三家防水企业比较
时间：2021年12月25日 13:58:23 浏览：次
[摘要] 公司研究
正文
2021年12月25日 13:58:23
一、体量：
东方雨虹：收入217亿，利润33.89亿
科顺股份：收入62亿，利润8.90亿
凯伦股份：收入20亿，净利2.79亿
从规模体量看，东方雨虹处于绝对领先优势，已经在业内具备了市场规模优势。
二、主业毛利率：
东方雨虹：
防水卷材39.15%，防水涂料41.19%，防水施工28.48%；
科顺股份：
防水卷材39.31%，防水涂料35.25%，防水施工30.11%
凯伦股份：
防水卷材44.69%，防水涂料38.75%，防水施工31.61%
从防水卷材看，凯伦主要做高分子防水卷材，故而毛利率最高，雨虹和科顺主做沥青基卷材，利润率要逊色一些。
从防水涂料看，雨虹毛利率最高，体量也最大，优势比较明显。
从防水施工看，凯伦毛利率最高，但收入体量有限，参考意义不大。
三、两年综合毛利率、净利率对比
东方雨虹：
毛利率：35.75%、37.04%
净利率：11.43%、15.59%
科顺股份：
毛利率：33.53%、36.94%
净利率：7.81%、14.27%
凯伦股份
毛利率：39.08%、43.20%
净利率：11.63%、13.87%
从主业毛利率看，凯伦主做高分子防水材料，故而综合毛利率最高，但净利率表现看，东方雨虹最好，说明公司在成本、费用控制方面最优。因为净利润率就是一个漏斗，是收入扣除成本、费用后的剩余价值，能剩下多少，体现的是企业的成本费用控制能力（也就是经营能力）。
四、负债风险（负债率）
凯伦股份：61.58%
东方雨虹：46.74%
科顺股份：49.04%
从负债率看，东方雨虹经营最稳健，负债率最低。
五、经营回报
东方雨虹：
净资产收益率：27.37%
总资产回报率：13.48%
科顺股份：
净资产回报率：24.53%
总资产回报率：12.59%
凯伦股份：
净资产回报率：23.36%
总资产回报率：10.08%
总体看，三家公司的经营回报率都不错，其中东方雨虹表现最佳。
六、利润现金含量
东方雨虹：净利润33.89亿，经营现金流净额：39.52亿，净利润现金含量：1.17，较优
科顺股份：
净利润8.9亿，经营现金流净额5.52亿，净利润现金含量0.62，表现一般。
凯伦股份：净利润2.79亿，经营现金流净额-1.11亿，净利润现金含量较差。
从以上六大数据表现看，东方雨虹在规模体量、盈利能力、负债风险可控性、经营回报率、利润成色上，都是业内的龙头，而科顺股份紧随其后，凯伦股份的高分子产品具备一定优势，但未能把产品优势转化为经营优势，在净利率、经营回报率上表现不如前两者，同时在利润的成色和负债风险的可控性，也比前两家逊色一些，不确定性偏大。
对于投资首选而言，还是东方雨虹和科顺股份最优，当前估值也比较友好。
$东方雨虹(SZ002271)$ $科顺股份(SZ300737)$ $凯伦股份(SZ300715)$
作者已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。
本文仅代表撰稿人个人观点，不代表摩尔投研平台。
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