2025年06月04日 20:56:21

6月4日，A股市场延续近期反弹趋势，三大指数低开高走，市场呈现普涨格局。结构上，继续延续科技+新消费双轮驱动特征，“结构牛”特征明显。

结合消息面因素看，市场反弹动能主要来自三方面：

一是全球AI产业景气度持续验证，英伟达市值登顶强化算力产业链逻辑，CPO、铜连接等技术路径获得资金重估，反映市场对AI基础设施建设的长期信心；

二是“新消费”行情趋势的自我延续和强化，逐步形成市场共识，引来资金抱团式买入；

三是政策边际改善预期升温，5月PMI回升与关税压力阶段性缓和，叠加美元走弱预期下的流动性宽松环境，共同推动成长风格占优。而军工、公用事业等板块的调整，则体现了市场在估值分化中对确定性溢价的再平衡。

整体来看，当前市场正从宏观波动主导转向产业逻辑驱动，科技成长与消费升级构成双主线。抱团式上涨容易诱发资金的正反馈流入，上涨不言顶，应继续把握结构牛行情；同时，警惕部分板块短期过热风险。

具体看，A股市场延续反弹态势，三大指数集体收涨，上证指数上涨0.42%报3376.2点，深证成指涨0.87%，创业板指表现更为强劲上涨1.11%，两市成交额维持在1.15万亿元以上水平。市场呈现普涨格局，近4000只个股上涨。

整体来看，市场呈现出科技成长与消费升级双轮驱动的特征，资金继续追逐产业趋势明确的赛道，同时成交量的温和放大也显示投资者情绪逐步回暖，市场风险偏好有所提升。

科技成长板块领涨市场，算力产业链集体走强，CPO、铜连接等技术方向表现突出，反映出市场对AI基础设施建设的持续看好；消费升级趋势推动新消费、黄金珠宝等板块活跃，美容护理、纺织服饰等细分领域涨幅居前，显示内需复苏背景下消费升级逻辑持续演绎；新能源领域固态电池概念表现抢眼，创新药板块也获得资金关注。

相比之下，交通运输、国防军工等板块表现相对疲弱，公用事业板块冲高回落。

行业层面，美容护理（2.63%）、综合（2.53%）、纺织服饰、通信、轻工制造均涨超1.6%；交通运输（-0.58%）、国防军工（-0.24%）、公用事业、银行、石油石化涨幅靠后。

港股市场延续震荡上行，恒生指数收涨 0.6%报23654.03点，恒生科技指数涨0.57%至5219.02点，国企指数同步上涨0.67%，全天成交额超2126亿港元。

盘面呈现明显结构性分化，政策催化与产业趋势主导板块轮动。

监管出清与技术突破共振，烟草、医药板块领涨。电子烟监管升级成为最强催化剂 —— 新版《电子烟生产企业许可证管理细则》6 月落地，核定产能与质量标准加速行业出清，港股烟草概念整体走强，合规龙头受益份额集中预期。叠加 Meta 与美国核电企业签订 20 年购电协议，AI 算力需求推升清洁能源想象空间，核电股同步爆发，中广核系个股涨幅居前。创新药领域，信达生物 ASCO 会议公布双特异性抗体临床数据，叠加摩根大通上调销售预期，带动医药板块走强，中国抗体、华领医药等管线进展股涨幅超 14%。

低利率环境下，红利资产与政策主题受捧。煤炭股因险资布局低估值高股息标的延续涨势，中资券商股受益陆家嘴论坛政策预期，新能源汽车下乡政策刺激汽车股走高，吉利、小鹏等产业链标的跟涨。消费龙头延续独立行情，蜜雪集团、泡泡玛特等新消费品牌创历史新高，反映资金对港股通纳入预期的提前布局。

防御板块回调，资金博弈短期扰动。水务、电信等公用事业股承压，中国水业集团跌超 15%，或因市场对高股息板块短期过热的获利了结；旅游股受端午假期数据弱于预期拖累，携程、同程逆市下跌。