2025年05月20日 11:40:00

正文：

大家好啊，今天生物医药气势如虹，又是极度舒适的一天。

有什么大事发生吗？确实有。

三生制药公告称，其与辉瑞公司就前者自主研发的PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707签订了独家许可协议。

根据协议，辉瑞将获得SSGJ-707在全球（不包括中国内地）开发、生产和商业化的独家权利。三生制药将获得12.5亿美元的首付款，以及最高可达48亿美元的开发、注册及销售里程碑付款，外加基于产品在许可地区净销售额的梯度双位数百分比提成。

同时，辉瑞将认购三生制药价值1亿美元的新发普通股。

目前，SSGJ-707目前已开展多项临床试验，其中：单药一线治疗PD-L1阳性非小细胞肺癌适应症已经获得CDE批准进入临床III期，联合化疗一线治疗非小细胞肺癌处在临床II期阶段、转移性结直肠癌处在临床II期阶段，晚期妇科肿瘤处在临床II期阶段。

毫无疑问，这个消息对于中国生物医药行业来说是一颗重磅炸弹，我们来谈谈相关的影响。

1）首先，这次交易的首付款和总里程碑付款均创了中国创新药对外授权的记录，可以说是再一次拔高了中国创新药、创新管线的估值水平，有利于提振整体创新药、创新管线的估值水平；

2）当然，这次授权价格较高，也与该项临床已经进入到国内三期、二期有关，我们之前的很多授权基本是临床前或者是一期的授权，这次是让市场见识到二三期临床授权的价值有多大，可以说是刷新了市场认知；

3）这次辉瑞不仅是买管线，还入股了三生制药，这是继默沙东入股科伦之后，又一家创新药企与MNC深度绑定，说明MNC看重的并非一项BD的价值，而是中国创新药企的长期价值；

4）在当前gs的大背景下，继续强化了zm在商业领域加强合作的信心，这是市场、商业本质决定的，不受外部影响左右。

所以，总体来说，这是一次对中国创新药企全方位肯定，对创新药、创新管线的估值起到了重要的锚定作用，对中国创新药的估值修复起到了决定性作用，并且继续打开中国创新药的想象空间。

另外，今天宏观层面的一个消息是LPR如期调降10个基点。

昨天“重组管理办法”落地，今天降息，加上三生的大手笔授权，一级市场生物医药的估值有望加速回暖，那么对于泰格来说就是非常正向的提振，昨天我也在圈里分享了泰格的一个新逻辑，感兴趣的朋友欢迎进圈解锁。（点击加入）

好了，今天就说这么多，还是那句话，好日子才刚刚开始，大家别早早下车！

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以下为市场评估表：