2025年10月26日 12:14:46

这周周记感想没那么多，今年旅行回来之后有点不一样的地方，好像我和市场有点疏离了，很多事情发生，但是我似乎都有点无动于衷的意思，不知道是我迟钝了还是单纯觉得没什么值得搭理的，虽然对消息时间什么的没什么感觉可倒是对企业自身经营与发展更关注了。

三季报又开始了，各家公司纷纷拿出自己的账簿，投资者也在一一核对。

移远通信的三季报符合我的预期，同时也印证了之前一些周记里的判断，移远通信开始有意的提高自己的利润率了，他的净利润率已经从24年的2.62%提高到25年3季报的4.0673%，这是一个非常大的提升。

这里还是要做一些溯源和分析。2019-2024年移远通信的单个模组均价是62元，而广和通则是146元，移远通信为了抢占市场把模组的价格拉到了一个利润像纸片一样薄的境地，事实上也确实国内外通吃了，不仅干掉了大量海外同业厂商，还把广和通逼的1.5亿美金前瞻性卖掉了瑞凌无线的境外车载无线通信模组业务及连带资产。其中部分原因可能就是预见到了移远通信这样的厂商会为了抢占市场而拼命，希望在最好的时候卖个好价钱，当然实际上广和通卖瑞凌无线我认为是很便宜的。经过几年低价拼杀，现在的移远通信已经是全球蜂窝物联网模组市场的No.1，1季度市占率超过37%。那为什么现在利润率能提上来了呢？市占率并不是唯一的原因。关键应该还是在产品供不应求上，也就是说公司从订单上已经看到自己在保持最大规模的同时还能获得极快的增长速度。这一点从财报的经营性现金流-8亿上可以窥见，对于一家这样规模和增长速度的企业来说最大的可能不是拖欠和积压，而是备货，后面的存货47.8亿同比增长46.6%也印证了这一点。如果再去看看应收账款，较去年同期增长13.3%，远低于营收增速，说明销售情况正常健康，从应收账款的周转天数变化来说也不存在管理层意识不到的坏账预期情况。还有一点我比较喜欢的是公司前五大客户的营收比例很低。

这样从3季报的数据来分析，移远通信的净利润率提升不是昙花一现，而是具有持续性的，未来可能会成为常态，甚至提到更高，从中也可以判断出公司的产品基本上是满产满销甚至供不应求。而从竞争对手的发展态势上来看，移远通信只要保持目前的战略定力，持续加大研发投入，继续扩大规模优势，很长一段时间内移远通信都将保持他在模组领域的霸主地位。

很多人不理解移远通信这个技术领域的作用，实际上万物互联的时代里，每台设备之间的沟通协调都是需要看不见的数字桥梁的，而移远通信就是数字桥梁搭建者，这种桥梁只会越来越多越来越复杂。而对这种数字桥梁的要求就是可靠，便宜，好用，能够适应各种不同类型设备的协调需求，这就需要庞大的研发团队和产能规模。这其实并不容易做到，移远通信是当之无愧的优质成长股。

九号公司的3季报也很好，各项数字都不错，总体上就是快速增长，我也没什么可挑剔的，更多的可能就还要看年报的变化，4季度对于九号公司和其他同业来说就是重新打响发令枪，我是认为标准越高，越完善，越有前瞻性，对九号公司越有利。对于新国标的实施我是一丁点担心都没有，我甚至觉得连短期阵痛都不怎么会有，只会长期受益。对于电动自行车的用户来说，基本不会有什么影响，该买的还会买，大家都是站在一条起跑线上。而对于电动摩托车就不一样了，很多人没有意识到这是一个更好的机会。为什么这么说呢？电摩的路权实际上在一些城市是逐渐放宽的，如果一步步把电动自行车和电摩的界限，标准，法规等一系列问题厘清，那么电摩非常有可能迎来像电车替代油车那样更新换代式的发展，长续航高性能主动安全的新电摩将有可能重新成为一种多场景中低速便捷交通工具出现在大街小巷。速度限制不会成为行业发展的桎梏，而只会成为行业规模扩大更好的发力点。

每份财报发出来都会有不同的声音，这也很正常，因为大家看待问题的角度不同，看见的东西也就不一样，从生意的角度讲，这两家公司的报表我都非常满意。

中控技术这个3季报就真的一般了，不过因为之前两个季报的情况心里已经有过预期，也已经做过预处理了，只是感叹这样的企业在国内赚钱不易。不过我对于公司一直以来对于回购股份的处理方式不太满意。现金很多吗？公司发展很好很顺利吗？高价买进来再低价发出去在这个时点是不是不太合适呢？

关于我自己的持仓，和上次周记比没什么大变化：迈瑞医疗，完美世界，安克创新，珀莱雅，移远通信，石药集团，金斯瑞生物科技，伟测科技，雅克科技，圣湘生物，九号公司，中控技术，麦格米特，赛力斯，明阳电气，毛戈平，排名不分先后。

又加仓了石药集团，减仓了金斯瑞生物科技，就是因为石药集团这一比较确实太便宜了，不知道为什么，我是不是又要受信息不对称的罪了。

下周三季报出的差不多了，估计我可能要对手里的持仓做一些调整，倒也没想着特别集中一下，可能有一些潜在投资对象也想趁着这个机会在3季报前后找找有没有机会换回来一两个。