2025年08月29日 16:18:38

A股这波行情，太强势了。3800点一路上攻，即使短暂回调，也不改向上趋势。

同事桃子每天在群里焦急地问：

“现在还能买吗？”

这两天，市场终于调整了一下，她反而冷静了。看到大家在群里讨论，调整后买什么，她又换了一个新问题：

“有没有稳一点的方向？”

桃子的两个问题，其实指向同一个痛点：既想跟上行情，分一杯羹，又怕波动太大，不安心。

怎么办？

市场不等人，但投资，可以更有策略。

想安稳一点“上车”，我们之前就讲过，中高波“固收+”或许是一个更适合普通人入市的中间路线。

它既不像单纯买股票波动那么大，又比银行理财有更大的收益空间，在当前股市整体回暖、估值相对合理的背景下，也不需要太过考虑择时，更像是一个“拿得住、睡得着”的投资选项。

01

“固收+”成为散户入市的新路径？

这不止是我一个人的想法。

其实，A股这波上涨中，早有资金悄悄走了条迂回路线，不直接冲进股市，而是通过“固收+”入场。

这阵子不是有一个热门的话题嘛：

全网都在等散户入市！

事实挺让人意外的。A股都站上10年高位了，散户却很“冷静”，不管看市场数据，还是券商草根调研的结果，都没看到散户“跑步入场”的现象。

但是，从7月开始，居民存款就已经出现了减少。单月减少1.11万亿元，同比多减7800亿元，创下历史峰值，说明存款搬家已经在悄悄进行。

那么，散户的钱都去哪了？

根据西部证券的数据，居民资金尚未跑步入场，目前入市的是高净值投资者，包括私募、杠杆资金和游资。

但是，老百姓把钱存银行也不省心啊。一年期定期存款利率跌破1%，余额宝收益率也才1.05%，以前靠存款赚利息的安稳日子，也一去不复返了。

西部证券发现，在存款收益率大幅下滑的背景下，其实银行理财和“固收+”基金规模已经出现明显扩张。

也就是说，这波行情中，存款搬家并不是一股脑扎进股市里，更多的居民喜欢选择“固收+”这种间接方式进场，在券商看来，这也将成为后续行情的主要增量资金。

原因嘛，也不难理解，前几年股市大起大落，多少人追涨杀跌，最后竹篮打水一场空？慢慢的大家也想通了，与其玩心跳，还不如选个和自己风险承受力匹配的产品，把钱稳稳赚到口袋里，才更实在。

02

“固收+”的多元化进阶

刚聊到“固收+”的话题，马上就有小伙伴发来自己的收益截图。

她是2023年7月底入手的一只“固收+”——招商瑞成1年持有A（017265），最近净值一直在创新高，打开持仓一看：

13%的收益稳稳落袋。

更让我在意的是截图最下面的一行数据：这只基金成立两年多，最大回撤才4.95%。我特地查了同期市场表现，同一时间段里，沪深300的最大回撤可是超过了21%，差了4倍多！

看到大家羡慕不已的表情，她还忍不住小小“凡尔赛”了一句，本来只想买点“固收+”试试水，结果没想到，既抓住了股市上涨的红包，又避开了股市过山车般的波动，不盯盘不操心，收益慢慢就涨上来，太省心了！

其实这就是很多人想要的状态啊：不用天天盯盘担惊受怕，也能沾到市场的光，最后把收益稳稳拿到手里，这不就是“固收+”最实在的好处嘛。

那么，问题来了，怎么样才能选到适合自己的“固收+”呢？

其实很多小伙伴对“固收+”的印象，还停留在“股债搭配”的层面。但你可能没留意，这几年下来，“固收+”早已经“升级”了，在传统的股债策略基础上，还衍生出了多元化的投资策略，股票投资策略更加丰富，我们能选的方向，可比以前多了不少。

今天就和大家分享和当前市场更为搭配的三类“固收+”策略。

类型一：固收+均衡分散

前面小伙伴晒持仓的，就是表格中的招商瑞成1年持有A（017265），我们先扒扒数据，看看这类“固收+”到底好在哪。

先看核心指标，

招商瑞成（017265）：近1年回报14.2%，最大回撤才-3.79%；

同是李毅、林澍管理的招商瑞泽（010018）、招商瑞泰（012965）：近1年回报低一点，但回撤更稳，都在-2%左右。

同样的策略，为什么收益和回撤会有差异？关键在权益仓位。

招商瑞成是高波“固收+”，权益仓位在10%-30%；招商瑞泽、招商瑞泰是“中高波固收+”，历史权益仓位都低于20%。

简单说就是，想弹性高一点的，可以选招商瑞成；想要波动再低一点，同样的策略也可以选招商瑞泽和招商瑞泰。

再来看策略。

林澍负责固收底仓。他尤其擅长判断宏观周期、衡量资产性价比，风格很稳。固收部分靠票息收益，先把基础的稳健收益攒下来，给组合搭好安全垫。

李毅抓权益组合。他有超过17年的投研经验，12年基金管理经历，经验相当丰富。

他的策略就是均衡分散，不追单一行业热点，从全市场寻找高质量、独立阿尔法强的个股作为底仓，同时积极寻找细分方向的机会，既分散风险，又能慢慢积累优质公司带来的超额收益。

数据来源：基金定期报告

从二季度的持仓也可以看出均衡的门道：

选股范围广，A股和港股的优质公司都有，行业配置也更为均衡。

前十大重仓股合计占比只有36%，个股和行业都相对分散，不容易受单一个股和行业的波动影响。

更关键的是，组合里不少个股都拿了5个季度以上，超额收益也相当明显，可以看出基金经理在个股挖掘上的能力也比较突出。

固收+均衡配置的策略，更适合看好A股和港股市场，想分享到市场整体上涨机会的小伙伴。

类型二：固收+价值/红利

固收打底搭配价值、红利等策略，也是一种很受长期资金青睐的选择。

以招商瑞信稳健配置A（009423）为例，基金二季度的权益仓位达到33%，属于高波股债混合产品，略高于一般意义上的“固收+”，近1年回报达到12.01%，同期最大回撤仅-4.8%，在同类产品中相当能打。

并且，基金不单单是今年表现好，从2020年6月份成立以来，股债市场经历了大起大落，但这只基金的表现始终很稳：

成立以来累计回报达到33.32%，同期最大回撤也仅为-4.8%。

对比一下更直观，同样5年多的时间，沪深300指数只上涨了12.12%，但最大回撤可是超过-45%！相当于基金收益是指数的近3倍，回撤却只有1/10都不到。

长跑能力这么强？是怎么做到的？

看策略。

固收部分，老将余芽芳出马。她是招商基金多元资产投资管理部专业副总监，拥有近13年投研经验、超8年公募投资管理经验。她在组合管理上，以票息策略为主，不做激进信用下沉，为整个组合把好了“稳”的底线，是组合的坚实后盾。

权益方面，负责进攻的是深度价值选手杜亮。他入行超15年，有8年公募投资管理经验，核心能力圈就在深度价值和低估值成长这两块。

杜亮的操作逻辑很清晰：用深度价值做底仓，保证组合的安全垫；再拿小仓位参与低估成长板块，争取超额收益；更关键的是，一旦标的涨到高估了，他会逐步兑现收益，不贪高、不冒进，既赚企业价值增长的钱，又能及时控制回撤，这才让组合走出了“慢即是快”的长期特征。

招商瑞联1年持有A（015268.OF）也是固收打底搭配红利的策略，基金经理罗丽思有超过8年的投研经验，深耕金融、公用事业、农业等领域。

在二季报中，罗丽思就指出，组合一方面会“保持一定比例的银行等红利板块的仓位权益部分”，另一方面，她则把投资重点转向了“反内卷”所涉及的一系列周期性板块，以及受益于市场流动性及风险偏好提升的非银金融板块等，及时抓住市场主线。

二季报中，招商瑞联的股票仓位是19.67%，但基金近一年回报却达到了11.15%，且同期最大回撤只有-2.72%，持仓体验也是相当舒适。

类型三：固收+科技成长

这波A股行情里，科技打头阵是主线。科技天然波动大，但很多人可能没意识到，通过“固收+”入市，也能挖到带有科技成长属性的产品，不用纠结就能用较低的波动，参与到成长红利中去。

余芽芳、吴德瑄管理的招商瑞享1年持有A（012594）、招商瑞乐6个月持有A（010942），就是以固收作为底仓，筑牢安全垫，再通过小仓位参与科技成长板块，赚取高增长带来的超额收益。

以招商瑞乐为例，二季度股票仓位只有8%，看起来保守，但基金近1年收益做到了15%，同期最大回撤还不到-2%。这个很意外了，投科技成长股，居然也能有这种稳稳的幸福？

能做到这点，核心还是“双舵手”的配合默契。

余芽芳掌舵固收底盘，稳字当头，负责给组合系好安全带。

权益方面负责进攻的，是吴德瑄这位偏右侧交易的成长股选手。

吴德瑄有超过11年投研经验，管理公募产品超过6年，最擅长在计算机、人工智能、机器人、半导体、自主可控等领域挖机会，专找高胜率的标的，精准出击。

资料来源：基金定期报告

从招商瑞乐的前十大重仓股可以看出，这波AI行情，吴德瑄抓得特别准；更关键的是，前十大重仓股合计占比达到74%，说明对于看好的机会，基金经理敢于重仓出击，这也为组合赢得了更多的超额收益。

二季报中，基金经理表示，依旧关注人工智能推进带来的软件、硬件、机器人等方向蓬勃发展带来的机会。同时，还关注国内经济见底回升来的顺周期、生物医药、食品零售等方向的个股机会。

这样的“固收托底+科技成长”组合，既避开了纯权益的大波动，又能跟上主线行情，对想“稳中有进”的普通人来说，确实是个省心的选择。

同时，这几只中高波“固收+”基金，不少都设置了6个月或者一年的持有期，这也是给我们的投资加了一点小纪律，管住闲不住的手，才能走向真正的长期复利。

03

结语：不冒进，有策略

仔细拆解“固收+”的底层逻辑后会发现，它早已跳出“股票+债券”的简单搭配框架，进化成一系列多元策略驱动的“定制化工具”，不再是千人一面的“基础款稳健产品”，而是能根据不同投资者对市场机会的判断，提供更精准的稳健方案。

对于当前想入市，又担心波动的小伙伴，“固收+”就是一种不冒进、有策略的选择，毕竟，稳健从来不是“不敢行动”，而是要做好方案，让行动更有底气。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不构成任何投资建议。

END

黄衫女侠|文

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