2025年11月04日 12:02:52

正文：

大家好啊，今天市场再度震荡调整，生物医药也全面熄火。

我一直想跟大家传达的一个观点是，市场如何表现我们是无法控制的，我们能够把握的，只有基本面的因素。

从近期三季报的披露情况来看，我认为基本还是符合预期的。

CXO方面，以药明康德为首，继续高歌猛进，国内行业景气度也出现了较为明显的复苏态势，这从泰格的三季报可以看出。

创新药方面，恒瑞依然稳如泰山，新生力量信达再度交出高成长答卷，不少仿转创也呈现稳步增长态势。

其实，三季报过后资金也是关注到了生物医药的价值，但是很快就被诸如药明康德减持之类的负面信息抵消了。

但在我看来，这是无所谓的，因为我们知道，一下个，乃至下下个季度，生物医药们依旧会交出一份优秀答卷，甚至是更好的答卷，那我们还有什么好担心的呢？

所以，我们之前也说了，资金这个季度不关注也没关系，那就下个季度，下下个季度，直到生物医药的性价比在全市场中亮如一颗明珠。

这几天，市场还是有一些好消息，跟大家做个分享。

第一个，正在进行的医保谈判传出好消息，多次无缘医保目录的CAR-T疗法，这次据说是已经纳入商保目录了，这对国产创新药来说，等于打开了价格的天花板，也迎来了资金的新增量。

但不可否认的是，现在商保的支付比例还很低，机构测算，2024年商保支付额仅占整个创新药支付的7.7%。

不过，有研究机构测算，到2035年，商业保险在创新药械中的支付占比将达到44%，对应的金额约为4000亿-5000亿。

我个人对这个数据持怀疑态度，感觉有些太过乐观了，但是从趋势来说，商保未来的支付比例逐年提升应该是可以预期的。

第二个，创新药BD仍在持续推进，药捷安康8.8亿美元最新授权。

2025年11月3日，药捷安康宣布，公司与Neurocrine Biosciences, Inc.（纳斯达克：NBIX）签署合作协议，以开发NLRP3抑制剂用于治疗多种疾病。

根据协议，Neurocrine获得大中华区以外的独家开发、制造及商业化权利。此次合作总潜在价值达8.815亿美元，药捷安康将获得预付款及后续里程碑付款，双方还将围绕NLRP3相关技术开展深度研究合作。

之前我们看过数据，今年的BD金额已经是去年的两倍，而只要你看懂了BD成因，就知道，这个过程不会停止，而会继续，而且，目前也仅仅是刚开了个头。

所以，总的来说，无论是zc层面，行业基本面，包括宏观环境（美联储降息），生物医药都在朝着好的方向去走，我们没什么好担心的，继续抱着好公司睡觉即可。

除此之外，我们也挖掘了一些新的科技领域标的，希望跟上我们操作策略的朋友抓紧进圈。（点击加入）

好了，今天就说这么多！继续熬，继续hold住，我们顶峰相见！

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以下为市场评估表：