2025年09月04日 12:52:14

8月28日，备受瞩目的Bitcoin Asia 2025在香港开幕，为期两天的活动邀请超过200位来自全球的演讲嘉宾，包括特朗普次子Eric Trump（特朗普集团执行副总裁）、币安联合创始人CZ（赵长鹏）等大佬。这是全球第二大比特币盛会，也凸显香港和亚洲在全球数字经济舞台上的地位进一步提升。

截至2023年，亚太地区已占据全球43%的加密货币持有量。东南亚更是增长迅猛，2024年，印尼加密货币交易额增长335%；越南加密用户达2,000万，占总人口近20%，泰国、菲律宾等紧随其后。

零售端的热情带动机构入场，从日本、韩国到新加坡、中国香港，资本市场对加密资产的布局持续加速。据统计，亚太地区加密资产管理市场收入已超3亿美元，预计2030年将达到14.6亿美元，年复合增长率达25.4%。

作为亚洲金融中心之一的香港，自然不会错过风口。自2022年10月发布“加密宣言”以来，香港在全球数字资产创新中多次扮演引领者角色：2024年4月，香港批准比特币和以太坊现货ETF；2025年5月，香港先于美国落地稳定币法案；6月，香港发布“加密宣言2.0”，监管框架的不断清晰和完善进一步提升香港的吸引力。

与此同时，稳定币、加密概念随着资本市场的炒作快速出圈。但也引发炒作过热、滋生诈骗等乱象。

如今，香港稳定币发牌制度生效已经足月，企业申请、获牌进展如何？除了稳定币，香港监管许可的虚拟资产活动还有哪些？企业如何合规参与？Starlabs Consulting本期《环球政策》进行了系统梳理，为有志于赴港掘金Web3的创业者提供行动指引，同时厘清资本市场各类“稳定币”“加密资产”概念股背后的业务实质与合规边界。

稳定币：77宗申请，预计首批牌照2026年初诞生

主要监管机构：香港金管局（HKMA）

持牌要求：资质门槛“堪比银行”

《稳定币条例》于8月1日生效，法币参考稳定币（FRS）的发行需要持牌上岗。

任何人如在香港发行法币稳定币，或在香港或以外地区发行宣称锚定港元的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。

香港对稳定币的发行、流通、赎回和储备管理提出高标准。只有香港注册公司或在港设办事处的认可境外金融机构可以申请牌照。非银行类申请人需维持最低实缴股本2,500万港元，实施100%的储备资产隔离，且储备资产需为现金、美元或港元国债等高流动性资产，由香港持牌银行托管，每日审计并确保次日赎回的能力。申请人须严格执行KYC和AML义务。

金管局明确表示，初期香港合规稳定币持有人身份须经核实，这意味着某种程度上的实名制。

申请时间窗口：首批稳定币发行人牌照于8月1日至9月30日开放申请

过渡期安排：原有的稳定币发行人需在《稳定币条例》生效日3个月内申请牌照，未提交申请的发行人将于2025年11月1日进入结业期。

已在首3个月内完成申请步骤，且获金融管理专员确认的，享有6个月的过渡期，获得临时牌照，可在过渡期内继续经营稳定币相关业务。在此期间，若未符合要求，则须在12月31日前结束其在香港的稳定币业务。

稳定币销售：只有由持牌发行人所发行的法币稳定币方可销售予零售投资者。只有以下受金融管理专员或证监会监管的机构才可向公众销售稳定币：

• (a) 金管局授牌的稳定币发行人；

• (b) 证监会授牌的虚拟资产交易平台（VASPs）；

• (c) 《证券及期货条例》下获证监会发牌进行第1类受规管活动的法团；及

• (d) 《银行业条例》（第155章）所界定的认可机构（即银行）。

发牌进展：据Starlabs Consulting查询，截至9月1日，金管局尚未发放任何稳定币牌照。

金管局官员此前透露，在条例实行初期，只会批出数个稳定币牌照。预计首批牌照将于2026年初发放，整体推进节奏略慢于市场预期。

9月1日，金管局发言人透露，8月一同收到77宗申请意向，涉及机构来自银行、科技企业、证券/资产管理/投资公司、电商、支付机构、初创/Web3企业等。

“沙盒”测试企业：此前，金管局在2024年3月推出了稳定币发行人沙盒安排，共有3家“沙盒”参与者：

• 京东币链（JINGDONG Coinlink）：CEO刘鹏6月份向彭博透露，京东币链在沙盒中的场景测试进展顺利，计划推出分别锚定港元及其他币种的稳定币。据了解，京东稳定币已经进入沙盒测试第二阶段，测试场景主要包括跨境支付、投资交易、零售支付等。

• 圆币科技（RD Technologies）：行政总裁刘宇表示，有意在以太坊公链上发行港元稳定币HKDR。HashKey、国富量子（00290.HK）为圆币科技创始股东，前香港金管局局长陈德霖担任董事局主席。

• Anchorpoint Financial Limited：已于8月1日向金管局正式表态，称有意申请稳定币发行人牌照。Anchorpoint是渣打银行（香港三大发钞行之一）、Animoca和香港电讯（HKT）共同成立的合资公司。该公司计划发行港元稳定币HKDG，覆盖零售支付（270万用户）、跨境贸易及DeFi场景。

其他意向申请人：

• 中银香港（02388.HK，香港三大发钞行之一）：正筹备申请稳定币发行人牌照，已设立专责小组推进相关事宜，并有意成为首批获批机构。

• 信银国际：消息称，中信集团通过香港的子公司信银国际联合了一些机构，意在申请首批稳定币牌照。

• 蚂蚁集团：此前表示，旗下国际业务部门正计划在新加坡和香港申请稳定币牌照，总部位于新加坡的蚂蚁国际计划在香港《稳定币条例》生效后立即申请牌照。

• 小商品城（600415.SH）：称待监管法规明确后将尽快申请香港牌照。

*注：据媒体报道，香港稳定币监管细则落地后，业内调侃“申请门槛难度直追银行”。这也导致稳定币热潮有所消退，尤其应用场景主要为跨境支付的非金融机构申请人，或因难以实现监管要求的“核实每一个持币人的身份”，主动放弃在早期阶段参与。这意味着，前期的大热门如京东、蚂蚁等互联网平台或许很难出现在首批牌照名单上。

金管局副总裁陈维民指出，目前与金管局接洽的大多数拟发行方，主要希望发行锚定美元或港元等可自由流通货币的稳定币。“人民币目前尚未完全自由流通，若有机构希望发行人民币稳定币，须具备周全的计划与充分的考量。”

与金管局对稳定币发行人授牌缓慢、谨慎形成对比的是，证监会虚拟资产相关牌照正在密集发放。

虚拟资产：已面向五类活动发放166张牌照

主要监管机构：香港证监会（SFC）

证监会官网列出的“虚拟资产相关活动”包括五类：

1、经营虚拟资产交易平台（VASPs）

持牌要求：《证券及期货条例》下的1号牌（证券交易）、7号牌（提供自动化交易服务），以及《打击洗钱条例》下的“提供虚拟资产服务”（VASP牌照）。

持牌平台须受到多项监管规限，包括：稳妥保管资产、KYC/AML/CFT、避免利益冲突、代币准入、预防市场操纵及违规活动、会计及审计、风险管理、保障网络安全等。

获牌名单：截至9月1日，共有11家平台获牌：

• BGE：HKE Holdings（01726.HK）全资子公司

• Bullish：EOS母公司Block.one创立

• YAX：老虎国际旗下全资子公司

• PantherTrade：富途证券旗下子公司，聚焦零售市场

• EX.IO：更名前为xWhale，由新浪旗下的互联网券商华盛资本投资

• DFX Labs：连连数字（2598.HK)全资控股，连连数字聚焦跨境支付，业务遍及100余个国家及地区，支持超130种货币

• Accumulus：母公司为中国500强企业云账户技术（天津）有限公司，是中国最大的线上人力资源服务企业之一，董事长杨晖是全国政协委员

• HKbitEX：港交所班底创立，是香港太极资本（Tykhe Capital）集团四大核心业务板块之一

• HKVAX：中信期货、汇丰高管创立，专注于证券型代币（STO）及RWA

• HashKey Exchange：万向区块链肖风创立，香港最大的持牌加密交易所

• OSL Exchange：隶属于OSL集团（0863.HK），后者于2023年11月获BitgetX母公司投资

8家正在申请中，包括Bybit、Crypto.com、Matrixport HK、Bixin.com等。

此外，Starlabs Consulting注意到，OKX、Gate.HK、Huobi HK、BitMart、Ammbr、BitHarbour、Meex、HKVAEX、IBTCEX、QuanXLab、VAEX、HKX、HKDAX、Bitcoin World等14家平台的申请被撤回。

2、管理投资超过10%于虚拟资产的投资组合（资管）

持牌要求：投资虚拟资产的比例低于10%需持9号牌（资管牌照）；若超过10%需持9号牌并向证监会另行申请（升级9号牌）。

获牌名单：截至9月1日，已有46家获牌，包括先锋资管、东方资管、嘉实国际、绿地（亚洲）证券、复星国际、嘉实国际资管、华夏基金（香港）、博时基金（国际）等中资金融机构，以及原火币创始人李林旗下的新火资产管理公司。

3、透过综合账户安排提供虚拟资产交易服务（交易接入服务）

持牌要求：持有1号牌（证券交易），并向证监会申请在其业务范围中加入提供有限范围虚拟资产相关交易/分销服务（如经纪撮合、代客买卖、分销合资格代币化或虚拟资产相关产品），即升级1号牌。

升级1号牌不等同于VASP牌照。持有升级1号牌的券商称为“持牌虚拟资产服务提供者”，可为客户开设账户或提供买卖服务，侧重于经纪和分销层面，可借助获认可的合规渠道或合作平台为合格投资者提供虚拟资产交易接入。VASP则需满足更复杂的运营框架，并且需要同时获得7号牌，以提供更好的撮合深度。

*注：只有1号牌中介机构才能提供“证券”类型的虚拟资产交易服务。同时，持有1号牌的中介机构只能与持有VASP牌照的虚拟资产交易平台（如Hashkey）合作，不允许客户从中介机构持有的账户中提取或存入法币。此外，中介机构只可向“一直都是其第1类受规管活动（证券交易）业务的客户”提供有关服务。

获牌名单：截至9月1日，共有45家机构获牌，其中大部分为券商，包括天风国际证券、国泰君安（香港）、复星国际证券、中国中期证券、招银国际证券、哈富证券（东方财富旗下）等中资券商，老虎证券、富途证券等互联网券商，以及众安银行。

8月28日，据香港明报报道，国泰君安国际（01788.HK）宣布推出加密货币交易服务，客户开通加密账户后，可即时交易包括BTC、ETH、AVAX、LINK及SOL等币种；具备专业投资者资格的客户，则可进一步选择交易XRP、USDT、USDC等币种。此外，客户也可以使用国泰君安证券（香港）的证券交易服务，例如可选择把未投入加密货币市场的闲置资金配置于国泰君安国际“汇财宝”计划中，未来该机构计划推出更多数字资产进阶服务。

据了解，国泰君安国际今年6月获证监会批准，将1号牌升级为可提供虚拟资产交易服务，客户将可在其平台直接交易加密货币及稳定币等虚拟资产。此外，国泰君安国际还拥有下述第5类“作为虚拟资产交易平台的介绍代理人”资质。

4、就虚拟资产提供意见（投资咨询）

持牌要求：升级4号牌，可向现有客户提供虚拟资产交易及／或咨询服务。

获牌名单：截至9月1日，共有42家获牌，包括平安证券（香港）、中国太保资管、复星国际资管、新火资管、胜利证券、中泰国际等。

5、作为虚拟资产交易平台的介绍代理人（经纪）

持牌要求：通常需持有1号牌（证券交易）；若同时提供投资意见，可能触及4号牌。

获牌名单：截至9月1日，共有22家获牌，包括HashKey Capital Limited、国泰君安（香港）、招银国际证券等。

据Starlabs Consulting梳理，截至目前共有107家公司/集团拥有在香港合规开展虚拟资产相关活动的资质，其中：

• HashKey集团除了持有VASP牌照，还拥有上述2、4、5类牌照矩阵；

• 胜利证券、华赢东方（亚洲）2家本土机构同时获得除VASP之外的上述2、3、4、5类虚拟资产运营资格；

• 简坤投资管理有限公司、木兰投资管理有限公司、源创资产管理有限公司、潘渡有限公司4家同时拥有上述2、4、5类虚拟货币运营资格；

• 元宇证券、大圣证券同时拥有上述3、4、5类虚拟货币运营资格。

RWA：代币化证券/基金/供应链资产多点开花

6月26日，香港特区政府发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，提出将由财库局及金管局牵头评估分析相关法律与监管框架，积极鼓励创新应用场景，推动现实世界资产（RWA）及金融工具代币化发展。随后，香港各类代币化场景加速落地。

广发证券（香港）：发行代币化证券GF Token

6月27日，HashKey Chain宣布，广发证券（香港）已全面接入HashKey Chain（以太坊L2）作为核心链上发行网络，并发行首个每日可申赎代币化证券GF Token。高净值个人专业投资者及机构专业投资者均可参与认购、交易。投资人可通过广发证券（香港）或HashKey Exchange认购，多点下单，亦可使用传统证券托管模式持有该产品。

据了解，GF Token是一款由广发证券（香港）基于其信用支持发行的代币化证券，此次发行同步向投资者推出了美元、港币及离岸人民币3个币种。其中美元代币化证券的收益率锚定美国隔夜担保融资利率（SOFR），为用户提供公平透明、低波动性的美元计价现金管理工具。

招银国际资管：发行港新互认代币化基金

8月8日，招银国际资产管理有限公司宣布与新加坡合规RWA平台DigiFT合作，实现招银国际美元货币市场基金的RWA以及链上分销。

据悉，该基金受中国香港和新加坡两地监管同时认可，实现跨司法管辖区，也是首个同时支持在Solana、以太坊、Arbitrum和Plume等公链上部署的代币产品，并同时支持法币和稳定币申赎。产品通过自研的流动性管理合约，为代币提供实时赎回。

盛业控股：发行供应链应收类资产代币化产品

8月27日，盛业控股集团（6069.HK）在HashKey Chain上成功发行亚太区首单供应链资产RWA代币化项目。

除了稳定币、加密资产交易、RWA业务，据Starlabs Consulting查询，港交所目前已累计批准上市了22只比特币、以太币现货和期货ETF，以及1只比特币期货每日反向产品。

结语：香港加密产业已从情绪化炒作迈向以制度与资产创新为核心的可持续发展轨道，而审慎监管正为下一阶段的规模化扩展与国际互认打底。在稳定币、RWA、加密资产交易、ETF以及跨境资金合规通道等制度拼图加速接榫的当下，谁能循序建立托管隔离、储备证明、实时数据校验与链上合规监听等底层能力，谁就将占据未来格局的战略窗口。