2026年01月21日 13:44:03

开年以来，大宗商品市场表现强劲，有色周期板块持续走高，铜、铝、锡等金属价格接连突破阶段性高点，资金布局积极性显著提升。市场分析指出，此轮行情并非单纯的资金高低切换，而是由全球电力供给瓶颈主导的底层逻辑重构。中欧周期优选混合发起基金经理任飞从全球“缺电潮”视角，拆解了周期行业的发展现状与投资机遇。

任飞指出，2026年再通胀风险主要来自供给侧制约而非需求改善。资源品作为对冲再通胀的核心工具，配置价值凸显。而电力供给瓶颈是再通胀的关键推手，AI数据中心扩容与全球再工业化两大趋势将加剧电力缺口。

IEA数据显示，2025年全球数据中心用电量达0.65万亿度，中远期AI数据中心耗电量或达4.3万亿度，相当于当前美国全年用电量。全球再工业化进程中，中国传统高耗能行业海外转移或将新增万亿度级用电需求。印尼、印度、沙特等国已显现明确缺电缺口，供给增速普遍滞后需求增速5个百分点左右，缺电确定性较高。

电力缺口为周期行业带来三大投资方向。储能领域的碳酸锂迎来复苏契机，历经三年低位运行后价格启动反弹，2028年有望大幅攀升，2026年呈震荡态势。电解铝成为高耗电品种中的核心受益标的，中国不再新增产能，海外产能受缺电制约，行业供需缺口扩大，中金研报亦看涨铝价及企业利润扩张。

同时，全球能源冲击将强化中国高耗能工业品出口优势，化工、机械、汽车等领域出口韧性有望进一步凸显。据悉，中欧周期优选混合因精准布局相关赛道，2025年四季度规模环比增幅超42倍，收益率表现亮眼。

对于2026年投资规划，任飞表示上半年聚焦有色板块，以碳酸锂、电解铝为核心持仓；若年中PPI转正，下半年将转向黑色系、化工等与地产、消费相关的低位周期品种，把握全周期结构性机会。

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