2026年05月29日 11:45:16

正文：

大家好啊，开启今天的文章之前，先给大家分享一段话，来自赛斯·卡拉曼：

在寻找便宜货时需严格遵守纪律，这让价值投资法看起来非常像一种风险规避法。价值投资者面临的最大挑战就是保持这种所需的纪律。成为一名价值投资者往往意味着和不同人群站在一起，挑战传统智慧，并反对时下流行的投资风格。它可能是一项非常孤独的任务。在市场高估期延长的时候，一名价值投资者的表现可能不及其他投资者或者整个市场，甚至更糟。然而，从长期看价值投资法非常成功，这使得这一投资哲学的倡导者很少放弃这一方法。

昨天很多朋友希望我点评一下我们对新药对外BD审查的传闻。

我觉得这是好事啊，说明gc已经意识到，我们的生物医药技术在某些领域已经打平甚至超越西方竞争对手了，为了保持住我们的行业竞争力，对技术转让进行审查，防止核心技术外流，是保护我们生物医药产业的必要之举。

当然，这个举措会不会对增加我们的对外BD业务的难度，我认为会的，但是从长远来看，这对于我们生物医药行业整体竞争力的保护和延续还是利大于弊。

但是，我认为gc也一定会意识到这个问题，就是说如果对外BD一定程度上被限制了，那么国内循环是否能够更加顺畅，否则这不符合把生物医药新兴支柱产业的最新定位。

所以，这个事情又会倒逼zc层面对生物医药国内循环继续加码。

所以，综合来看，我认为这个事情是好事，一方面表明gc对我们生物医药技术的高度认可，另一方面，基于最新定位，也将倒逼zc继续加强生物医药内循环建设。

此外，今天对外BD再出利好。

信达生物与辉瑞公司共同宣布，双方就12个具有突破性潜力的肿瘤早期及源头创新研发项目签署全球战略合作协议。协议涵盖多种合作模式，包括许可、共同开发及共同商业化（Co-Co）；本次合作涵盖由12个项目构成的肿瘤产品组合，包括8个信达生物的早期管线，及4个将由辉瑞提议的全新(de novo)项目。

根据本协议的财务条款，信达生物将获得首付款6.5亿美元，并有资格获得最高可达98.5亿美元的研发、监管与商业化里程碑付款，交易总额达105亿美元。

与恒瑞最近与BMS的BD类似，我们不再是过去的买青苗模式，已经转为与国际巨头共同合作开发的模式，说明我们的行业地位已经极大程度提升。

并且，这也是在对岸企图斩断zm药企合作的时间节点上，再一次证明了，zm生物医药方面的合作基础是及其深厚的，将不以任何人的意志为转移。

至此，今年对外BD总金额已经接近900亿美元了，已经完成去年差不多三分之二的水平，而今年才只过了一半不到。

所以，当下行业如此蓬勃的发展势头，和当下悲观的价格表现，你选择相信谁，决定了你的认知，也决定了你能否从这个市场中赚到钱。

今天生物医药终于是有资金眷顾了，希望跟上我们操作的朋友抓紧进圈了。（点击加入）

好了，今天就说这么多，继续熬，继续hold住！我们顶峰相见！

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以下为市场评估表：