2021年10月27日 20:22:15

正文：

今天市场继续展开调整，下跌股数超3000只，资金净流入板块仅电力行业、输配电气超10亿。 

电力行业的上涨得益于煤炭价格的持续下跌，动力煤今天再度跌停，还记得我对以煤炭为首的周期股的警告吗？千万不要自作聪明，逆政策而行。 

今天我们继续通过一些有代表性的公司去看整个盘面的情况。

1、凯莱英

凯莱英第三季度，公司实现营业收入约11.63亿元，同比增长42.34%。实现归属于上市公司股东的净利润约2.66亿元，同比增长39.3%。

该集团年初至报告期末营业收入29.23亿元，同比增长40.34%。归属于上市公司股东的净利润6.95亿元，同比增长37.26%。

凯莱英这个业绩无论是单季度还是前三季度都是非常优秀的，在CXO里面也是质量上乘，但是今天我们看到凯莱英股价仅上涨0.66%。

这个说明了什么问题？说明市场对于成长型公司的业绩要求越来越高，原因是高估值与超预期业绩的匹配，再加上我们之前谈过的流动性问题，现在资金不会去做拔估值的事。

目前凯莱英动态PE大概在100倍左右，符合当前一流成长股90-120倍之间估值水平，公司市值未来的运行空间在流动性不变的前提下，就是在90-120倍之间做震荡运动。

2、格力电器

格力电器昨晚三季报显示，前三季度公司实现营收约1381.25亿元，较上年同期增长9.73%；归母净利润约156.45亿元，较上年同期增长14.21%。

第三季度实现营收约470.83亿元，同比下降16.5%；归母净利润约61.88亿元，同比下降15.66%。

今天格力股价直接新低了，与诸多散户一样，高瓴也被深套其中。

我对格力研究的不多，但我知道几个问题导致了格力的股价萎靡不振：

1）最大的问题，房地产行业持续的强监管，房地产税已经箭在弦上，与房地产相关的行业现在日子基本都不好过，这个问题我很早就说过，房地产相关的行业大家最好暂时别碰，这里面有很多“伪价值”，你以为格力十几倍PE够便宜了，给你来个负增长，又可以跌一段时间了；

2）原材料涨价，除了房地产相关，制造业今年普遍不好过，除非你是处于爆发期的产品如新能源，否则你的营收不仅没有大幅增长，利润还大幅承压，典型的就是格力；

3）艰难的转型，格力空调市占率已经达到40%左右，继续提升的空间已经不大，格力现在在积极寻找转型突破口，手机、新能源、工业互联网、智能制造、小家电等等，目前来看都还没有一个点形成强势突破。

所以，如果在格力无法在主营上实现突破，那么格力就成为了一家周期型公司，受到房地产周期和上游大宗周期的影响，现在是双周期向下，那么格力自然好不了。

反应到盘面上，还是房地产为主的权重，包括房地产的周边都很难有大的行情。

3）东方雨虹

昨天我们点评了东方雨虹的三季报（详见文章《东方雨虹三季报点评！应收款警报解除？》）。

虽然东方雨虹在加强回款：销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加 59.07%，高于同期收入增速，收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）由上年同期的 91.68%提升至 96.30%， 其中 7-9 月收现比由上年同期的 89.38%提升至 109.56%。

但是，根据我们的计算，截止今年三季度，公司应收票据、应收账款相较于当前营收较前两年还在大幅增长，说明公司应收款风险敞口并未出现明显收敛迹象，那么在当地产面临新一轮房地产税打压的背景下，这不是一件好事，所以，我们对其估值适用于保守水平。

所以，总体看下来，成长股方面，资金当前不愿意拔高估值，传统行业方面，与房地产有千丝万缕的联系，房地产面临新一轮打压，已经不是估值起不来的问题，而是业绩面临负增长的问题。

放眼望去，整个市场哪里好呢？也就新能源这个方向，这也是为什么最近宁德时代、比亚迪还能新高的原因，他们上涨不是资金拔估值，而是确实业绩在实实在在增长。

如此高景气的行业A股里面不多了，我们之前谈的CXO、医美也是，但很明显短中期不如新能源势头猛，所以，它们消化估值的时间会更长。

尽管市场没有太好的方向，但是我们还是继续α策略持续在市场赚到了钱，今天市场虽然整体调整，但是我今年的收益率在持续反弹，截至今天已经达成18%的收益率，基本完成今年的任务。

虽然我对市场整体并不看好，但是我一直是满仓操作，核心一方面是我们的选股能力，一方面是我们对于估值的判断能够做到相对的精确。

在优质标的的基础上，加上我们对估值的精确分析，在合适的击球区击球，其实都是防御性的逢低加仓，没有追高操作。

仅仅做到这几个方面，就能达成百分之十几的收益。

好了，今天就说这么多，有问题留言吧！记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表！