2025年07月10日 14:05:30

【盘面分析】

进入到7月份指数开启震荡反弹，站上3500点只是时间问题，但是大家要注意这一轮反弹其实量能还是不足，主要原因是银行股走出新高台式，机构资金在银行股扎堆，这就导致了量能增长，实则多数板块被“抽血”了！欧美股市在3季度创出历史新高完全“看心情”，在外盘牛市共振的行情下，7月份必然是“机会大于风险”，这个位置仍然可以高看一线，只不过要注意局部板块行情的投资机会，否则指数上涨你可能还是赚不到钱！

骑牛看熊发现美国“大美丽”法案通过，国内反内卷预期提升，6月29日人民日报发文提出反内卷、7月1 日总书记主持财经委会议、工信部组织召开座谈会并发文，光伏行业反内卷预期上升。光伏行业率先响应，头部光伏玻璃企业宣布自7 月起主动减产30%，以缓解行业结构性压力。从目前的情况来看，光伏行业破除“内卷式”竞争，是当前政策与企业自救的重要议题，这一变革将深刻改变行业生态，推动从“价格血拼”向“优质优价”转型。当前政策引导有望缓解无序扩张格局，改善行业供需结构，光伏板块已处于相对低位，建议关注龙头企业在产能优化与技术升级中的配置价值。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面焦炭加工、有机硅、多元金融等板块表现较强，地面兵装、饮料乳品、符合铜箔等板块表现较差。光伏概念反复活跃，拓日新能3连板，京运通涨停，中来股份等跟涨，7月9日，多家硅片企业上调了硅片报价，不同尺寸的硅片价格涨幅在8%—11.7%。另据中国有色金属工业协会硅业分会今日发布的数据，本周硅料成交均价普遍环比上涨逾6%。

算力硬件股维持强势，CPO、铜缆等算力硬件股再度走强，长芯博创涨超10%创历史新高，铭普光磁涨停，新亚电子、鹏鼎控股等多股涨超5%，英伟达收涨1.8%续创历史新高，总市值盘中一度突破4万亿美元。创新药概念反复走强，塞力医疗8天5板，联环药业走出4天3板，海思科、华纳药厂等纷纷跟涨，短期ASCO众多临床数据披露，以及三生为代表的大额BD落地，进一步证实中国创新药开始具备国际化竞争力。下半年ESMO会议的召开，以及围绕会议前后的数据披露与BD将对创新药有较为积极催化。

AI教育概念异动拉升，竞业达直线涨停，方直科技涨超10%，盛通股份、豆神教育等跟涨，AI技术对教育行业的渗透正在持续加深，今年暑期期间，各大教育公司纷纷推出AI教育产品。有机硅概念盘中持续走高，硅宝科技、晨化股份等多股涨超10%，晨光新材、宏柏新材等多股涨停，陶氏化学宣布关闭英国巴里工厂的基础硅氧烷设施，涉及14.5万吨DMC产能，预计关闭工作将于2026年年中开始，2027年底前完成。陶氏退出的供给缺口有望进一步加大国内企业的出口需求，行业供需有望加速进入转换窗口期。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四在3500点附近继续争夺，指数在这个位置巩固3日，很明显多头是占据优势的，后期可以关注盘面是否有变化。海外不确定性尚存，国内基本面夯实，中国资产配置价值提升。外部不确定性因素延续发酵。从传导机制来看对A股市场影响，海外风险仍会在短期内降低全球风险偏好，关税/地缘冲突构成短期扰动，但弱美元流动性中长期有助于推升涵盖中国资产在内的新兴市场估值。接下来注意上证指数能否在3520点之上稳住。

创业板指数周四高开低走后出现震荡盘面，目前来看指数不会有较大的风险，关键在于热点板块轮动较快，7月份始终将会是局部行情为主。国内基本面有韧性，企业盈利底部修复。国内经济有望延续保持韧性，无风险利率维持低位波动，政策工具箱储备充足；企业盈利底部修复且呈现新分化，25Q1实体盈利转正，TMT利润增速靠前。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

截至目前股票回购增持再贷款设立以来，已有688家上市公司获银行股票回购增持贷款支持，贷款金额上限合计超1358.6亿元。今年以来，436家上市公司获银行股票回购增持贷款支持，贷款金额上限合计865.77亿元，新工具使用热度不减。除回购增持外，A股市场上分红频次增多，释放出上市公司回馈投资者、增强市场内在稳定性意识提升的积极信号。市场人士预计，相关部门有望继续加大政策支持力度，引导上市公司积极主动运用回购增持、一年多次分红等方式回馈投资者，助力提升上市公司投资价值，激活价值投资。

题材板块中的焦炭加工、光伏设备、有机硅等概念是资金净流入的主要参与板块，地面兵装、游戏、元器件等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现受组件排产下降影响，本周玻璃库存天数加速上升至34.62 天，2.0mm玻璃价格环比下降2.27%，光伏玻璃行业自律开始，根据限产预期有望降产30%，近期冷修产能650 吨，此外部分产能开始堵窑口，产能第二轮出清开始。

从估值变化趋势来看，光伏板块TTM 整体法估值自2021 年底到2023 年底持续下降，2024 年初开始逐步上升；光伏板块相对沪深300 的估值溢价1.51倍，与估值变化趋势基本一致。

    　　市场供需情况有望改善：破除内卷后，通过政策引导和市场机制，落后产能有望有序退出；同时结合行业自律，供给端有望收缩，供需矛盾有望改善。

    　　产业链价格有望稳定：在内卷式竞争中，光伏行业各环节产品价格大幅下跌。破除内卷后，通过治理低价无序竞争，产品价格有望回归理性，避免因过度竞争导致的价格暴跌。

　积极引导+严格准入，市场化出清或为主旋律。由于光伏行业以民企为主导，从稳就业、保民生的角度考虑，采用兼并整合、强制清退低效产能等行政的手段落地效率或偏低。我们认为，从当前政策表态来看，本轮反内卷的举措或比15-16 年上游资源类的供给侧改革更加温和，本次或更多侧重于积极引导的属性。在严格控制增量产能方面，未来或可通过设定能耗、环保、技术等方面的指标门槛，从源头限制产能无序扩张。同时，将鼓励行业内龙头企业达成自律减产协定，通过行业协会等组织建设产能预警和协调机制。此外，或将通过专项补贴、税收优惠等政策工具，引导企业加大技术创新投入，通过技术迭代进步等市场化方式实现落后产能出清。

    　　硅料与电池片环节将成行业供给侧优化的核心抓手。随着行业自律与技术创新成为破局关键。一方面，头部企业将牵头建立产能规划协调机制，通过签订自律公约避免恶性竞争，引导资源合理配置，尤其硅料环节启停成本高昂，集中度高的同时一体化程度相对降低，头部企业更易达成减产协议。另一方面，技术进步始终是光伏企业的核心竞争力，电池片环节承担着光伏技术进步的重任，新型电池技术量产效率持续提升，各技术路线均需要持续技术迭代以维持自身产线竞争力，与此同时去银无银化技术突破，进一步加速了电池片环节的产线升级迭代进程。随着自律机制完善与技术革新，光伏行业有望加速淘汰落后产能，优化供给结构。

    　　投资策略：看好反内卷深化背景下，光伏行业供给侧改革加速推进。我们认为，三条主线将受益：一、技术迭代快的电池片和高启停成本的硅料环节，尾部产能有望加速出清；二、聚焦金属化新技术，铜电镀、铜浆料、叠栅等，驱动相关辅材结构性升级；三、估值受光伏板块低迷拖累、持续高景气的储能PCS。

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