2025年09月30日 15:25:26

【盘面分析】

外盘金融市场轮番新高，这与9月份美联储降息25个基点有关，随着国庆节8天长假的来临，机构资金开始进行减仓避险。一方面是过节期间外围市场走势变化多端，适当减仓是情理之中的，毕竟先涨后跌的行情大家也看得多了。另一方面是资金的抽离，随着A股市场在3900点附近久攻不上，一些大资金也会开始布局海外市场，这也是情理之中的事情。10月份将会是3季度业绩报的密集发布期，再加上政策利好逐渐显现，依然要根据市场风向来进行参与A股市场的新方向布局。

骑牛看熊发现无论后续中美关系走势如何，我国国产芯片替代趋势明确。海外大型基础设施建设如火如荼，英伟达芯片出货量持续上调，AI 的大趋势无需质疑。近期，华为、海光、昆仑芯等多家国产AI 芯片企业在技术和商业化落地方面取得突破，其产品在性能和性价比上进一步提升。国产AI 芯片大时代已经来临，国产AI 产业链从上游先进制程到先进封装，到下游字节阿里腾讯的模型加速迭代升级已经实现全产业链打通，我们坚定看好国产AI 算力设施的加速突破。

三大指数集体高开，两市开盘红盘个股涨多跌少，题材板块方面能源金属、工业金属、存储芯片等板块表现较强，养殖业、酿酒、证券等板块表现较差。存储芯片概念股反复活跃，江波龙、香农芯创涨超6%创新高，德明利、普冉股份等等跟涨，CFM闪存市场近日发布2025年Q4存储市场展望报告。预计四季度，服务器eSSD涨幅将达到10%以上，DDR5 RDIMM价格涨幅约10%~15%。

有色板块大幅高开，锡业股份高开涨停，华锡有色、兴业银锡等多股涨逾5%，续创历史新高，LME金属期货收盘普涨，LME期铜收涨232美元，报10414美元/吨。LME期铝收涨24美元，报2679美元/吨。LME期锌收涨52美元，报2940美元/吨。数据中心电源概念走高，新雷能20cm涨停，铂科新材等多股涨超10%，欧陆通、泰嘉股份等跟涨，英伟达计划对OpenAI投资最高1000亿美元，以支持其AI数据中心（AIDC）的扩张。其Rubin新一代处理器计划中，全面推动800V高压直流（HVDC）数据中心架构的落地，并预计于2027年实现全面量产。

AI应用端震荡拉升，网达软件涨停，值得买、开普云等跟涨，DeepSeek宣布官方App、网页端、小程序均已同步更新为DeepSeek-V3.2-Exp。DeepSeek介绍，得益于新模型服务成本的大幅降低，官方API价格也相应下调，新价格即刻生效。在新的价格政策下，开发者调用DeepSeek API的成本将降低50%以上。电池概念股再度爆发，丰山集团2连板，天际股份3连板，多氟多、华盛锂电等纷纷跟涨，印发《有色金属行业稳增长工作方案》，提出加快全固态电池材料等高端产品应用。同期发布《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》，支持全固态电池等前沿技术方向基础研究。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二平稳度过，节前红是意料之中的事情，突破3900点乃至4000点一点也不难，关键是赚钱效应真的太差了，9月份还不如7月、8月好做。牛市氛围呼声日益升高，从市场估值、领涨行业估值、行业集中度、证券化率几个角度来看，目前读数均已达到相对高位，但距离历史高位仍有一定空间。接下来注意上证指数能否在3880点之上稳住。

创业板指数周二再创新高，9月份机构资金重点集中在科技与反内卷板块，没有做这2个方向是很难赚钱的，哪怕参与了科技没有买对标的可能也是看着别人吃肉。展望后市，市场基本面有逐季回落趋势，但政策面存在提振宏观经济的可能，资金面、海外市场影响方面相对乐观。接下来注意创业板指数能否在3260点之上稳住。

【淘金计划】    

国庆长假临近，私募基金的仓位选择及其对节后行情的研判，备受市场关注。私募排排网最新调查结果显示，六成以上私募选择重仓甚至满仓过节，并普遍看好行情趋势在节后延续，私募整体仓位指数也升至了年内新高。与此同时，部分私募也提醒投资者关注假期期间外围市场或出现的扰动情况。在投资主线上，大部分私募看好科技成长方向，另一些私募则选择押注新能源、房地产产业链的估值修复。

题材板块中的能源金属、航空装备、存储芯片等概念是资金净流入的主要参与板块，林业、元器件、通信设备等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现当前全球AI大模型领域竞争依然白热化，有利于持续推动大模型应用的落地普及，也将拉动AI算力市场持续高景气。英伟达投资英特尔，表明全球算力芯片巨头正加强生态协同。这一合作体现了全球算力芯片巨头在AI时代对算力生态建设的高度重视，有望进一步提高AI时代的计算能力和效率，将对全球算力产业的未来发展产生深远影响，为全球算力产业的未来发展方向和生态建设格局提供借鉴意义。

算力板块依然处于业绩兑现阶段，以及相对较为适中的估值水平，下半年依然继续看好算力相关的PCB、国产算力、IP 授权、芯片电感等。2026 年或成为折叠屏市场复苏的关键年，苹果传闻中的折叠产品将有望带动整体品类的讨论度，并可能在软件交互与硬件设计层面带来新的思考，进一步活化市场需求。同时今年推出的新型可穿戴设备也有望推动市场复苏。

下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受此影响，成熟制程半导体相关设备投资可能放缓。但AI 相关需求依然景气，国内先进制程投资依然迫切，国产替代也有望带动国内半导体设备投资穿越周期。建议继续关注国产半导体设备材料公司。

    　　多家国产AI 芯片性能和商业化落地进程亮眼，国产AI 芯片加速追赶英伟达高端芯片。华为昇腾迭代规划亮眼，百度昆仑芯、阿里平头哥等产品性能及商业化落地表现出众、引起市场关注。 2025 年全联接大会上，华为公布未来三年昇腾芯片路线：2026 年推 950PR（自研低成本 HBM）与 950DT（144GB HBM），二者均支持多低精度格式、互联带宽 2TB/s；2027 年 960 规格**且含自研 4bit 方案；2028 年 970 在算力、互联 / 内存带宽上全面升级，直追英伟达 Blackwell。而百度昆仑芯凭 P800 芯片拿下中国移动 AI 推理设备采购多标包高份额，在互联网、金融等领域皆有落地。另外，央视报道阿里平头哥PPU 芯片显存、带宽超英伟达A800，拿下联通三江源智算中心大单。

国产AI 芯片频频取得突破，超节点规模持续提升。我国国产AI 芯片和国产交换芯片性能持续提升，商业化进程持续推进。投资者们对我国AI 算力发展的信心亦有望持续提升。国内云厂商主动适配国产AI 芯片，不仅有助于提升国产芯片的市场竞争力和产业成熟度，还将推动中国在 AI 产业链的自主可控与创新突破，对国内芯片厂商具有深远且长期的利好。

　在2025 年全联接大会上，华为发布了昇腾AI 芯片路线图及超节点战略，标志着国产算力技术向高端AI 市场迈进。该战略不仅涵盖芯片迭代，更涉及互联协议、软件生态与基础设施的全方位创新，旨在构建自主可控的AI 算力体系，并挑战英伟达主导的CUDA 生态。

华为的进展正值全球AI 算力竞争加剧，其开放策略带动芯片制造、封装、光通信和温控等产业链发展。然而，生态成熟度、技术迭代与国际竞争仍是未来需应对的挑战。国产AI 算力产业链的核心环节，包括芯片制造与先进封装、高速互联、液冷温控及超节点相关硬件等领域，将直接受益于头部厂商的技术突破和规模化部署。同时，算力调度与集群运维系统对于实现超节点的高效协同和资源池化也很重要。

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