2025年03月26日 11:32:12

正文：

大家好啊，昨天盘后生物医药大事不少，我们一一来过一下。

首先第一个，药明生物的年报发布了，我也是第一时间做了解读。

总体来说这份年报还是不错的，基本是在年初预期中的较好水平。

2025的年预期，刨除海德爱尔兰的业务增长17-20%，应该说还是不错的，相比药明康德两位数增长的预期大概高出5%这么一个量级。

从估值的角度来说，目前PE大概30倍的一个水平，对应17-20%的一个增长预期，基本上是合理水平，后面股价的上行需要进一步消化估值，或者增速提升。

第二个事，恒瑞再度爆出大额对外授权。

恒瑞医药将HRS-5346在大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利有偿许可给默沙东。恒瑞医药将收取2亿美元的首付款，并有资格获得不超过17.7亿美元的与特定的开发、监管和商业化相关的里程碑付款，以及如果相关产品获批上市，基于HRS-5346的净销售额的销售提成。

HRS-5346是一种在研的Lp（a）口服小分子抑制剂，目前正在中国进行2期临床试验。

Lp（a）是一类独特的脂蛋白，含有低密度脂蛋白（LDL）样颗粒，具有促动脉粥样硬化、促炎、促钙化等作用。Lp（a）水平升高是最普遍的单基因脂质疾病，估计全球约有超14亿人的Lp（a）升高。高Lp（a）是动脉粥样硬化性心血管疾病的独立危险因素，也是主动脉瓣狭窄的危险因素。因此靶向Lp（a）的降脂疗法成为心血管疾病防治的重要突破点之一。

我查了下DS，这次交易无论是首付款，还是交易的总金额，都可以排在国内lisence out的前五名的这么一个水平，排第一第二是百济和传奇，所以可想而知，恒瑞的这次授权对于提升其研发地位的意义有多大。

这也符合我们一直以来对恒瑞的判断，就是坚定地看好，虽然短中期来看是慢一些，但是恒瑞的整个研发体系已经搭建得非常完善，现在他只需要不停地摇色子，一旦摇出个666，那么估值就能迎来大幅的提升。

很多人看创新药都只是看重一两款重磅药，而我更看重的是研发体系，包括公司治理结构这类更深层次反映确定性的东西。

而恒瑞的价值重估，也将带动仿转创的价值重估，我们也是拭目以待。

好了，今天就说这么多，希望跟上我们策略的朋友抓紧进圈。（点击加入）

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