2025年10月09日 15:03:06

【盘面分析】

节日期间全球资本市场出现较为明显的上涨，尤其是黄金、美股、铜等品种涨幅较大，核心仍是AI叙事的推动。A股市场时隔10年重回3900点，以科技股为代表的主要上涨动能仍以外围市场驱动为主，是一种典型的景气度投资模式，其上涨非常依赖市场的情绪和资金推动。指数的继续上攻带来节前资金回流的迹象，牛哥认为10月份是个股角逐的阶段，一些个股在10月份会解套新高，另一些个股可能还会继续下行，同时还要注意3季度的业绩报“含量”，以及美联储10月份降息对市场带来的冲击。做盘难度加大，注意新机会的孕育。

骑牛看熊发现黄金定价存在三个锚：储备价值、消费价值、交易价值。当前随着美元信用裂痕持续扩张，金价将开启长期牛市。我们判断：重启降息意味着美联储独立性受损，未来美联储独立性会持续受到损害，黄金的储备价值将进一步彰显。黄金需求预计增长，2025 年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升、业绩改善。货币体系重构的长线叙事仍然有效黄金作为兼具商品属性与金融属性的特殊资产，其长期价格走势始终与全球宏观经济格局、货币体系演变及供需结构变化紧密相连。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面贵金属、可控核聚变、半导体等板块表现较强，影视院线、旅游、酒店餐饮等板块表现较差。黄金概念大幅高开，四川黄金、赤峰黄金、莱绅通灵、白银有色竞价涨停，晓程科技、山东黄金等多股高开超5%，截至10月8日收盘，COMEX黄金期货收涨1.42%，报4060.6美元/盎司，“国庆”假期累计上涨4.45%；COMEX白银期货收涨1.95%，报48.44美元/盎司，“国庆”假期累计上涨3.42%。

AMD概念活跃，通富微电、奥士康等多股涨停，香农芯创、一博科技等跟涨，AMD与OpenAI当地时间10月6日宣布达成6吉瓦（GW）算力协议，为OpenAI下一代AI基础设施提供多代AMD Instinct GPU支持。首批1吉瓦AMD Instinct MI450 GPU部署计划于2026年下半年启动。受此消息影响，隔夜AMD收盘大涨超11%。存储芯片概念股反复活跃，香农芯创、江波龙涨超12%续创新高，通富微电、深科技等纷纷跟涨，据央视财经报道，过去半年全球存储芯片价格持续上涨。CFM闪存市场近日发布2025年Q4存储市场展望报告。报告指出，预计四季度，服务器eSSD涨幅将达到10%以上，DDR5 RDIMM价格涨幅约10%~15%。

固态电池概念股震荡走强，上海洗霸涨停，当升科技、海科新源等多股涨超10%，赣锋锂业、天际股份跟涨，我国科研人员解决全固态金属锂电池界面接触难题，开发出一种阴离子调控技术，相关研究成果已于7日发表在国际学术期刊《自然-可持续发展》上。可控核聚变概念持续走高，哈焊华通20cm涨停，融发核电、航天晨光等超10股涨停，位于安徽合肥未来大科学城的紧凑型聚变能实验装置（BEST）主机首个关键部件——杜瓦底座成功落位安装，标志着项目主体工程建设步入新阶段，部件研制和工程安装开启“加速度”。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四出现节后大涨的走势，再度站上3900点并不稀奇，牛哥说过上4000点也只是主力资金“拉一拉”就可以办到的事情，不过这次节后资金回流明显，可以关注10月份能否走一波。风格上看，各指数涨跌幅排序为：消费>周期>成长>0>金融>稳定；小盘成长>大盘成长>中盘成长>小盘价值>中盘价值>大盘价值；基金重仓股表现优于中证全指。受益于降息周期，黄金价格上涨，黄金珠宝等黄金产业链延续上涨。接下来注意上证指数能否在3950点之上稳住。

创业板指数周四再创新高气势如虹，科技股依然是主打拉升方向，然而并不是集体飙升，而是科技板块中的局部板块拉升，说明了行情仍然是轮动表现为主。未来创业板综的表现展望，从估值贡献走向盈利贡献，需要产业趋势确立的验证对2024 年下半年以来创业板综跑赢市场的因素进行拆分，可以发现创业板综的收益率主要贡献来自于估值而非盈利，盈利的变化持续处于负向贡献。接下来注意创业板指数能否在3300点之上稳住。

【淘金计划】    

A股10月9日将迎来长假后的首个交易日。回顾长假期间，全球大类资产表现呈现显著的“风险偏好回暖”与“再通胀交易”特征。展望后市，券商研报的共识是，此次长假期间海外市场消息面偏积极，全球主要风险资产联动走强，美股、日股、黄金均创历史新高，为长假后A股行情演绎创造积极的宏观环境。结构上，长假期间市场热点集中在资源和AI领域，尤其是AI产业端催化频现，这有望带动科技成长风格在10月进一步演绎。

题材板块中的贵金属、工业金属、可控核聚变等概念是资金净流入的主要参与板块，影视院线、酒店餐饮、旅游等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现当前支撑黄金持续上涨的长期逻辑主要集中在全球货币信用体系重构层面。黄金的核心金融属性在于其“天然货币”的特性，当全球货币信用体系面临挑战时，黄金往往成为市场的“压舱石”。当前，这一逻辑正得到充分验证，主要体现在两个方面：

    　　一是去美元化趋势加速动摇美元信用根基。近年来，美元的结算与储备霸权持续削弱，越来越多的国家开始推进储备资产多元化，黄金成为重要的替代选择。在美国贸易保护主义转向下，全球货币体系可能正在经历一次深刻的“范式漂移”—从纯粹的信用美元体系，向某种具有“类金本位”特征的体系倾斜。多国央行已将购入黄金作为战略举措，不仅将其视为价值储存的手段，更将其作为全球动荡时期稳定经济的核心资源。世界黄金协会数据显示，全球央行的持续购金行为已成为支撑金价的重要力量，即便在利率政策环境不及预期的情况下，这一支撑仍能有效发挥作用。这种储备结构的调整并非短期行为，而是全球货币体系重构过程中的长期趋势，为黄金需求提供了稳定的底层支撑。

    　　二是美国债务风险累积加剧货币信用担忧。美国联邦政府债务规模沉重的利息负担使其财政可持续性面临严峻挑战。债务危机风险的上升不仅削弱了市场对美元资产的信心，更强化了黄金的避险属性。美国政府的财政问题已成为全球金融市场的潜在“灰犀牛”，一旦风险爆发，黄金将成为首要的避险选择。从历史经验看，当主权债务风险上升导致货币信用受损时，黄金的长期上涨趋势往往会持续强化，当前的市场环境正符合这一历史规律。

近期欧美ETF 资金持续流入黄金ETF，显示对黄金配置需求的转变或正在从央行向私人投资领域扩散，旨在对抗持续累积的全球债务风险。当前不仅美国面临债务持续扩张的隐忧，以法国为代表的欧洲国家也同样面临财政困境、削减高福利政策困难重重，即将上任的日本新首相主张的财政扩张政策也将加大日本债务风险。

    　　目前在全球金融市场中，黄金配置比例依然偏低。2024 年，全球已开采黄金市场价值达到20 万亿美元，其中私人投资相关的金条金币、黄金ETF、黄金期货市值共计6 万亿美元，相较超过250 万亿美元的全球股票和债券市场（2024年7 月），黄金配置比例明显偏低。在当前全球秩序重构、信用货币体系裂痕加深的背景下，黄金配置比例仍有较大提升空间。

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