2025年06月16日 09:33:12

中东局势一番动荡，全球股市又是集体买单的节奏。

上周五A股和港股都出现了调整，连最近表现最“头铁”的港股创新药也跌了~

但大家发现没？上周五下跌的时候，港股创新药反而出现了逆市“抢筹”的情况！

数据显示，港股创新药ETF（513120）上周五当天净流入6亿元，是最近一个月以来单日资金净流入最多的一天！

从上周五资金的流向就能看出，很多资金都在紧盯着创新药的调整！

这“黑天鹅”一来导致的下跌，反而成了很多资金进场的时机。

01

到底有多少资金在等着“抢”创新药呢？

上周五中证报有一篇报道，说已经有私募把优质创新药资产视为“非卖品”，还有一些老牌价值派私募正在推出主打医药行业投资的主题基金。

当散户想着要不要“落袋为安”的时候，机构投资者或许正在跑步进场！

公募基金的情况也是差不多。

医药股此前持续调整了三年多，最近两年公募基金在医药行业的配置比例也是偏低的。

资料来源：天风证券

根据天风证券的数据，公募基金25Q1医药持仓比例为9.5%，剔除指数基金、医药基金后的持股比例为4.6%，还远低于历史平均水平！

也就是说，虽然一季度公募基金已经开始加仓医药，但整体配置权重仍处于历史相对低位，并且这里面还有比较大一部分是配置在传统医药赛道的，随着创新药赛道共识越来越强，公募基金的潜在加仓规模也是相当可观的。

再看看市场表现。

4月份以来，创新药一路走出了“逼空式”行情，截至6月13日，港股创新药ETF（513120）跟踪的港股创新药指数今年以来已经累计上涨了65%，同期恒生指数涨幅为19%，走势可谓在一众指数中一骑绝尘。

02

港股创新药都已经涨了这么多，为什么资金还抢着上车呢？

一方面，之前不管是港股，还是医药股，都经历了一波很大幅度的调整，今年港股创新药的这波行情，目前来看还处于估值修复阶段。

我们把港股创新药指数的估值单拉出来看，可以发现，目前，港股创新药指数的市盈率（TTM）为31.35倍，在涨了这么多的情况下，也只处于近十年33%的历史分位。

也就是说，从估值上看，港股创新药指数比过去10年67%的时候要便宜，现在买的话还不算贵。

另一方面，放眼看去，港股创新药真是难得的优质资产！

可能大家都知道，这波行情中，“出海”是创新药最大的看点，被称为中国创新药的Deepseek时刻！

比如说在2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，中国创新药就出尽了风头，共贡献了73项口头报告，并首次有11项入选“最新突破摘要”（LBA）！可以说，在全球创新药赛道上，中国已经站在了领跑的位置，科研硬实力不容置疑。

“出海”的数据也非常靓丽。

2025年第一季度，中国创新药license-out（海外授权）交易已有41起，总金额达369.29亿美元，仅3个月就接近2023年全年水平。

5月20日，三生制药与全球药企巨头辉瑞更达成了一桩重磅交易，以12.5亿美元首付款（约90亿元人民币）以及超60亿美元（430亿元人民币）的潜在交易总额，一举刷新中国创新药出海首付款和总金额的双项纪录。

根据医药魔方的数据，2020年以来，中国创新药对外授权交易总金额已达1953亿美元，这些项目正陆续进入海外临床。

根据华福证券的测算，这批“出海”的中国原研的FIC创新药有望于2025-2030年在全球上市，到时这些药企就可以坐等销售分成，未来有望为中国药企带来超82亿美元净利润！

如果按10倍PE估算，这笔利润就可以为相关企业创造817亿美元以上市值增量！

也就是说，中国创新药不仅有科研硬实力，而且是真的已经进入滚动赚钱的阶段了！创新药的上涨是估值+业绩的双轮驱动！

03

布局港股创新药赛道，我们一直关注的是纯度够高、弹性比较足的港股创新药指数（931787）。

港股创新药指数有33只成分股，整体持仓比较集中，聚焦港股市场优质生物科技公司，覆盖创新药、基因治疗、前沿生物技术等细分领域龙头。从成分股行业来看，申万二级（生物制品和化学制剂）的权重合计超过90%，显著超越CS创新药等其他指数含量，创新药纯度非常高。

十大权重股中，信达生物、百济神州、药明生物等龙头股权重达到9%以上，前十大权重股合计占比超过70%，优质龙头公司的集中度更高，弹性更强，是创新药赛道非常锋利的“矛”。

也正因为它的锐度，全市场唯一一只跟踪该指数港股创新药ETF（513120）自然受到各路资金追捧，其最新规模已经超过了120亿元，上周（6.8-6.13）日均成交额高达99亿元，资金交投活跃度位列全市场股票类ETF第1，是目前场内规模最大，流动性最好的港股创新药主题指数基金。

上周五市场调整的时候，我们的【港股千千阙歌】组合也加仓了两份港股创新药ETF（513120）的场外联接基金（A类019670；C类019671），继续保持看好观点。

财商侠客行|出品

黄衫女侠|文