2025年05月26日 22:12:15

A股最近有点弱。

今天三大指数又是绿油油一片，倒是小盘股还在蹦跶。

北证50收盘涨了1.94%，万的微盘指数也涨了1.18%，科创50也是很顽强地翻红了。

人气也是有点低迷。

沪深两市继续缩量，但勉强守住了万亿关口，大盘主力资金净流出-120.26亿元。

为了鼓舞士气，大霄老师收盘前后连发了两条微博，又给我A创造了新词汇：中庸牛！顽强牛！

不得不说，还是很贴切的，符合A股当前的精神状态。

回到正题。

其实我们做投资，没必要整天盯着市场涨跌，不仅累，投资效率不高，还容易受到短期波动的影响。

比如在当前这个市场阶段，影响市场表现的因素中，情绪占了很大一部分。

中邮证券做了一个研究，他们指出，A股自去年9.24行情开始以来，最大的特点在于，走势和个人投资者情绪之间极强的关联性。

受美国关税政策带来影响，当前个人投资者情绪指数已出现明显滑落。

截至5月23日，个人投资者情绪指数7日移动平均数报-8.0%，仍处于消极区间，说明个人投资者当前对A股整体走势缺乏信心。

但是，如果回顾一下924以来的逻辑，其实中国资产（A股+港股）的优势还是相当明显的。

国盛证券根据量化指标指出，中期来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了1浪结构，中期牛市刚刚开始；此外，已有20个行业处于周线级别上涨中，且8个行业周线上涨只走了1浪结构。

他们认为，

本轮牛市刚刚开始，而且还是个普涨格局。中期对于投资者而言，仍然可以逆势布局。

那么，市场走牛到底需要什么条件呢？

上周五参加了富国论坛，刚好有一个相关的话题，我觉得蛮有启发的。

富国基金权益研究部总经理陈杰研究了历史上的牛市，总结出产生牛市的三个因素。

1️⃣ 天时，基本面改善，盈利进入上行周期；

2️⃣ 地利，流动性改善，利率下行；

3️⃣ 天和，风险偏好改善，ERP下行。

但是，陈杰也指出，召唤牛市，并不需要集齐“三因素”，这三个指标中有两个在改善，就有可能出现牛市。

比如06~07年、09~10年、19~21年这几轮牛市，基本都是天时、人和、地不利；

而15年那波快牛，则是天不时，但集齐了地利+人和。

所以说，人和，很重要！

根据陈杰的分析，当前市场具备了天时、人和，但是没有地利，不过也足够了，对未来一两年的A股市场，我们还是要抱有足够的信心。

为什么说具备“天时”呢？

陈杰指出，A股市场正经历从“存量经济”向“新模式”的转型，2025年一季度盈利增速由负转正，标志着持续四年的下行周期终结，“新模式”下的盈利回升周期已经启动。

这一反转的核心驱动力包括：全行业库存低位触发的补库存周期、上市公司轻装上阵，以及二手房回暖带动的地产链修复。

至于“人和”，陈杰强调，风险偏好自2024年四季度见顶回落，叠加中国产业转型“突围”的大故事，如AI研发与高端制造双突破、产业集群优势强化，市场情绪有望从“失败主义”转向乐观。

至于港股，乐观的理由也很充分。

富国基金海外权益投资部总经理张峰指出，尽管港股面临外资流出压力，但南向资金持续流入与上市公司回购加码为市场提供韧性支撑。

张峰分享了一个数据，很有说服力：

恒生指数近三年人民币计价年化收益率达12%，AH溢价指数升至134，说明港股性价比凸显。

但港股近期出现调整有一个因素，就是配售和IPO的增加，导致流动性出现稀释，市场在没有更多刺激因素的背景下，表现可能就会比较弱。

但中金公司认为，“低迷时积极介入、亢奋时适度获利”依然是一个恰当的策略。

他们指出，如果因为资金调仓、谈判进展、金融限制、个股与整体基本面等因素出现回撤和波动，现有持仓筹码调整充分后，可以提供一个在更低成本介入的机会，同时抓准结构性方向主线，互联网科技成长与分红轮动依然是一个整体策略。

总之，今天还是持仓不动，和大家一起做做心理按摩，静候曙光。

投资有风险，入市需谨慎

财商侠客行

仗剑走江湖，飒沓如流星

黄衫女侠|文

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