2021年10月28日 17:38:53

10月的行情，眼看就走到了尾声，不过说实话，投资者也确实被虐的够呛，尤其是三季报的密集披露阶段，各种雷，不停地响。格力、人寿、公牛、中石油、中信建投、海螺水泥、云南白药，暴雷的还都是些大家伙，对市场来说，也是各种压力测试一并袭来。再加上权重份额不小的周期股遭遇政策强压，煤炭、钢铁、有色股继续大幅下挫，也令市场继续承压。三季报业绩较差的一般集中在10月最后两天发布，所以这两天资金避险需求的情绪比较高，预计三季报结束后或是资金积极进取的时间窗口。对大盘来说，利空扰动之下，指数自然再度向下寻找支撑，沪指又一次来到了3520点的下方。投资者的问题无外乎就是，接下来的大盘还能起来吗？明天，面临10月的收官，到底该买呢还是该卖？

我的态度很明确，跟着聪明资金一起干，他买你就买，他卖你就卖。比如北向资金，今日市场大幅震荡之际，北向却狂买了超过70个亿，近两周，净买入应该过300亿了。这说明，关键时刻大机构一点没手软。还有个情况挺有意思，沪深300股指尾盘突然快速拉升，从一度下跌0.6%到最终只跌0.14%，很明显，机构的抄底态度坚决且目标明确。从盘面看，今日食品加工制造板块明显出现了异动，说明消费概念再度被机构关注。

随着近期三季报的密集披露，四季度市场风格或将有所切换，食品饮料、消费电子、医药生物等低估值板块也有估值修复期的预期，所以当前存在一定的配置机会。以食品饮料板块为例，龙头股消化成本压力的能力比较强，所以尽管面临成本上涨的问题也会进一步催化竞争格局的优化。要知道，成本上涨时，具有规模优势的龙头公司更易提前锁定较低的原料价格，更能通过提价、规模效应等消化成本上涨。而中小厂家由于产品市场竞争力弱，同时规模小、技术落后，所以在成本上涨时既无法主动通过提价转嫁，又无法通过规模与技术效应消化压力，现金流能力受到考验，盈利空间受压缩，已被淘汰出局。因此，成本上涨会催化竞争格局优化，龙头市占率有望进一步提升，同时行业整体缩减费用投放，市场竞争通常会阶段性缓和。而长期来看，产品结构升级是盈利提升的持续动力。特别是国内消费升级趋势持续，大众品龙头公司的产品结构升级还有较大空间，高端化是长期趋势，也会为企业的盈利提升带来持久动力。代表性的品种例如良品铺子、千禾味业、恰恰食品、三只松鼠等，近期的走势就值得多加关注。

另一个值得一提的是周期股，近期煤炭、钢铁为代表的周期性品种大幅下挫，对市场人气形成较大的打击。其实，周期板块投资难度一直相对较大，因为很多行业供给端技术壁垒不高，需求端很多也主要依赖传统的基建地产而长期有下行风险，因此本身行业景气波动较大。近期煤炭板块集体下挫，不是行业基本面出了问题，而是投资逻辑发生了变化。各地区相继释放保供、增产的政策信号，使得煤炭行业由供给短缺带来的炒作逻辑受到了冲击。此外，市场风格转变，资金大幅卖出煤炭股也对造成整个板块下行。数据显示，最近5个交易日，主力资金净流出煤炭行业达35.25亿元。投资者对于周期股的态度也要出现适时的转变，虽然短期连续下跌后存在反弹的要求，但是很明显，强周期板块估值已创下近年新高，性价比优势在减弱，这也意味着，本轮周期股的阶段性牛市行情已经结束。所以，即便说接下来煤炭、钢铁出现了超跌反弹走势，也需要明白，借助反弹应该适时离场而不是继续在其中深耕。总体来说，针对消费板块，预期层面基本面恶化最严重时期已经过去，交易层面消费前期拥挤的微观市场交易结构得到明显改善，因此，未来一阶段配置思路可总结为从周期向消费，从高估值进攻向低估值防御。

至于新能源赛道，仍然不能松懈，这还是市场的重要主线，目前的市场就是轮动状态，比如近几日锂电池持续调整，但从时间周期看又临近了要企稳反弹的时刻了。此外，双碳目标的大环境下，新能源快速发展，随之而来带动储能调峰日益重要。当前我国正处于能源绿色低碳转型发展的关键时期，风电、光伏等新能源大规模发展，由于新能源发电不稳定的特征，调峰调频、储能等高质量辅助服务将成为电力系统的关键支撑。近期，在陆续公布的三季报中，储能板块个股业绩分化，其中，杉杉股份归母净利润同比增长逾10倍，赣锋锂业、国电南自归母净利润同比增长分别逾5、3倍，其余归母净利润同比翻番还有新朋股份、长方集团、民德电子、当升科技、科汇股份、宁德时代、英威腾。对投资者来说，具体的机会仍然需要看懂行业的深层次逻辑，并结合个股的技术面加以把握。