2025年05月11日 12:19:25

“这是价值事务所的第1859篇原创文章”

本文来自《所长会客厅》5月6日的文章，因《价值事务所》已是一个全网超过100万关注者的账号了，考虑到舆论影响的问题，无论是跟投资决策直接相关，还是比较敏感的内容，都没办法深入讲，甚至都不能涉及。所以建议大家最好尽可能加入所长会客厅。对比《价值事务所》，《所长会客厅》有更加深度的研究、更加敏感的内容、更全面的陪伴（有问必答）、更及时的解读以及更多精品内容补充……五一小长假回来以后的第一个交易日，大A的表现还是相当不错的。

上证指数增长1.13%到3316.11点，深成指数+1.84%，创业板指数+1.97%。成交量也放量到1.36万亿，这几天主力资金都有大幅净流入，为4月21日来的首次。

消息面上，能够想到的利好有这么几个：

1、小长假的消费数据出炉，整体表现还不错。

据商务部公布信息，五一假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，增速相较24年国庆（4.5%）、25年春节（5.4%）环比提速。

根据各省市数据，5月1至5日境内微信支付总消费订单同比增长10%，显示出较好的消费热情。分地区看，根据各省市商务局披露，南京、上海、杭州等重点旅游城市消费数据分别同比增长8.7%、13.1%、9.0%。

交通运输部预计5月1日至5日全社会跨区域人员流动量约14.7亿人次，日均同比增长约8.0%，好于春节及去年国庆。据飞猪统计，高星酒店/定制游预订量分别同比增长20%、80%，品质游受到青睐。携程数据显示，五一假期上海、深圳、义乌等地入境游订单分别同比增长138%、188%、60%。出境游方面，途牛报告显示五一期间出境游人次同比增长190%，其中长线游占35%。

假期期间，商务部重点监测零售企业家电、汽车、通讯器材销售额分别同比增长15.5%、13.7%和10.5%，重点监测电商平台智能家居产品销售额同比增长超20%。

2、小长假期间外围市场大幅反弹。

所长前两天也分析解读了几家美国上市的重点企业，基本上还是好于预期的，尤其是AI科技巨头微软业绩大超预期，引领美股反弹，纳斯达克涨幅约2.3%。

香港市场上周五有一个交易日，恒生指数上涨1.74%，恒生科技指数上涨3.08%。

3、美元指数下跌，人民币对美元汇率大涨。

小长假期间，亚太地区货币对美元纷纷大幅升值，并推动美元指数下跌。其中以新台币对美元涨幅最大，离岸人民币累跌近1%，已经跌到7.21下方。（美元兑新台币汇率）

人民币升值有利于人民币资产，尤其是在香港上市的内地企业。

关于美元大跌，有两个解释：

第一种解释是美国和亚洲各国私下里进行了汇率的协调，类似于之前的广场协议，各个国家调高了本币对美元的汇率，以缩小各国对美国的顺差，也有利于美国的出口。

第二种解释是疫情以来的强势美元周期已经接近结束，全球资产进入一个再平衡阶段，各国或主动减少对美元资产的配置，或因为美元贬值而被动降低对美元资产的敞口。

不管是哪种解释，如果美国经济无法在短时间内软着陆并恢复市场信心，美元可能很难扭转贬值的趋势，这虽然有利于美国控制逆差和通胀，但会抬高美债收益率，并对关税政策产生压力。

金域医学

这几天AI相关公司的涨幅要更大一些，也是受美股相关公司业绩的正面影响。除了微软，另外两家AI龙头Palantir和Duolingo的业绩也非常不错，Duolingo市值再创新高，Palantir离之前的高位也仅一步之遥。

接下来明后两天，另外两家AI龙头Tempus和Applovin也将公布业绩，大A资金显然已经提早开始布局整个板块热度提升的机会了。

前天所长已经分析了AI制药领域大A比较正宗的标的成都先导，今天再简单说一下AI诊断领域的金域医学，之前也在问答中提过，我们再总结一下。

我们一般把金域医学理解成一个第三方检测(ICL)公司，但金域医学其实还是一家提供病理诊断的服务公司，金域已经有30年的发展历史，并早在2014年就开始通过机器学习方法来通过AI辅助病理诊断。

2018年金域开始和华为合作，开发宫颈癌 AI 筛查模型，提升诊断准确率，其 AI 病理模型在多中心研究中表现优异，覆盖 2000 多家医疗机构。这个其他公司也有，比如迪安诊断也有类似的产品，只是模型准确率低一些。

2024年8月，金域推出国内首个自研的医检大模型域见医言大模型以及智能体应用“小域医”，目前已经有超过50万的医生用户。这个目前就只有金域有，小域医的功能除了诊断，还能提供更多的增值功能，以HPV检测为例，过去医生只能够收到阳性/阴性的检测报告，如今通过小域医，报告还会给出不同HPV分型在疾病中的阳性率、HPV检测意义及持续感染等重点问题、前沿筛查技术，相当于医生的一个资料库，可以大幅提高医生的效率。

目前小域医是免费给医生使用，未来的盈利模式主要有三种：一是可以提高金域自身的诊断效率，减少人工干预，相当于提高了劳动生产率；二是医生使用多了形成了依赖和粘性，就可以收费，或者基础功能免费增值功能收费；三是可以把诊断算法直接做成体外检测IVD产品，金域已经有类似的产品案例，并形成了规模收入。

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现在会客厅已有超过500位同学，有十几年的老投资者，也有专业会计师事务所的审计，还有私募的投资总监，可谓是人才济济。所长期待打造这样一个优秀的平台，让我们一起进行思维碰撞，在财务自由的道路上一起携手同行。

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