2022年06月21日 17:24:47

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今天市场进入到调整状态，连续的上涨之后，休息一下也无可厚非。

当前我们对于市场的观点没有变化，依旧看好当前市场的中等级别反弹，对后市整体偏乐观，另外认为下半年极端因素影响程度逐步减弱，市场将趋于温和，具备更好的性价比的标的将有更好的表现。

其实近期的创新药就是非常好的例子，在集采、医保谈判的大背景下，A股创新药公司经历了一波深幅调整，这个调整还伴随着自我强化的过程，原因相当一部分创新药没有现金流，需要融资“续命”，而市场的下跌导致融资环境恶化，使得这些公司的前景堪忧，从而加剧了调整。

所以，A股创新药可以说是经历了一个戴维斯双杀的过程，估值底已经提前显现。

另一方面，我们看到的是政策面的持续宽松，以及创新药企新药进度的持续推进。

我在5月10日写了篇文章《一份被低估的文件！》宣告政策转向，事后来看，这确实是一个比较明确的见底信号，自5月10日以来，创新药龙头恒瑞股价基本宣告见底。

而在上周四，新的医保续约规则出炉，更细化明确了对创新药的支持（详见上周四文章《政策性利好！》），这是对创新药企营收、利润、现金流有实实在在利好的举措，将对创新药企的估值水平产生修复作用。

我们再来看一下近期表现较好的创新药企的一些动态：

长春高新

长春高新这轮反弹已经接近50%，首先是旗下金赛药业的生长激素目前仍处于的高增长阶段，其次旗下百克生物的带状疱疹疫苗获批，这是国内第二款，有望加速对原研进行替代，再次，金赛药业收到了FDA关于注射用金纳单抗用于成人斯蒂尔病 （AOSD）的临床许可的函，展现出公司的研发功底，以及出海潜力。

贝达药业

贝达这轮反弹了大概30%，首先是贝达的恩沙替尼去年进入医保，今年处于一个快速放量阶段，且恩沙替尼的一线治疗适应症3月份获批，将继续保障高速增长，其次，近期公司实控人丁列明自掏腰包10个亿参与定增，体现出对公司未来的经营信心，也说明当前股价确实便宜了。

信达生物

信达今天暴涨13cm，距离底部反弹也有60%了，信达先是托莱西单抗PCSK-9单克隆抗体获批NDA，为国内首家，竞争格局良好，其次，NMPA昨天正式批准信达PD-1抑制剂达伯舒® (信迪利单抗注射液)联合紫杉醇和顺铂或氟尿嘧啶和顺铂用于不可切除的局部晚期、复发或转移性食管鳞癌的一线治疗的新适应症上市申请，继续为营收高增打下基础。

所以，总体来看，一方面创新药企估值处于历史低位，一方面行业政策底出现，叠加创新药企自身持续推进研发，更多创新药、适应症上市，为公司营收高增长提供持续动能，使得创新药板块迎来一轮反弹，而在我看来这个反弹仅仅是一个开始，后续随着创新药企的业绩自证，创新药重回巅峰是大概率。

而就在国内创新药企持续反弹的背景下，国际生物医药市场也在回暖，最具代表性的全球生物医药指数XBI昨晚迎来放量上涨，从技术面来说，双底已经初步构筑，且走势强于纳指，见底迹象明显。

XBI跟踪的基本都是全球未盈利生物制药企业，他们对融资的依赖程度很高，他们市场情绪的回暖，极大程度意味着创新药行业的融资环境的回暖。 

我个人认为这是大概率是国内外创新药难得一见的历史大底，而从目前走势来看，国内创新药企，尤其是干粮充足、管线储备深厚的创新药企，已经走在了反弹（估值修复）的前列，基于我们的政策底，以及我们的市场增速，所以我们的创新药市场弹性也会更好。

好了，今天就说这么多，有问题留言吧！记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表：