碾压贵州茅台,泡泡玛特2024年上半年交出逆天业绩,为何这么强?
时间:2024年10月16日 10:41:50 浏览:次
[摘要] 为何泡泡玛特2024年上半年业绩大超预期
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2024年10月16日 10:41:50
“这是价值事务所的第1686篇原创文章”
在前一篇讲泡泡玛特的文章中,所长主要就泡泡玛特所在的IP行业以及可能的增长点做了梳理,没读过的朋友强烈建议回去读一读,今天咱们解读一下泡泡玛特近期交出来的超级炸裂的半年报。
实话实说,虽然猜到泡泡玛特今年的成绩不错,但这么炸裂还是很出乎所长意料。尤其是今年上半年,整个国内消费大环境可以说一片低迷,绝大多数消费企业要么营收停滞/微增、利润大降,要么营收、利润一起大降,很少看到两者均正增长的,而PPMT都不是简单的正增长了,而是超级增长。
PPMT上半年收入达到45.6亿元,同比+62.0%,环比+30.7%;归母净利润为9.21亿元,同比+93.3%,环比+52.1%。
本来今年年初公司给的指引是集团收入增速不会低于30%,海外增速不会低于100%,结果上半年都实现了**还多,集团整体增速超过了60%,海外更是超过了200%。
所以PPMT在中期投资者交流中修改了全年业绩指引,直接把目标提了一倍,即全年营收增长60%+,海外增长200%+。如果真的能实现,则全年营收将超100亿。
平台初成,各方面都还大有空间可挖
在上一篇PPMT的文章中所长讲到,PPMT打造IP的路子可以说已经跑通,已然摆脱了对头部IP的依赖(公司曾经非常依赖Molly,现如今Molly营收占比都不足20%了),成长为了一个IP平台型企业。半年报中贡献营收过亿的IP就有7个,而且每一个生命力都很旺盛,都还在增长,尤其是Molly,都这么多年了依然势头迅猛,2024H1贡献营收7.82亿,同比+90.23%。关于IP,所长在视频号中讲过多次了,这是一门真正长坡厚雪的好生意。好的IP会随着时间的推移越来越吃香,一方面受众群体越来越大,就像米老鼠、唐老鸭,陪伴了一代又一代人;另一方面,IP变现方法会随着时间推移越来越多,现在就有动漫、游戏、影视、盲盒、卡牌、玩偶、服装、杯子、各种食品联名等各种玩法,而后续随着科技进步、脑洞打开,肯定还会出现我们现在不知道的新玩法。
一家公司哪怕只有一个长青IP,其实都够吃了,典型如“Hello Kitty”背后的企业,而能源源不断地打造让消费者喜欢的新IP则更是了不起。
相比迪士尼、三丽鸥(Hello Kitty背后的企业)等公司,PPMT对旗下IP的开发力度还非常小,其中还大有文章可做。当然不止PPMT如此,咱们此前分析多次的IP王者阅文集团更是如此。即便到2023年,PPMT的营收还是绝大多数来源于盲盒,而盲盒只是IP的一种玩法而已,其实PPMT还有很多IP玩法可以挖掘。
值得高兴的是,PPMT已然在布局这个方向,而且动作惊人。2024半年报里,PPMT来自盲盒的营收占比同比下降了14.2个百分点,占公司营收比已经降到60%以下;毛绒玩具的营收占比上升了8.3个百分点达9.8%;MEGA的收入占比增长了4.3个百分点,贡献了营收的12.9%。
这里简单介绍一下MEGA,它相当于是更高端的手办,相比盲盒体积更大、做工更为精细考究,当然啦,价格也更贵,下面两图大致就是MEGA的一些产品。资料来源:Wind
之前所长也提到过自己比较关注积木类玩具的发展,因为相对普通的盲盒、手办而言,这玩意儿会让玩家倾注更多的注意力和心血,所以玩家粘性会更强,感情也会更深,这类玩具做好了市场空间可以非常大,乐高就是很好的榜样。有一阵所长自己都沉迷积木无法自拔,给大家看看所长的积木小哆啦。PPMT在近期的投资者交流中也表示,相信积木产品线未来会成为其品类中非常重要的一环,目标是2年后大家提到泡泡玛特的积木应该会觉得非常好。
此外,PPMT也讲到产品开发非常花时间,每个单品的开发周期都需要10到13个月,我们现在看到的产品基本都是公司一年前开始准备的,而公司现在也在为未来做准备,会给大家带来惊喜的产品,除了积木、毛绒玩具、游戏、小野的服装等,下半年会有一个全新的品类,即泡泡玛特饰品店,据说会把大家喜欢的IP形象、项链、戒指、手环等集合起来,用一个全新的品牌同大家见面,听着很有吸引力,非常值得期待一下。
另一个值得一提的是PPMT的乐园,那个他们自己都觉得做得还不够好、初次尝试很多地方需要改进的乐园,今年上半年竟然都盈利了,还盈利了小几千万。
按照公司的说法,乐园业务希望从一个小的开始,然后慢慢去摸索、去培养团队,目前正在对乐园城堡一楼做改造,很快会推出来首个甜品店,同时也在积极推进乐园二期。乐园对于有志将IP类生意做大做强的企业还是非常重要的,因为做好了可以给用户带来非常好的IP沉浸感,有助于加强用户和IP间的粘性。另外,乐园本就是一门非常赚钱的生意,迪士尼当下的利润中乐园大体能占到三分之二,也可以说迪士尼的业绩基本就是乐园撑起来的,而迪士尼可是一个市值超千亿美元的巨无霸!
PPMT的第一个简陋版乐园目前已经跑通且有不错的盈利,后续更是可以多多期待。
总之,PPMT的这份财报非常漂亮,可以说各个方面都比较不错。尤其是海外,2020年才开始对海外进行试水,短短3年时间,2023年收入就超过10亿,占公司整体营收比超10%,今年上半年更是同比有200%+的增长,占比直接飙到30%,按照公司的说法,大概率四季度占比应该会超过40%,说不定圣诞单月会超过50%。现在东南亚、欧美的粉丝在店内都是排队抢购,也不会再有人来问公司海外的收入是否都是国内的人跑过去买,反而担心国内的收入是否有太多是海外的人过来买。
按照公司的规划,今年下半年会新增30-40家海外门店。截至2024H1,公司的海外门店数也就 92 家(包含合营),机器人商店数量为 162 家(包含合营及加盟)。海外表现充分说明PPMT在海外已经完全跑通,公司下半年会加大海外的投入和开店力度。
另外值得一提的是,以往资本市场都觉得为PPMT海外贡献业绩更多的应该是欧美日等发达国家,可超预期的是,PPMT在东南亚的发展非常亮眼。比如泰国,去年9月份开业,不到一年开了6家门店,单店产出比平均高几倍甚至十几倍,大超市场以及公司的预期。公司目前把泰国成功的经验复制到了印尼、越南、菲律宾地区,刚刚开业的印尼门店也相当于泰国的水平,菲律宾也有很大的潜力,单店产出方面非常高。
如果东南亚市场都可以这么有潜力的话,那PPMT在海外的空间可能比我们想象的要大得多得多。
PPMT确实是一家挺有看点且值得持续追踪的企业。
作者已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。
本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔投研平台。
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