2025年06月03日 15:04:36

【盘面分析】

本周迎来了6月的第一周，好消息是本周少跌一天只有4个交易日，而且还是“开门红”，坏消息是端午节期间外盘股市又跌了。6月初重点关注美股是否降息的消息，以及外围战事的进程，这对于全球金融市场以及黄金的影响是非常深远的，今年注定是动荡不安的一年。A股市场进入到6月份存在最大的问题还是资金，机构资金始终没有做多的气氛，就连媒体“喊多”的声音都快听不见了，政策面和消息面进入到混沌期，这就导致了市场没有了方向，个股抱团取暖倒不如说是击鼓传花的行情，这里仍然要注意赚钱效应的介入机会。

骑牛看熊发现2025 年5月游戏版号发放量保持高位，结构覆盖多类型产品，重点厂商与创新项目均有体现。整体来看，供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进。建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。作为文化与科技融合的关键要素，游戏科技不仅催生了新型文化业态，更通过技术赋能激发市场主体创新活力，显著提升文化产业的竞争力与影响力，成为文化产业高质量发展的核心驱动力。长线驱动收入增长，凸显当下产业长期健康发展趋势，看好头部厂商通过IP运营和内容迭代构建的持续盈利能力，以及双端互通和出海布局带来的增量空间。

三大指数集体低开，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面体育、游戏、贵金属等板块表现较强，商用车、煤炭开采、白色家电等板块表现较差。游戏股开盘拉升，巨人网络冲击涨停，掌趣科技、电魂网络等纷纷跟涨，游戏版号节奏稳中提速，AI 与出海共振驱动成长。游戏行业2025年进入“内容精细化+AI工业化+出海系统化”的新发展阶段，短期政策稳定，中期 AI 落地提效，长期全球化红利打开空间，当前板块估值仍具性价比。

稳定币概念股大涨，稳定币概念股开盘大涨，御银股份、恒宝股份等多股涨停，海联金汇、雄帝科技等个股跟涨，香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，这意味着《稳定币条例》正式成为法例。无人机概念盘初活跃，永悦科技走出2连板，山河智能一字涨停，莱赛激光、六九一二等涨幅靠前，俄罗斯国防部通报称，6月2日乌克兰当局使用FPV无人机对摩尔曼斯克州、伊尔库茨克州、伊万诺沃州、梁赞州和阿穆尔州的机场发动了恐怖袭击。据TrendForce预测，至2025年，全球军用无人机市场规模将增长至343亿美元。

创新药概念反复走强，海南海药、万邦德走出2连板，华海药业涨停，千红制药、微芯生物等跟涨，跨国医药巨头百时美施贵宝宣布，与德国生物技术公司BioNTech就新一代抗癌药物BNT327达成授权协议，协议的里程碑付款最高可达111亿美元。根据过往公告，BNT327早些年是中国药企普米斯开发的PM8002。银行板块震荡走强，沪农商行触及涨停，再创3年多新高，杭州银行、中信银行刷新历史高点，近日上海证券交易所与中证指数有限公司宣布将调整上证50、上证180、上证380、科创50等指数的样本，其中，沪农商行在此次调整中入选沪深300指数与上证180指数的样本股。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二低开高走，迎来了6月开门红的新局面，只不过接下来要注意行情能否有成交量的明显增长，有没有资金玩，很大程度决定了行情是否有肉可以吃。5月家电、中西药品、金银珠宝、化妆品、文化办公品等零售同比增幅扩大，家具零售同比维持较高增速，全国重点电厂日均发电量12 周滚动同比增幅扩大。后续关注景气较高或有改善的自动化设备、白电、家居用品、中药、娱乐用品、钟表珠宝、美容护理、电力等。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周二重回2000点大关，指数横盘走势也带动了市场新的表现，不过从涨幅板块来看，仍然还是避险板块为主，说明资金的做多热情开始转为小心谨慎了。本周全球主要股指多数回调，美国、法国、日韩股指领跌，美国资产遭遇“股债汇”三杀；海外超长债收益率多数上行，30Y 日债、美债、德债收益率进一步上涨，市场避险情绪升温。A股市场缩量调整，题材概念快速轮动，部分资金从小微盘兑现收益，红利品种则韧性凸显。接下来注意创业板指数能否在2000点之上稳住。

【淘金计划】    

经历5月冲高回落后，A股6月行情即将拉开帷幕。展望后市表现，当前机构多数持相对谨慎态度，认为市场短期在扰动因素作用下有一定下行压力，但底部比较结实，内部乐观因素正在积累，后续或以结构性行情为主，未来市场主线有望逐步聚焦于核心资产。具体配置上，机构继续建议以红利资产作为底仓，同时兼顾成长、消费方向布局机遇，看好银行、算力产业链、卡牌潮玩、创新药等板块。此外，近期资金关注度较高、具备主题性催化的方向也值得投资者关注。

题材板块中的体育、贵金属、游戏等概念是资金净流入的主要参与板块，商用车、白色家电、钢铁等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现经济条件优渥，玩家消费能力与付费意愿都领先全球基于石油资源，部分国家经济实力强盛，国民的可支配收入充足，对于移动游戏及其他线上娱乐形式的消费意愿也较强。头部厂商已布局/入场，市场不可避免的“开卷”随着国际游戏大厂的不断入局，中小厂依靠“出奇”在中东地区“制胜”的可能性已大幅降低。未来也将回归到考验厂商研发/发行实力的主旋律。

2025 年4月中国游戏市场规模同比增长21.93%至273.51 亿元，受益于联动、新赛季等相关活动，部分长线产品收入显著提升。客户端游戏市场实现收入环比、同比双增长，双端互通产品是增长的重要来源。移动游戏市场收入同比增长超28%，长线产品和次新品共同驱动增长。自研海外市场收入同比增长9.62%至15.54 亿美元。

4月行业保持20%+增速呈现高景气，看好新消费扩容。四月游戏收入同比增长超二成，长线产品驱动增长。伽马数据显示，2025 年4 月中国游戏市场规模达273.51 亿元，同比增长21.93%，其中移动游戏同比增长28.41%，出海收入同比增长9.62%，主要增长动力来自《王者荣耀》《原神》等长线产品和《Last War》等出海产品。

5月游戏版号发放量保持高位，涵盖多类型产品与知名厂商。年初至今国产游戏合计通过审批610 款，5 月份通过审批130 款，包括腾讯游戏《秘境刀仔》、完美世界《异环》、4399《传说旅人》、三七互娱《果然好菜》、友谊时光《幻宠萌约》、盛趣游戏《龙之谷：重制》、恺英网络《神奇冒险团》、大梦龙途《大侠久等了》、家乡互动《龙岛异兽起源》等；年初至今进口游戏合计通过审批44 款，5 月份通过审批14 款，其中包括了网易的《命运：群星》、创梦天地的《冲冲奇兵》、恺英网络的《境界：魂之激斗》和《仙境传说之约定好的冒险》等。

游戏业务，虽然2H基数较高，但我们仍看好游戏在全年保持双位数增长，看好今年后续两款重点新游表现，其一是《无畏契约》手游，该游戏将在6月开启测试，有望在暑期正式上线，预约量超过2000万，端游国服自2023年上线后，一年内同时在线人数突破200万，成为国内PC端FPS收入第一产品，并依托EDG战队全球冠军赛夺冠的热度，形成“全民打瓦”的文化现象。其二是《胜利女神》已经定档5月22日上线，国际服自2022年11月上线以来，全球累计营收突破10亿美元，看好国服市场表现。此外《王者荣耀世界》也将在今年上线。

游戏版号稳定发放节奏延续，行业监管环境持续优化。5月21日，国家新闻出版署公布130款国产游戏与14款进口游戏版号，重点产品覆盖腾讯《秘境刀仔》、完美世界《异环》、三七互娱《果然好菜》等多家上市公司，继续释放政策友好信号。截至2025年5月，年内已发放654款国产版号、44款进口版号，同比大幅提升，行业供给端显著改善，利于优质内容加速推新，带动板块景气回暖。版号结构上，多款产品同时获批移动+客户端/游戏机版号，反映“跨端融合+精品化”的供给方向。

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