2025年05月19日 15:36:02

【盘面分析】

全球金融市场主要围绕着政策面和消息面波动，关税问题悬而未定始终试一把悬在头顶的达摩斯之剑，市场稍微有一点风吹草动都会引来巨大的波澜。5月已经来到下旬，在各种利好的带动下，A股市场没有出现明显的上攻，3400点这道坎依然未能突破，这就意味着要小心市场开始进行下行走势。目前A股最大的问题在于投资者信心不足，这一切源于市场赚钱效应太差，指数不跌却发现没有盈利，这才是现阶段最大的问题。

骑牛看熊发现据5 月16 日证监会披露数据，自去年9月“并购六条”发布以来，上市公司累计披露资产重组超1400 单，其中重大资产重组超160 单；2025 年以来，上市公司筹划资产重组的积极性进一步提升，已披露超600 单，是去年同期的1.4 倍；其中重大资产重组约90 单，是去年同期的3.3 倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000 亿元，是去年同期的11.6 倍，资本市场并购重组的主渠道作用得到有效发挥。2025 年A 股最新披露的并购重组事件中，电子、机械设备、汽车、房地产、基础化工、计算机、医药生物、电力设备行业的并购重组数量居前，多为新质生产力行业企业。

三大指数集体低开，两市开盘个股涨跌互半，题材板块方面航运港口、航运、贵金属等板块表现较强，日用化工、数字媒体、消费电子等板块表现较差。并购重组概念盘初走强，综艺股份、滨海能源等多股竞价涨停，安源煤业、汇纳科技等大幅高开，5月16日，证监会发布《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，鼓励私募基金参与上市公司并购重组。

港口航运股再度走强，南京港5连板，宁波海运、珠海港等超20股涨超5%，据最新报道，中美相互调整关税正式实施后，中国至美国的集装箱船预订量激增。据美媒援引集装箱跟踪软件提供商Vizion的数据报道，截至5月14日的七天平均预订量从截至5月5日当周的平均5709个20英尺当量单位 (TEU) 暴涨277%。AEBS概念延续强势，万安科技、路畅科技等多股出现2连板，天迈科技涨超13%，近日工信部对强制性智能网联汽车标准《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》(AEBS)公开征求意见，标志着AEBS将从性标准升级为强制要求，中国市场汽车进入大规模前装AEBS的倒计时。

食品股逆势活跃，早盘食品饮料板块逆势活跃，预制菜方向领涨，巴比食品涨停，天味食品、立高食品等涨幅靠前，5月16日，商务部、国家发改委联合发布《餐饮业促进和经营管理办法》，将于2025年6月15日起实施。此次《办法》包括25条，大幅增加行业促进条款，包括餐饮业对外交流合作、数字化发展、标准制修订、地方特色餐饮培育等方面的鼓励性条款。军工股盘中异动，航天彩虹直线拉升涨停，成飞集成9连板，中无人机、四创电子等多股涨超5%，在第十五届中国航展上，“九天”察打一体无人机首次亮相，预计今年6月底完成首飞任务。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一出现明显下跌的走势，盘面出现明显的走弱迹象，行情也表现出弱势的表现，牛哥上周提到过：“要小心指数向下补缺口的行情出现。”当前政策整体以稳为主，经济现实和经济预期短期偏向“强”的可能性相对较低，而市场情绪受海外扰动因素影响，可能会在“强情绪”及“弱情绪”之间出现反复。预计5月市场风格或将在防御与成长之间进行轮动，走势偏震荡。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周一下跌后跌破10日线，很明显已经出现下跌通道，高位股的风险在集聚，要小心盘面走弱后的A字型下杀行情出现。对短期A 股震荡上行最大的压制因素可能大幅消减，对加征关税导致的出口回落以及经济和盈利基本面偏弱的担忧是压制短期A 股走势的最大因素，本次超预期大幅降低关税可能对大幅改善这种压制。接下来注意创业板指数能否在2000点之上稳住。

【淘金计划】    

A 股短期持续维持偏低的成交额，主要还是对经济基本面的担心导致保险、基金及外资等机构资金和增量资金未入市，本次降低关税可能大幅改善机构的风险偏好，一旦A 股成交额放大，可能开启突破上行的行情。中期强化A 股慢牛逻辑。一是政策发力导致信用筑底进而提升A 股估值的逻辑进一步强化。二是牛市形成需要的基本面条件可能进一步满足：首先，政策和流动性条件均已具备；其次，大幅降低关税提振经济修复预期，A 股盈利可能回升。

题材板块中的航运港口、并购重组、房地产等概念是资金净流入的主要参与板块，电机制造、机器人、PEEK材料等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现“并购六条”发布以来，并购重组市场规模和活跃度大幅提升；增量政策进一步见效值得期待。新规从创新交易工具、提升监管包容度、简化审核程序等方面优化并购重组制度规定，进一步激发市场活力。

 政策红利持续释放，并购重组改革持续升级进一步激发市场活力，推动新质生产力的发展。我们维持权益市场趋势向好的判断，建议关注并购重组升级及产业逻辑共振下的资本市场机遇，一是受益于创新资产整合的新质生产力企业（科技/高端制造），二是受益于产业整合或转型升级的大型企业，例如传统产业中的周期、制造、金融的大型龙头企业。

 多方面提升监管包容度，进一步助力新质生产力发展财务状况变化方面，将“改善财务状况”调整为“不会导致财务状况发生重大不利变化”，为上市公司收购有助于补链强链和提升关键技术水平的优质未盈利资产扫清障碍，进一步助力上市公司发展新质生产力。同业竞争和关联交易方面，将“有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性”的要求调整为“不会导致新增重大不利影响的同业竞争，以及严重影响独立性或者显失公平的关联交易”，有助于在防范利益输送等风险的基础上通过市场化机制促进更多优质标的资产通过并购重组进入上市公司体系。

    多环节优化审核效率，进一步加大产业整合支持力度修订后的《重组办法》新设重组简易审核程序，明确符合条件的并购重组交易可直接绕过交易所并购重组委，在5 个工作日内直接完成注册。这一改革将并购重组审核流程从之前的数月压缩至两周内，显著提高了并购重组的审核效率。同时，重组简易审核程序适用于上市公司之间换股吸收合并和不构成重大资产重组的优质上市公司（市值超过100 亿元且信息披露质量评价连续两年为A）发行股份购买资产等两类并购交易，表明政策鼓励头部上市公司通过并购重组加大产业整合力度，未来如北方华创收购芯源微等同行业大额并购有望愈发活跃。

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