2023.01.17 大国重器—军工行业回顾与展望

时间:2023年01月18日 09:15:33 浏览:

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2023年01月18日 09:15:33

我们上次讲行业和指数基金的时候,

重点讲了券商行业指数和计算机行业指数为代表的信创,最近这两个行业表现比较活跃,

所以很多投资者都希望我们能在讲讲其他行业指数的走势特性,

最近有时间我们再更新一个行业指数的历史回顾与预期展望,

这次要讲的行业就是在A股市场颇有“粉丝”群体的军工行业。

A股市场当中有不少男性投资者是军工行业的“粉丝”,

这一批投资者在现实当中就是军迷,对各种军事科技和军事装备如数家珍,

在投资领域也是颇为专注于军工行业,

使得军工行业在各种不同阶段的市场大环境下,都有比较高的讨论度。

我自己也是个军迷,对军工行业指数的历史走势颇为熟悉,

我们今天的更新就先从军工行业的历史走势回顾讲起。

军工行业最近10年来的历史走势,可以分成非常明显的几个阶段:

阶段一:低调登陆市场的冷门小众行业,

军工行业指数是2011年才登陆A股市场的,

此前军工行业当中的个股不多,还无法构成一个行业指数,

所以到2011年随着A股市场当中军工股数量的上升,

军工行业迎来了属于自己的行业指数,

但彼时的军工行业是冷门小众行业,

行业指数的基点是1000点,在2012年底,随着当时市场大环境的疲弱,

军工行业指数腰斩到基点的一半,创下499点的历史性低点。

阶段二:日渐受到市场重视的“特殊”行业,

军工行业指数在2014年的大牛市到来之前,逐步摆脱了冷门和小众的情况,

随着军工行业在现实当中的发展和军工装备水平的不断提升,

日渐成为受投资者重视的一个特殊行业,

行业指数也从极度低迷的500点左右,逐步上行到700+的水平开始徘徊,

虽然摆脱了冷门和小众,但是关注者人群还是相对比较狭窄。

阶段三:牛市里耀眼的明星行业,

A股市场在沉寂多年之后,终于迎来了2014—2015大牛市,

军工行业指数乘风而起,一路从700点附近飙升至3000+的制高点,

最高有近4倍的涨幅,其涨幅之大在大牛市里都是耀眼的明星行业,

甚至和可以和“牛市亲儿子”券商行业的涨幅相媲美。

也是在这一波大牛市当中,军工行业给众多投资者留下深刻印象,

成为了市场关注度处于前列的行业品种之一。

阶段四:现实中高光,资本市场中至暗的时代,

随之2014—2015年的大牛市结束和后续的股灾发生,

军工行业也从高位随市场整体下滑而回落,

但让大多数投资者没有想到的是,这一波的回落是如此之久,如此之深。

军工行业指数从3000+的巅峰值跌得重回800+,

和当年700+的启动点对比,差不多达到了“”从哪里来又回到哪里去”的效果。

如果说行业指数只是单纯下跌,投资者的还能接受市场周期的安排,

但是从两个角度的对比让无数“军工粉”破了大防!

一是现实当中的2015——2019,军工行业在现实中大发展,业绩改善,订单增长,部队列装,

之前大量对军工行业的预期纷纷在现实当中落地,

现实当中的红红火火和资本市场当中行业指数走势的至暗时刻相对比,让投资者非常困扰。

二是2015——2019,虽然是个两头低的行情(前面低是股灾,后面低是权重大回落),

但中间夹了一个由银行+地产驱动的上证50(漂亮50)行情,

相对比之下更显得军工行业指数的表现惨上加惨。

大家都挨打不是最难受的,自己关注的行业挨打的同时别的行业吃肉吃得热火朝天才是最难以忍受的,

这段时间也是军工粉士气最低迷的时期。

阶段五:两度平台——拉升,行业指数悄然回升的时代,

2020和2021是A股市场当中比较特殊的年份,

在A股市场历来牛熊转换当中,都少见这种局部行业和个股喷发造成的“结构性牛市”,

A股的2020年属于大消费和行业龙头,A股的2021年属于锂新芯和赛道股,

市场的关注度和公募私募基金的持仓高度集中在这些大热门当中。

而就在这种行情当中,之前低到尘埃的军工行业指数却悄然**,

两年来的走势分成很明显的两个平台期和两波快速拉升,累计涨幅居然开始跑赢同期大盘指数。

阶段六:泥沙俱下,估值重回行业自身低位的时代,

在刚刚过去的2022,A股市场整体疲弱,

指数从3600+的高位下行,年内两次跌至3000点以下,

前两年辉煌耀眼的行业都纷纷回落,军工行业指数也随大盘的泥沙俱下,估值重新回落到行业自身低位水平。

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通过去过去10年的军工行业指数走势复盘,

我们可以发现军工行业的市场走势有以下几个特性:

1、对行业的前景预期非常敏感,对行业的现实发展敏感度一般;

2、行业的爆发和市场周期高度同步,

市场大环境好的时候,会一次性集中反馈所有积极因素,

在市场大环境不佳的情况下,经常的保持在低迷状态,

换句话说,军工行业对市场整体的增量资金水平比较敏感;

3、行业指数在技术层面的特征是平台很长,拉升很猛,

是那种没有机会的时候长期横盘蓄势,机会和风口一到迅速果断拉升上涨的状态。

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说完了历史走势的复盘,我们再聊聊军工行业这些年现实当中的发展与行业指数的联动关系,

军工行业指数从冷门行业到明星行业,最大的刺激因素是军改和军民融合的预期刺激,

以及随后的航母下水、歼20和运20等尖端装备亮相对行业发展潜力的改变。

虽然当时这些情况还未能对整个行业的营收和净利润做出彻底的改善,

但是概念和预期的炒作随着军工装备和市场概念的涌现一时之间成为市场热潮。

而在2015年以来的着数年时间当中,

军工行业始终处于概念和预期炒作带来的风险和估值泡沫已经充分和多次出清,

但行业指数一直处于相对低估状态和对现实当中的业绩改善反馈不足的情况当中。

这些年以来军工行业在现实当中,

无论是高端装备的普及和日常装备的升级与部队列装,都得到了长足的发展的进步,

除了大家最熟悉的那些高精尖装备,

我们在调研当中最震撼的是军用日常装备的升级幅度,

在2021年的一次军工行业调研当中,

我们看到了大量新型发电车、气体车、医疗车和炊事车在部队的列装情况。

印象当中军工重卡解决一切需求的年代已经彻底翻页了,

之前部队用的临时发电机,都是装在军工卡车上,运到指定地点之后,靠战士们肩挑手抗送到使用地点。

而那次调研当中参观到的新型军用充电车和发电车等,一车一用,专车专用,

灰色涂装的外表异常科幻,轻量化配高强度越野能力,

人到哪发电车就能直接跟到哪,彻底告别了重卡运输+人力搬运的时代。

(可惜军工调研的参观当中不允许带手机和拍照)

(不然发点照片出来更能让大家理解那种装备性能提升带来的震撼感)

更不用说在视频网站经常被拿来当素材被网友津津乐道的军用炊事车了。

而这一过程,尤其是部队换装高峰期带来的行业逻辑变化过程中,

军工行业指数还相对处于低迷期,对这些现实情况一直都存在反馈不足的情况。

而以去年珠海航展上合成化旅的亮相并且收到外贸订单为标志,

军工行业又迎来一个新的时代,

意味着我国的军工行业从较早的尖端突破,到部队全面列装,过渡到了外贸(和平之盾)时代,

而军工装备外贸会给军工企业的造血功能带来重大改善。

之前的军工行业在经营上有两大特点,

一是前期研发投入高,并且以销定产,前端投入非常大,

后续的盈利因为国防建设的需要也压的相对比较低,业绩的增长爆发力偏低,长尾效应非常明显。

二是除了高精尖装备方面,对产品的宣布力度比较低,

很多装备的升级和更新并不被资本市场第一时间获知并形成反馈。

而军工产品外贸时代的开启,不仅让军工行业在订单数量和盈利能力迎来了爆发力,

并且让更多常规化非顶级高精尖装备的亮相变得频繁起来,

让更多投资者和资本市场对军工行业的发展有了更全面的了解。

因此,A股市场如果再遇到大环境转暖,增量资金充裕,

以及军工行业因为业绩爆发而出现发展预期升级的情况,

军工行业很有可能再次从平台期起步,进入到新一波的拉升期。

现实当中军民融合新阶段和军工大国重器活跃期可能叠加出现,

在下一轮牛市当中再度成为明星行业。

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我们在基金定投组合的2021年下半年发的抄底新车当中,

就已经纳入了军工行业指数,在整个2022年A股市场的下跌期,

我们累计了一部分成本比较低的军工行业指数份额,这个投资配置还会在后续继续执行下去。

由于军工行业在走势上的特征—平台+拉升为主,不是那种中长期稳步上涨的类型,

所以对于大多数投资者来说,不建议通过短期大幅买卖,

获取前段涨跌差价的方式进行投资,更适合的方式还是分批建仓或者基金定投,

直到中长期持有累计了高比例盈利时再退出兑现。

和军工行业相关度比较高的基金品种,

大家可以关注一下天弘高端制造(A类:012568;C类:012569)该基金的前十大重仓,

基本以军工为主,还有部分类似半导体的高端制造企业。

军工主线配置,半导体辅助配置,是比较均衡的可选择品种之一。

该基金成立以来的历史表现也不错,长期跑赢同类比较基准和大盘指数。

由于军工行业的特点,很多关键信息在财报当中需要进行一些模糊化的处理,

以及和投资者的日常直接接触比较少,理解和驾驭难度其实是大于其他行业的,

所以大家在对军工行业的投资上,尽量优先行业指数或者相关的指数基金产品,

尽量不要押注式投资于一些自己不是很了解和有充分把握的行业高知名度个股,尽量分散风险。

【风险提示】文章内容仅供研究和学习使用,不构成任何投资建议。

购买前请仔细阅读基金法律文件,选择适合自己的产品。

投资有风险,过往业绩不预示未来表现。

作者不持有文中所涉及的股票或其他投资组合,未来5个交易日内也不打算买入或做空。

本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔投研平台。

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