2025年05月26日 11:45:09

正文：

大家好啊，创新药的行情已经进入轨道，现在看好创新药的观点开始多了起来，很多基金经理开始喊出现在是三年创新药大行情的起点。

在此，我也再度重新拿出我们“天时地利人和”的三大逻辑跟大家做个分享，虽然这个提法，我们早在一两年前就开始，但没办法，人微言轻也没人关注，只好现在再来做一个梳理。

首先，我们的说的天时，主要讲的是美联储进入降息周期，但这个逻辑现在其实是受阻的，但是，好在我们内部降息逻辑在延续，加上现在我们对内部生物医药投融资在逐步放开，那么，其实对我们的创新药估值是带来正向提振的。

其次，地利，这点主要讲的是我们在发展创新药行业的独有优势，主要有两点，一个是我们的工程师红利，一个是我们的极致内卷，现在这两点越来越被大家广泛认可，主要是现在我们的license out太过亮眼，你不服都不行。

最后，人和，这点主要讲的是我们zc端的全面转向，从过去的集采，到现在的全链条支持创新药的发展，我们感受到了这里面的深刻转变，以及对创新药行业的全方位支持，至此，整个生物医药的逻辑全面理顺。

其实，我们说这次创新药的行情主要是业绩推动的，也就是主要是地利加上人和的功劳，天时其实目前还没有发挥太大作用。

没发挥作用就已经这效果了，发挥了那岂不是要上天了。

抛开我们说的三大逻辑，这次行情的底层是业绩推动，从而构成了戴维斯双击的格局，而三大逻辑，将为底层逻辑保驾护航，这是他们之间的关系。

此外，CXO方面，同样受益于天时地利人和三大逻辑，CXO现在表现较弱的原因主要是美国那边现在不清不楚，又要衰退，又通胀，降息又不确定，所以，现在资金肯定是犹豫的。

但是，现在由于内部创新药呈现出很好的复苏势头，所以，我们内部生物医药投融资的情况有望迎来较大改善。

而创新药到CXO的逻辑链条是，创新药上涨，估值提升，高位定增，投入管线，并购管线，并购Biotech，提升Biotech估值，改善Biotech现金流水平，提升CXO的订单水平。

所以，如果创新药行情的延续，其实也决定了内部业务占比为主的CXO复苏已经在路上了。

至此，生物医药的机会已经不是太多了，我个人已经完成全面的布局，接下来就是坐等资金抬轿，如果你还想把握生物医药的投资机会，那真的抓紧了。（把握机会）

好了，今天就说这么多，主要是把逻辑梳理一遍，机会来了要用大桶去接，闪电劈下来时人要在场！

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