视、爱美客而言则便宜很多。

总结

PEG兼顾了企业当下的赚钱能力，和未来的成长性的估值方式，这种方式只能用来判断一只股票，是否高估，但是并不能预测未来的涨跌，因为有些行业不能。

这节课發仔从估值讲起，介绍了一家公司是否值得投资的判断方法，无论你是投资小白，还是积攒了诸多估值的经验的价值投资大佬，欢迎评论区和發仔一同交流心得~

最后和大家分享一下彼得林奇先生的一句投资之道，“投资法宝不是得自华尔街投资专家，它是你已经拥有的。你可以利用自己的经验，投资于你已经熟悉的行业或企业，你能够战胜专家。”

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