2025年07月16日 10:18:44

7月6日的时候，中信证券发了篇研报，说当前的A股，“有一点2014年底的味道”。

当时文章一出来，朋友圈里好多人都在调侃，说中信这是又开始“吹”牛了？

但就在这几天，银行股涨出了英伟达的气势，被戏称为“银伟达”，沪指更是一举站上了3500点！市场情绪明显升温，A股更是天天泡在了热搜里，市场热度蹭蹭上升，看起来有几分牛市的味道。

回看中信证券的报告，里面有个细节：

2014年A股回暖，先行指标是私募。当年一口气成立了5300只私募产品，其中不少是公募基金经理‘奔私’”。

为什么说当前的市场像极了2014年底呢？

一方面，证券类私募备案数量每个月都在增加，幅度还不小；

另一方面，权益类公募发行也在加速回暖，被动型产品单月新发规模均超过200亿元，6月的主动权益产品新发规模更达到296亿元，创下2022年以来单月最高值。

这说明，资金又开始看好主动权益了！

其实，不看不知道，最近复盘持仓的时候，我惊讶地发现，原来在市场回暖的同时，持仓里不少主动权益基金悄悄发力，收益大幅领跑了！

比如这只广发成长领航A（016243），4月底做数据挖掘的时候看中的，持有两个多月，已经有18%的收益入账啦！基金近一年收益更是接近**！

再翻看一下主动基金业绩，原来今年上半年全市场已经有50只主动权益类基金半年回报超过40%！（同期沪深300指数涨幅为0.03%，数据来源：Wind，截至20250630）

说明有实力的基金经理已经率先发现机会，为底部布局的投资者先赚到了第一波复苏的红利！

这批率先突围的主动权益类基金到底长什么样？

又有哪些基金经理的产品，值得我们重点关注？

01

选股能力将成为“胜负手”

翻看了这些上半年战斗力最强的主动权益基金，发现大致可以归为三类。

第一，赛道型。

榜单前二十名，年内涨幅超过50%的主动权益基金，主要是重仓了创新药或者北交所的基金，而这两个赛道都是今年的最强贝塔。

港股通创新药指数上半年大涨62%，北证50指数上半年涨幅也达到了39%，部分选股能力优秀的基金经理，在这两大赛道里通过“重仓+选股”，实现了“贝塔+”的效果，跑出了超额收益。

第二，选股型。

前二十名的基金中，广发成长领航A（016243）的持仓是比较特别的。

这只基金上半年累计回报达到68.29%，在全部主动权益类基金中排名第6，而它既没投医药，也没投北交所，而是重仓了新消费、互联网公司、国防军工等领域的个股。

这只基金也是我们4月份做数据挖掘时特别看好的，买入理由我们在文章里就已经总结过。

当时我们整理了一份《今年最能冲的基金！》名单，重点提到了广发成长领航，并强调，这只基金不是靠重仓单一行业或者赛道突围，而是通过选股实现了超额收益。

基金经理吴远怡是一位偏爱在消费、科技、先进制造等成长方向选股的能手，喜欢从微观入手，自下而上挑选股票，有港股投研经历，特别擅长抓科技成长和新消费的共振机会。

今年一季度，广发成长领航的前十大重仓股中有一半都是港股，新消费板块中，选到了泡泡玛特、老铺黄金等超级大**；也抓住了这波港股互联网龙头绝地反弹的机会；还有AI领域的美图公司，都是这波行情的领头羊。

广发成长领航的业绩表现，凸显了主动选股的优势，这类选手也更适合作为我们参与成长股机会的“好搭档”。

第三类，轮动型。

行业轮动其实是最难的，但更难得的是，在今年最能打的这批主动权益选手中，我们也看到了一些擅长行业轮动的选手。

比如杨冬和唐晓斌管理的广发价值领航一年持有A（014317），上半年累计回报达到36.77%，虽然不是表现最猛的基金，但是持有体验更好，无论是夏普比率、波动率等指标都优于同类基金，对普通投资者来说更加友好。

杨冬和唐晓斌管理基金的思路经受住了长期考验。

一方面是重视自上而下的配置作用。

先从宏观经济和政策周期入手，比较各个行业的温度，最后挑选估值相对便宜、成长性不错的板块，追求不同市场阶段的高“性价比”标的。

另一方面是灵活的操作能力。

基金经理擅长结合行业景气度等指标，进行波段操作，做好行业轮动；同时，对于长期看好的个股，也敢于重仓长期持有。

具体持仓方面，广发价值领航一年持有行业配置较为分散均衡，近一年来基本聚焦于非银金融、公用事业、高端制造、创新药等行业，持股以细分行业龙头为主。

02

不容忽视的团队能量

如果说这批今年最能打的主动权益基金，还有什么秘诀？

我认为，投研团队实力，也是一大关键因素。

主动权益起家的基金大厂，最近一年正在悄悄突围。

比如国泰海通证券最新一期的权益类基金绝对收益排名中，广发基金近一年以16.04%的收益率，在13家大型基金公司里排第4。

具体到单只产品来看，无论近1年、2年、3年还是5年，都有产品跻身同类前10%，数量分别是13只、6只、7只、3只。（数据来源：银河证券，截至6月30日）

翻看广发基金上半年业绩领先的主动股基，里面既有行业主题产品（北交所和医药主题基金），比如吴兴武的广发沪港深医药，段涛的广发医药创新，王瑞冬的广发医药精选；也有不少全市场基金，比如吴远怡的广发成长领航、杨冬和唐晓斌的广发价值领航，行业配置相对分散，持仓股票很有特色。

基如其名，相较于成长领航偏成长的配置，广发价值领航持仓更偏价值，但是在行业配置和选股方面非常灵活，对比今年一季报和去年年报的权重股，能充分看出他们在生物医药、科网股的布局比较早。一季度的前十大持仓就有腾讯控股、阿里巴巴-W，医药股有信达生物、科伦药业、科伦博泰生物-B。

当然，这两位还有1只更有名的产品——广发多因子(002943），是百亿主动权益基金中为数不多还能保持好业绩的，过去7年（2017-2024）跑赢三大指数（中证800、沪深300、万得偏股混合型基金指数），这个非常难得。还有一个有意思的现象是，今年市场好了，很多主动权益基金份额是被赎回的，尤其是百亿基金。但广发多因子在一季度获得7.42亿份申购，净申购额为2.27亿份。

大家都知道，广发是以主动权益起家的大厂，也是业内较早按风格将投研团队分组的公司。

他们那里有一批经验丰富、风格鲜明的基金经理，比如价值投资部的程琨、冯汉杰、王鹏，成长投资部的费逸、刘彬、苏文杰，策略投资部的李巍、吴兴武、段涛，投资管理部的王明旭，稳健策略部的林英睿，国际业务部的李耀柱、王丽媛、陈韫中等等。

一家公司汇聚这么多不同风格的选手，这有点像巴菲特以前提到过的“格雷厄姆-多德村庄”，在一个长期有效的投资体系中，投资成功者会呈现出高度集中的趋势，这种时候，绩优基金的出现就是可持续、可复制的了。

03

主动权益这是要打翻身仗了？

讲真，过去三年对主动权益基金来说，确实有点憋屈。

数据来源：Wind，截至20250630

2022到2024年，万得偏股混合型基金指数连续三年跑输大盘，去年的境况更是尴尬——沪深300全年涨了14.68%，它才微涨3.45%。

当时大家都觉得，抄底的话，还是ETF这类被动产品更给力。

但今年上半年，市场风向已经悄悄变了！

市场回暖后，板块轮动跟坐过山车似的，结构性行情特别明显。这时候，主动权益基金也重新找到了主场作战的优势——选股、行业轮动、资产配置，不同风格的基金经理，在各自擅长的领域获取Alpha。

看下这组数据就懂了：

上半年沪深300指数微涨0.03%，上证指数涨了2.76%，但万得偏股混合型基金指数涨幅达到7.86%！更别说我们前面统计到——50只基金年内涨幅超过40%！

当前沪指站上3500点，接下来市场波动大概率会变大。但对优秀的主动权益基金经理来说，波动恰恰是机会——发挥的空间更大，超额收益可能会更突出。

因此，对基民来说，想把握接下来的市场机会，优选基金经理可能会是不错的选择。

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投资有风险，入市需谨慎

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黄衫女侠|文

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